Suy giảm vaccine gây nguy cơ chuỗi giảm phát tài chính

• Các công ty

• GSK plc

  Theo dõi

• Moderna Inc

  Theo dõi

• Novartis

  Theo dõi

Xem thêm các công ty

DUBLIN, ngày 19 tháng 2 (Reuters Breakingviews) - Trong thời kỳ đại dịch, các doanh nghiệp vaccine là niềm tự hào của ngành dược phẩm. Giá trị của các công ty như Pfizer (PFE.N), mở tab mới và Moderna (MRNA.O), mở tab mới đã tăng vọt sau khi các nhà nghiên cứu vaccine giúp chấm dứt phong tỏa Covid-19 một cách nhanh chóng. Nhưng các nhóm chủ yếu dựa vào vaccine, bao gồm Sanofi (SASY.PA), mở tab mới và GSK (GSK.L), mở tab mới, hiện đang đối mặt với chính quyền Mỹ gần như thù địch. Điều này đang lan rộng đến các nhà đầu tư mạo hiểm và các tổ chức tài trợ, và có thể khiến người dân ngày càng do dự khi tiêm chủng. Nguy cơ là các doanh nghiệp từng phát triển mạnh mẽ này, cùng với khả năng nghiên cứu của họ, sẽ dần suy yếu.

Tiêm chủng đại trà, cùng với nước sạch và kháng sinh, đã hoàn toàn thay đổi sức khỏe của nhân loại trong những thế kỷ gần đây. Trong khi lịch sử tiêm chủng lâu dài ở y học châu Á và châu Phi đã tồn tại, thì vaccine phòng thủy đậu của bác sĩ và nhà khoa học người Anh Edward Jenner thực sự bắt đầu thực hành hiện đại từ khoảng năm 1800.

Bản tin Inside Track của Reuters là hướng dẫn thiết yếu của bạn về các sự kiện lớn nhất trong thể thao toàn cầu. Đăng ký tại đây.

Sáng kiến đổi mới vaccine vẫn tiếp tục đến ngày nay, như đã thể hiện trong đại dịch năm 2020. Trong 10 năm qua, tập đoàn dược phẩm Anh GSK đã phát triển một loại vaccine hiệu quả phòng bệnh zona, mở tab mới cung cấp 90% khả năng bảo vệ chống lại căn bệnh đau đớn và thường gây suy yếu này. Nhóm Anh và Pfizer cũng đã tạo ra các vaccine hiệu quả cho RSV, một loại virus đường hô hấp ảnh hưởng đến trẻ sơ sinh và người cao tuổi. Việc tiêm chủng giảm 82% nguy cơ nhập viện của bệnh nhân cao tuổi, mở tab mới. Trong khi đó, vaccine cúm của Sanofi, mở tab mới, giảm gần một phần ba số ca nhập viện ở người trên 65 tuổi.

Những đột phá này cũng đã tạo ra các doanh nghiệp sinh lợi. Năm 2023, trước khi Tổng thống Mỹ Donald Trump bắt đầu nhiệm kỳ thứ hai, doanh số vaccine của GSK đã tăng 25%, mở tab mới nhờ các loại vaccine phòng zona và RSV. Trong khi đó, doanh số của Sanofi tăng 8%, mở tab mới trong cùng kỳ. Tuy nhiên, trong năm qua, các ông lớn vaccine này thường xuyên chứng kiến doanh số giảm, do tỷ lệ tiêm chủng các loại vaccine quan trọng chống viêm màng não, sởi, bại liệt, quai bị và rubella giảm.

Có nhiều nguyên nhân cho điều này. Nhưng các công ty thường trích dẫn chính quyền Mỹ ít thân thiện hơn với tiêm chủng. Trump bổ nhiệm nhà hoài nghi vaccine Robert F. Kennedy Jr. làm bộ trưởng y tế. Tháng 1 năm nay, chính phủ Mỹ chấm dứt hướng dẫn lâu dài rằng tất cả trẻ em đều nên tiêm phòng cúm và ba bệnh khác. Điều này dường như làm gia tăng sự mất niềm tin vào tiêm chủng trong cộng đồng, ở Mỹ và các nơi khác, dẫn đến sự gia tăng các bệnh đã lâu không thấy ở phương Tây. Năm ngoái, Mỹ ghi nhận tỷ lệ mắc sởi cao nhất kể từ năm 1993. Quốc gia này hiện đứng trước nguy cơ mất đi trạng thái loại trừ sởi của Tổ chức Y tế Thế giới. Anh, nơi bệnh sởi cũng đang bùng phát, mở tab mới trong các trường học ở Bắc London, đã mất trạng thái này vào tháng trước.

Sự giảm sút trong tiêm chủng do nhà nước tài trợ hàng loạt về lý thuyết không phải là vấn đề lớn đối với các nhà sản xuất vaccine lớn. Phần lớn doanh thu của họ đến từ các loại vaccine mới, giá cao hơn. Nhưng có thể bất ngờ, GSK và Pfizer cũng đã chứng kiến sự giảm đáng kể trong tỷ lệ tiêm vaccine RSV tại Mỹ. Trong quý 3 năm ngoái, tất cả các vaccine vi khuẩn của Pfizer đều giảm doanh thu. Trong khi đó, Sanofi báo cáo giảm 2,5% doanh số vaccine trong quý 4 năm 2025 và dự báo tăng trưởng doanh số “hơi âm” cho năm nay. Nói cách khác, dường như sự do dự tiêm chủng đang lan rộng và ảnh hưởng đến tất cả các loại vaccine.

