Phù Bằng: Tái cơ cấu lớn của tài sản, tiền sẽ đổ vào đâu?

Hiểu rõ biến đổi dân số chính là hiểu rõ bản đồ tài sản trong tương lai mười năm tới, bản đồ đó ẩn trong sở thích của giới trẻ, những gì giới trẻ thích chính là điểm tăng trưởng tiếp theo.

Nguồn: Nhà Kinh Tế Mới

Tài sản được tái cấu trúc trong quá trình tăng trưởng kinh tế nhanh chóng có ý nghĩa gì?

Phân tích các biến số chu kỳ lớn, thường phải mất hàng chục năm mới gặp, nhưng một khi gặp thì kéo dài hàng chục năm. Theo xu hướng hiện tại, các tài sản này trong tương lai sẽ không còn giá trị gì.

Phạm Bằng phân tích giúp bạn: làm thế nào điều chỉnh hướng đầu tư, những tài sản nào sẽ tăng giá trị, nghề nghiệp và tiêu dùng của bạn nên theo xu hướng nào.

Toàn văn như sau:

Rất vinh dự hôm nay được chia sẻ cùng các bạn tại Đại Học Thái Học, thực ra tôi muốn nói về một biến số cốt lõi quan trọng — đó chính là dân số. Nó ảnh hưởng đến mọi mặt, từ bất động sản, tình hình tài chính của chính phủ, đến các khoản đầu tư hạ tầng trong tương lai, thậm chí còn ảnh hưởng đến sở thích đầu tư của mọi người.

Biến số cốt lõi quan trọng: dân số

Năm 2018 tôi đã từng chia sẻ về bước ngoặt quan trọng của dân số, vì đối với Trung Quốc, năm 2015 có một số liệu đáng chú ý, khi đó tỷ lệ sinh của Trung Quốc lại rơi xuống mức đỉnh. Cho đến nay, tốc độ tăng dân số của chúng ta gần như bằng 0, con số này thực ra đã biến đổi rất nhanh trong 10 năm qua, mọi người đã chú ý đến điều đó, nhưng thực ra chuyện này đã xảy ra từ 10 năm trước, và đã bắt đầu ảnh hưởng đến kinh tế và đầu tư.

Tôi thích nói chuyện về dân số, nhiều người sẽ hỏi tại sao bạn là người đầu tư, trước đây bạn làm về Quỹ Hedge (quỹ phòng hộ), sao không nói về thị trường? Bạn thường chia sẻ về già hóa dân số, phân bổ tiết kiệm của giới trẻ, sở thích rủi ro v.v… Tôi nói thật, tôi không muốn chiều theo khẩu vị của các bạn, tôi sẽ chia sẻ trực tiếp về logic nền tảng đang suy nghĩ.

Trong vài năm qua, tôi quan sát cô con gái của mình, cô thích gì thì tôi sẽ đầu tư vào đó. Thực ra hai chuyện này đều là một, đó chính là dưới sự biến đổi lớn của dân số, các quyết định đầu tư của chúng ta đã có những hướng dẫn và thay đổi.

Ví dụ, hiện nay ở thị trường Hồng Kông có khái niệm tiêu dùng mới rất nổi tiếng, mọi người treo các món đồ như búp bê Labubu, hoặc trong hai năm gần đây rất hot các món đồ chơi theo phong cách Nhật Bản, anime, các loại đồ chơi, đồ trang trí, các loại mô hình, v.v… Thậm chí tôi còn trao đổi với các người lớn trong ngành ô tô, mọi người nói rằng, giới trẻ bây giờ mua xe thật sự khác xưa nhiều lắm. Tôi nói đúng vậy, trước đây tôi mua xe cho con gái, tôi phát hiện nhu cầu của chúng tôi hoàn toàn khác với ý thích và nhu cầu của cô ấy. Bạn nghĩ cô ấy thích V8 hay V12? Cô ấy thích khả năng cơ khí không? Cô ấy sẽ phân tích hệ thống treo, phanh, hay chỉ đơn giản là thích chiếc xe dễ thương, đáng yêu đúng không? Chiếc xe trông dễ thương, nội thất có 6 màn hình liên kết rất thoải mái. Từ góc nhìn của chúng ta, chúng ta nghĩ đó không phải là xe, nhưng từ góc nhìn của giới trẻ, đó chính là xe.