Điều này đang làm giảm giá trị cổ phiếu. Ví dụ, Sanofi và Pfizer đều từng giao dịch với mức P/E dự phóng gần 12 lần cách đây năm năm. Hiện tại, cả hai đều quanh mức 9. Thật ra, có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến các định giá này. Nhưng đáng chú ý là Novartis (NOVN.S), không có hoạt động vaccine lớn, đã tăng lên mức P/E 18, so với dưới 14 vào năm 2021.

Một phản ứng có thể là các CEO nên tập trung vào thị trường quốc tế. Giám đốc điều hành Moderna Stéphane Bancel hy vọng sẽ tạo ra 50% doanh thu 17 tỷ USD của công ty từ thị trường quốc tế trong năm nay, mở tab mới, so với dưới 40% trong năm 2025. Tương tự, CEO Pfizer Albert Bourla nói vào tháng 11 rằng vaccine là “lĩnh vực trọng tâm trong thị trường quốc tế”.

Tuy nhiên, thị trường ngoài Mỹ thường ít sinh lợi hơn. Cũng khó phủ nhận rằng Mỹ đã từng là nhà tài trợ lớn nhất cho khoa học vaccine toàn cầu. Điều này có nghĩa là các quan điểm tiêu cực của chính phủ Mỹ có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh vaccine ở bất cứ nơi nào các tập đoàn dược phẩm dự định bán, ví dụ như hạn chế hỗ trợ nghiên cứu của nhà nước. Chỉ riêng năm ngoái, Viện Y tế Quốc gia Mỹ đã cắt giảm 500 triệu USD dành cho nghiên cứu vaccine mRNA. Đây là loại vaccine mới sử dụng hướng dẫn di truyền do phòng thí nghiệm tạo ra, giúp tế bào người tạo ra một phần virus vô hại, kích hoạt phản ứng miễn dịch có lợi. Đây từng là lĩnh vực được kỳ vọng rất lớn cho đến gần đây.

Điều đáng lo ngại là tâm trạng tiêu cực này dường như đang lan rộng đến các nhà tài trợ sớm nhất của ngành: các nhà đầu tư mạo hiểm, những người hỗ trợ các công ty công nghệ sinh học mới nổi. Theo số liệu của GlobalData, đầu tư mạo hiểm cho vaccine dựa trên mRNA chỉ đạt 90 triệu USD từ đầu năm 2025 đến tháng 10 cùng năm, thấp hơn 82% so với năm 2023. Điều này đe dọa làm nghẽn dòng chảy các nhà sản xuất vaccine sáng tạo mới, nhiều trong số đó sẽ bị mua lại bởi các tập đoàn lớn. GSK hiện đặt mục tiêu doanh số 40 tỷ bảng mỗi năm vào năm 2031, và các nhà phân tích cho rằng công ty có thể không dựa vào tăng trưởng trong lĩnh vực vaccine để hỗ trợ.

Đầu tháng này, CEO lâu năm của Sanofi, Paul Hudson, đã rời khỏi công ty trong bối cảnh các thử nghiệm thuốc thất vọng và khó khăn trong lĩnh vực vaccine. Trong khi đó, Moderna, đã trở thành một thế lực trong các loại vaccine sáng tạo trong đại dịch, đã cắt giảm ngân sách nghiên cứu và phát triển gần một phần ba vào năm ngoái và tuyên bố sẽ không còn tài trợ các thử nghiệm giai đoạn cuối của vaccine nữa. Giám đốc của Moderna, Bancel, cho biết công ty không thể sinh lợi nếu không có “quyền truy cập vào thị trường Mỹ”. Thật ra, vào thứ Tư, ông đã nhận được tin tích cực hơn khi Cục Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Mỹ (FDA) cho biết sẽ xem xét đơn xin cấp phép vaccine cúm của Moderna chỉ một tuần sau khi từ chối đề xuất ban đầu, mặc dù còn quá sớm để dự đoán khả năng phê duyệt. Trong bối cảnh chậm lại chung của ngành vaccine, Pfizer tập trung vào các thương vụ mua bán trong các lĩnh vực khác như ung thư và béo phì.

Sự chuyển hướng khỏi tiêm chủng sẽ dẫn đến ít đột phá hơn trong các lĩnh vực nghiên cứu mới như ung thư, bệnh lây truyền qua đường tình dục và các rối loạn da. Moderna đã bỏ qua các vaccine tiềm năng cho virus Epstein-Barr, zona và herpes. Trong tình thế cực đoan, tất cả có thể trở thành một vòng luẩn quẩn tự củng cố. Tỷ lệ tiêm chủng thấp hơn dẫn đến doanh số thấp hơn, từ đó giảm ngân sách nghiên cứu, làm hạn chế đổi mới và tăng trưởng hơn nữa. Nói cách khác, sự do dự tiêm chủng của người dân và chính quyền Mỹ có thể phản ánh trong ngân sách đầu tư của các CEO dược phẩm.

Theo dõi Aimee Donnellan trên LinkedIn, mở tab mới.

Để có thêm những phân tích như thế này, nhấn tại đây, mở tab mới để thử Breakingviews miễn phí.

Biên tập bởi Liam Proud; Sản xuất bởi Oliver Taslic