Tại sao những thay đổi này lại xảy ra? Thực ra cũng là do dân số có những biến đổi quan trọng. Những năm gần đây, nhóm khách hàng tiêu dùng chính là giới trẻ, vì vậy khi phân tích thị trường tiêu dùng toàn diện, nhất định phải chú ý đến sự thay đổi về cấu trúc dân số, dù là thị trường sơ cấp hay thứ cấp.

Sau 85, mới bắt đầu bước vào kinh tế già

Trước đây có nhiều người nói về kinh tế già của người cao tuổi, thực ra tôi có chút nghi ngờ về từ này, vì chúng ta hiểu về kinh tế già theo cách rất khác nhau. Tôi không nghĩ rằng trong giai đoạn đầu của dân số, đã có kinh tế già.

Chúng ta dịch ra theo cách bình dân, các bạn có sống chung với cha mẹ không? Nếu có, tôi tin các bạn sẽ biết, dù nhà có giàu hay nghèo, dù già hay trẻ, người già luôn có thói quen — khi bạn ra ngoài nói mẹ ơi, con chỉ đi nửa tiếng là về, thì người già trong nhà chắc chắn sẽ tắt đèn, tắt điều hòa. Các bạn nghĩ nhà mình có thiếu tiền không? Có thể không thiếu, thói quen tiêu dùng đôi khi không hoàn toàn liên quan đến giàu nghèo, mà còn liên quan đến ý thức. Giống như giới trẻ bây giờ, nhiều người nói giới trẻ hiện nay đặt đồ ăn qua mạng, uống trà sữa, không còn mua rau, nấu ăn nữa.

Thực ra, đó chính là ý thức kinh tế và xã hội. Những người cũ thuộc về tiết kiệm, tiết kiệm, cần cù.

Vì vậy, hiện tại muốn phát huy sức tiêu dùng của thế hệ cha mẹ, ông bà chúng ta là rất khó, vì họ sẽ tích trữ, dù không thiếu tiền. Các bạn hãy nghĩ thử, nếu chúng ta già đi, ví dụ như thế hệ 85, 90 bây giờ già rồi, thì đó mới chính là thời điểm thực sự bước vào kinh tế già.

Bởi vì họ có suy nghĩ đại khái là “Tôi đã trải qua một đời gian nan, tôi muốn để cho thế hệ sau sống tốt hơn”, còn thế hệ sau nữa là “Tôi đã trải qua một đời gian nan, tôi muốn sống tốt hơn”.

Đây chính là ý thức tiêu dùng và cấu trúc tuổi tác dân số kết hợp lại, các bạn sẽ thấy đỉnh dân số, tổng lượng dân số, mức độ già hóa — tất cả những vấn đề liên quan đến dân số đều không thể bỏ qua. Đặc biệt, biến số chu kỳ lớn này không phải là biến số nhanh, không phải ngày hôm nay thay đổi ngày mai đã khác, mà là biến số dài hạn, có thể nói từ thời mở cửa đến 2015, chúng ta còn không cần phân tích vấn đề này, nhưng sau khi dữ liệu năm 2015 ra đời, bạn phải phân tích. Đó chính là lý do trong gần 10 năm qua, tôi luôn đặt vấn đề này vào một phần cực kỳ quan trọng.

Đỉnh dân số và sự biến đổi của bất động sản theo ba giai đoạn

Dân số còn ảnh hưởng gì nữa? Thực ra còn ảnh hưởng đến bất động sản. Bất động sản chắc chắn trải qua ba giai đoạn: nhu cầu nhà ở, nhu cầu đầu tư nhà ở, và nhu cầu đầu cơ.

Trước năm 2004-2005, thị trường bất động sản Trung Quốc thuộc về nhu cầu nhà ở, từ cải cách thị trường nhà ở, tăng trưởng kinh tế, dân số tăng, chúng ta bắt đầu đáp ứng nhu cầu nhà ở của mình. Giai đoạn thứ hai gọi là nhu cầu nhà ở và đầu tư — giai đoạn này cũng liên quan mật thiết đến dân số — đó chính là đô thị hóa.

Tại sao chúng ta nói trong chủ đề dân số, chiến tranh thế giới thứ hai là một mốc quan trọng? Bởi vì sau chiến tranh, cấu trúc dân số sẽ được tái cấu trúc, và còn có một đặc điểm tôi nghĩ nhiều người sẽ bỏ qua.

Ví dụ, việc kết hôn, sinh con, sinh nhiều hay ít có liên quan gì đến tiền bạc không? Câu trả lời của tôi là không hoàn toàn. Trên mạng có nhiều ý kiến nói rằng, bây giờ mọi người không muốn kết hôn, không muốn yêu đương, không muốn sinh con, nguyên nhân lớn nhất là áp lực quá lớn, từ áp lực mua nhà, áp lực mẹ vợ, v.v… Mọi người quy kết giảm sinh là do nợ nần, đòn bẩy tài chính quá cao, áp lực cuộc sống quá lớn, thực ra điều này không hoàn toàn đúng, nó chỉ thể hiện trong một giai đoạn nhất định.

Thực tế, sau chiến tranh, trong những ngày nghèo khổ, lý thuyết là ít sinh hơn, nhưng bạn sẽ thấy, trong môi trường càng khắc nghiệt, người ta lại sinh nhiều hơn, kết hôn sớm hơn. Vì vậy, dân số có đỉnh, chúng ta đặt đỉnh của nhóm dưới 20 tuổi, đỉnh của nhóm 20-30 tuổi, 30-40 tuổi, 40-50 tuổi.

Sau khi phân chia dân số các quốc gia sau chiến tranh thế giới thứ hai, sẽ thấy một hiện tượng rất thú vị: thế hệ đầu tiên, thế hệ thứ hai sau chiến tranh thường kết hôn sớm, sinh sớm, mang thai nhiều. Nói cách khác, thế hệ cha mẹ các bạn phần lớn đều có anh chị em, có gia đình lớn, Tết Nguyên Đán thường tụ họp cả nhà, một gia đình lớn có thể có 30-40 người. Hiện nay, chỉ cần 3 người tụ họp là đã khó rồi. Những gia đình lớn này thường là kết quả của kết hôn sớm, sinh sớm, nhiều con. Mỗi thế hệ dân số có đỉnh gần nhau, nghĩa là các bạn đến khoảng 20 tuổi đã có thể làm cha mẹ rồi.

Hiện nay, 20 tuổi vẫn còn là trẻ con, 30 tuổi còn trẻ, 40 tuổi có thể nghĩ đến yêu đương, kết hôn — đó chính là suy nghĩ của con cái chúng ta bây giờ. Nhưng chuyện này có lợi có hại, mọi thứ đều có mặt lợi và mặt hại, tôi nhất định phải nhấn mạnh rằng không có gì là hoàn hảo.

Vậy lợi ích của dân số dồi dào là gì? Sau chiến tranh, tất cả các yếu tố sản xuất liên quan đến kinh tế đều được phân phối lại, và trong đó, yếu tố quan trọng nhất nhiều người nói là công nghệ, nhưng thực ra không hoàn toàn đúng, con người mới là yếu tố quan trọng nhất trong tất cả các yếu tố sản xuất. Các bạn đừng quá mê tín vào công nghệ, mọi vấn đề đều phải dựa vào công nghệ. Nếu công nghệ có thể giải quyết tất cả, thì chúng ta đã không còn chu kỳ bình thường nữa.

Vì vậy, con người chính là yếu tố sản xuất quan trọng nhất trong giai đoạn đầu của bất kỳ quốc gia nào. Chỉ cần có thể nuôi sống được, càng nhiều càng tốt. Các bạn hãy nghĩ xem, tại sao gia đình miền Nam Trung Quốc nhất định phải đông con? Bởi vì trong tất cả các mô hình kinh tế trước đây của chúng ta, công nghệ yếu hơn con người, vì vậy con người trở thành yếu tố quan trọng nhất trong các gia đình, gia tộc, quốc gia.

Nếu sau chiến tranh, số lượng người đủ lớn, sẽ có lợi thế dân số. Nhưng thực ra, tất cả các quốc gia sau chiến tranh đều trải qua giai đoạn này, đều có đỉnh dân số quá gần nhau.

Điều bất lợi là gì? Đầu tiên, sau khi dân số tăng nhanh, có thể nuôi nổi không? Vì vậy, chuyện ăn, mặc, ở, đi lại, trong đó chuyện ăn uống là quan trọng nhất, liệu có thể phù hợp với tốc độ tăng dân số không? Đó chính là câu hỏi về việc có thể đảm bảo các yếu tố sản xuất trở thành lợi thế hay không, chứ không phải gánh nặng.

Thứ hai, điều bất lợi là gì? Đáp án là đỉnh dân số quá gần nhau, ảnh hưởng này sẽ thể hiện rõ sau 10 hoặc 20 năm. Khi của cải được tái cấu trúc trong quá trình tăng trưởng kinh tế nhanh, đỉnh dân số quá gần sẽ dẫn đến việc nhà từ chỗ ở chuyển sang đầu tư, rồi từ đầu tư sang đầu cơ, hình thành một mô hình ba giai đoạn. Trong ba giai đoạn này, nhà ở trong giai đoạn thứ hai và thứ ba, những người hưởng lợi từ đầu tư và những người mang nợ sẽ rất gần nhau.

Sau khi mở cửa, chúng ta có một khoản tiền lớn, rồi từ nhu cầu nhà ở ban đầu, chúng ta có nhà, khi thế hệ 80 bắt đầu vào thành phố, lập gia đình, giá nhà chắc chắn sẽ tăng. Họ cần tiếp nhận nhà từ thế hệ 60, 70. Điều này sẽ dẫn đến việc không thể hình thành hiệu ứng thế hệ, tức là hiệu ứng thế hệ kế tiếp.

Tài sản giống nhau, việc phân chia phần bánh chưa truyền đến bạn, vì vậy bạn bị thiệt. Các quốc gia đều như vậy, không chỉ Trung Quốc, vì tất cả các quốc gia sau chiến tranh đều gặp vấn đề đỉnh dân số quá gần nhau, dẫn đến các vấn đề tương tự.

Hàng xóm Nhật Bản, Hàn Quốc, thậm chí Đông Nam Á đều gặp phải vấn đề này. Tôi đã từng nói về phân phối qua các thế hệ, tài sản và dân số thực ra có quá trình phân phối lại, nhưng quá trình này rất đơn giản, quá nhanh sẽ khiến một số người nhận được phần, còn một số người không, quá chậm sẽ gây ra thiếu hụt lao động.

Tôi đã nói với nhiều người rằng, các bạn sẽ thấy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất, Nhật Bản sẽ xuất hiện lạm phát. Nhiều người không hiểu, vì nền kinh tế của họ tăng trưởng từ 0 đến 1% đã là tốt rồi, làm sao có thể xảy ra lạm phát? Đó chính là một sai lầm lớn.

Đối với phần lớn người lao động, thu nhập của bạn do điều gì quyết định? Thị trường kinh tế nói rằng cung cầu quyết định. Nói đơn giản, cung của con người nhiều, cầu của thị trường ít, giá trị lao động của con người sẽ thấp. Đó chính là nguyên nhân của giảm phát. Nếu cung của con người ít đi, cầu vẫn giữ nguyên, dù cầu không tăng trưởng cao, thì khi con người ít đi, vẫn sẽ xảy ra thiếu cung, giá sẽ tăng.

Nhật Bản đã đi trước chúng ta đúng 30 năm, quá trình điều chỉnh chu kỳ dân số này cực kỳ quan trọng. Vậy bây giờ vấn đề lớn của Nhật là họ có cần tăng trưởng kinh tế nhanh để đạt được lạm phát không? Nhiều người mắc sai lầm về tư duy, tăng trưởng kinh tế là về tổng thể, còn đối với thu nhập của người dân, còn thiếu một yếu tố quan trọng gọi là phân phối. Vì vậy, tôi chưa từng nói rằng họ cần tăng trưởng tổng thể cao để thúc đẩy thu nhập của dân cư, mà là để đảm bảo tổng thể không giảm sút.

Tôi đã từng nói, các bạn có thể cố gắng hiểu về phân phối qua các thế hệ của Nhật Bản. Nhiều người sẽ phản đối, nói rằng theo ý của tôi, nếu bạn già rồi, tiền của bạn sẽ chuyển cho con cái.

Nói cách khác, nếu dân số trên 65 tuổi chiếm tỷ lệ hiện tại, khoảng 2 tỷ người. Sau khi đạt con số này, có phải ý bạn là tôi già rồi, sẽ chuyển tiền cho con? Thực ra tôi muốn nói, nhiều khi các bạn hiểu quá phiến diện. Các bạn hãy nghĩ thử, nếu bạn trên 65 tuổi, bạn sẽ làm gì với con cái của mình? Ví dụ, bạn gửi toàn bộ tiết kiệm cho chúng, gửi toàn bộ tiền lương hưu, tiền trợ cấp. Nếu lúc đó, bạn còn khỏe mạnh, còn sống, bạn làm vậy, tôi đùa rằng cuộc sống về già của bạn sẽ rất bi đát.

Tại sao Nhật Bản lại xuất hiện tình trạng đó? Một người già có con, có cháu, nhưng khi họ qua đời, bạn vẫn có thể mở tủ quần áo, kéo ngăn kéo, phát hiện cuối cùng họ vẫn để lại vài chục triệu yên. Trên mạng có nhiều câu chuyện cười, vui vui, nhưng đôi khi phản ánh rất sát thực, ví dụ như nếu tôi gửi hết tiền cho con, khi tôi vào viện, dù tôi còn có thể điều trị, nhưng có thể bác sĩ sẽ rút ống, hoặc con cái gặp khó khăn, tôi có thể giúp đỡ, nhưng không thể gửi toàn bộ tài sản cho chúng. Trong khuôn khổ văn minh Đông Á, điều này có đặc trưng riêng, việc chuyển giao và truyền thừa tài sản thường chỉ xảy ra sau khi người già qua đời hàng loạt. Có thể làm nhỏ như giúp con mua xe, cho chút tiền, nhưng hoàn toàn gửi hết tiền cho chúng, rồi để chúng tự do tiêu xài, là không thể. Tôi đã nói rõ với con cái, trước khi tôi chết, tôi sẽ tiêu trước, nếu có thể giúp đỡ, tôi giúp chút, còn sau khi tôi đi rồi, số tiền đó là của chúng. Nguyên tắc là như vậy, tôi không đi rồi, số tiền vẫn là của tôi.

Rủi ro đầu tư giảm, tiết kiệm tăng

Tiếp theo, tôi hỏi các bạn, các bạn có biết khi một xã hội tạo ra của cải, thì giai đoạn đầu, sự tích lũy của cải tập trung vào thế hệ đó, rồi khi thế hệ đó già đi, sẽ xảy ra chuyện gì?

Thực ra, chuyện này liên quan đến đầu tư của chúng ta, đó là giảm rủi ro, tăng tiết kiệm. Nhiều người nói hiện tượng này là do mọi người thiếu niềm tin, tôi không đồng tình, vì trong câu nói đó, giả định rằng tất cả mọi người đều giống nhau, cùng tuổi, cùng rủi ro, cùng sở thích tiết kiệm. Trong thực tế, tôi khẳng định, mọi người không giống nhau, phân phối của cải cũng không giống nhau.

Vậy yếu tố ảnh hưởng đến tâm lý rủi ro hiện tại là gì? Năm 2018-2019, tôi đã từng chia sẻ với nhiều tổ chức, tôi hỏi các bạn, các bạn có nghĩ rằng đối với Trung Quốc, trong tương lai, việc tìm kiếm một khoản tiền gửi tiết kiệm lãi suất 3% sẽ rất khó? Lãi suất của chúng ta có thể liên tục giảm. Năm 2018-2019, tôi đã nói về vấn đề dân số, sự tạo ra của cải nhanh chóng, kỳ tích kinh tế tích tụ trong một thế hệ, dẫn đến vấn đề cố định là thích tiết kiệm, không thích rủi ro.

Vậy các bạn biết người già thích gì? Thích tiết kiệm, thích rủi ro thấp, ví dụ trong giới đầu tư, tôi thường nói, những người 50-60 tuổi hoặc đã nghỉ hưu, tôi sẽ đề xuất các khoản đầu tư cố định, cổ tức, ngành độc quyền như than, dầu, nước, khí, điện, có thể đạt 4% cổ tức là tốt rồi.

Tôi đem phương án này áp dụng cho người trẻ 20 tuổi, họ nói, tôi làm việc vất vả một năm mới tích góp được 5 vạn, bạn bảo tôi cộng lãi, có thể đầu tư toàn bộ, biến 5 vạn thành 10 vạn, 10 thành 20, 20 thành 40. Tôi hiểu, tôi không bao giờ nói các bạn là liều lĩnh, các bạn là đầu cơ quá mức, đó chính là khác biệt về độ tuổi, về sở thích rủi ro.

Tôi thường nói với giới trẻ, chơi cược, từ xe đạp thành xe máy, nhưng nếu thua, các bạn còn trẻ, đừng nhảy cầu tự tử, còn nhiều thời gian, còn nhiều cơ hội. Tôi nói với người 50 tuổi sắp nghỉ hưu, có chơi cược, chơi xe đạp thành xe máy không? Nói xong, nếu thua, còn cơ hội không? Vì vậy, đối với họ, điều họ cần là sự ổn định, dù lãi suất thấp, họ vẫn muốn an toàn. Vì vậy, rõ ràng, tâm lý đầu tư của toàn xã hội về rủi ro đang giảm dần. Trong quá trình này, vẫn có thế hệ trẻ có thế giới rực rỡ, chỉ là những thứ rực rỡ đó hoàn toàn khác biệt.

Trong vài năm qua, thành thật mà nói, các bạn còn có thứ gì khác không? Ví dụ, còn vòng tay, hạt dẻ, còn tem thư, còn đồ cổ, ngọc bội, tranh ảnh cổ? Tất nhiên, mọi người đều biết tôi đã mô tả những thứ này, trong 10 năm qua, giá trị của chúng đã giảm mạnh, đúng không?

Tôi có thể nói rằng tôi đã bán sạch rồi, có người nói đó là bong bóng, còn tôi thì cho rằng đó là giá trị truyền đời. Tôi có thể khẳng định, tôi cực kỳ không đồng tình, tại sao? Bởi vì khi thế hệ này qua đi, tôi có thể nói, giá trị của chúng vẫn không còn. Giá trị do con người tạo ra, một vật có giá trị hay không, bạn phải học cách hiểu.

Đây chính là lời tôi, bạn không cần phải định nghĩa, mà phải đánh giá thế nào là có giá trị, vì con người là yếu tố cốt lõi tạo ra giá trị. Khi con người thay đổi, khi của cải thay đổi, trò chơi cũng thay đổi, đó là cùng một quy luật.

Vì vậy, trong vài năm qua, tôi đầu tư vào gì? Tôi toàn bộ đầu tư vào những thứ giới trẻ thích. Tôi không bao giờ dùng quan điểm của mình để đánh giá, ví dụ như con gái tôi và các bạn xếp hàng uống trà sữa, các bạn có hiểu cách marketing này không? Xếp hàng 4 tiếng để uống một ly, theo quan điểm của tôi, thứ này nếu để tôi chờ 10 phút, tôi đã cảm thấy không đáng rồi.

Nhưng không sao, vì giới trẻ thích, chúng ta cứ theo cách marketing này mà làm. Vì vậy, trong vài năm qua, các phương thức marketing rất phổ biến đều theo kiểu này. Đừng đi tuyên truyền về độ an toàn của xe, chất lượng, động cơ lớn thế nào, phanh ra sao, mà hãy tuyên truyền rằng: tôi có 6 màn hình, có thể chơi game, các bạn nên quảng cáo như vậy. Tại sao phải chiều theo người tiêu dùng? Dĩ nhiên, có một số vấn đề, nhưng nhận thức của giới trẻ khác nhau.

Tương lai, những tài sản này sẽ không còn giá trị gì

Nó còn liên quan đến chuyện gì nữa? Giả sử, trong tương lai, thị trường bất động sản đã kết thúc, từ năm 2018 trở đi, giai đoạn đầu tư vào bất động sản đã chấm dứt, giai đoạn ở và đầu tư tôi cho là cũng đã kết thúc. Bước tiếp theo chỉ còn một giai đoạn là ở, vì ở là nhu cầu ăn uống, sinh hoạt của con người, không ai có thể sống mà không có chỗ ở.

Các bạn biết không, trong lịch sử, ví dụ như Nhật Bản, Hàn Quốc, thậm chí Mỹ, đỉnh cao của bong bóng bất động sản là gì? Chính là đầu cơ, là điên cuồng đầu cơ, là bỏ ra giá cao cho những thứ không cần thiết. Các loại bất động sản nghỉ dưỡng, du lịch, nhà dưỡng lão đều là đỉnh của bong bóng.

Gần đây, vì tôi đang dưỡng bệnh, tôi trở về Thành Đô, các bạn có biết hiện tượng gì đang xảy ra ở đó không? Trong giai đoạn mở rộng, người dân đi ra ngoài, còn khi thu hẹp, họ lại quay về vòng tròn hai, ba vòng thành phố. Tại sao? Nhà tôi có 4 người lớn, tôi nói thật, về chuyện chăm sóc người già trong tương lai, thực ra không phải đi đến các điểm du lịch, nghỉ dưỡng để dưỡng già, vì các tiện ích công cộng không đủ. Các bạn sẽ thấy, nhiều người ở Thành Đô từ vòng hai, vòng ba chuyển ra vùng Lục Sơn, Lục Hồ, rồi khi lớn tuổi, khoảng 70 trở lên, cuối cùng lại quay về vòng hai, vòng ba, vì có không khí, có tiện ích sinh hoạt, có dịch vụ y tế. Nếu tiếp tục mở rộng đô thị, các bạn còn có thể, nhưng nếu đô thị hóa bắt đầu chững lại, thì các nguồn lực công cộng ban đầu sẽ tập trung vào trung tâm.

Cuối cùng, các bạn sẽ thấy, ví dụ như Nhật Bản thời kỳ hoàng kim là các căn hộ trượt tuyết, căn hộ nghỉ dưỡng, căn hộ ven biển. Các bạn thấy giá nhà Nhật Bản hiện nay đã trở lại mức trước bong bóng năm 1990, nhưng phân hóa rất lớn, chủ yếu xoay quanh chữ “ở”. Có người còn sống, có người không, thì mãi mãi không thể trở lại. Chúng ta có thể tưởng tượng tương lai, theo xu hướng dân số hiện tại, trong 10-15 năm tới, các tài sản này chắc chắn sẽ không còn giá trị gì. Có người nói, tôi có thể cho thuê, dòng tiền mỗi tháng 100-150 tệ, nhưng còn không đủ để bù đắp hao mòn của nhà cửa. Đó chính là vấn đề.

Cũng liên quan đến một yếu tố khác, đó là hạ tầng. Có một con số mọi người có thể chưa biết, đó là nhóm lao động chủ lực, tức là những người từ 24 đến 45 tuổi, chính là nhóm đóng thuế chính của toàn xã hội. Tỷ lệ của họ trong tổng dân số cực kỳ quan trọng, không được thấp hơn 25%. Nghĩa là, nếu nhóm người đóng thuế chính chiếm dưới 25%, tức là trong 4 người chỉ có 1 người đóng thuế, tôi có thể nói, vấn đề sẽ phát sinh.

Khi tỷ lệ này đạt đến một mức nhất định trong lịch sử, đỉnh của đầu tư tài sản cố định sẽ xuất hiện, đỉnh của đô thị hóa cũng sẽ xuất hiện.

Dĩ nhiên, có người dùng dữ liệu Nhật Bản để nói về đỉnh đô thị hóa, con số này khi xuất hiện, dường như còn tăng một chút, nhưng chú ý, tỷ lệ đô thị hóa này, khi đạt đỉnh, không phải là do các thành phố mở rộng lớn hơn, mà là do các làng mạc biến mất. Thời kỳ hợp nhất các thị trấn, các xã của Nhật Bản, thực ra cũng chính là quá trình biến mất của các làng, và điều này có thể xảy ra ở Trung Quốc trong tương lai, khi nhiều làng không còn người sinh sống nữa, làng biến mất, tỷ lệ đô thị hóa tự nhiên tăng lên.

Kết quả cuối cùng là, các tuyến đường, cầu cống, hạ tầng công cộng hướng về nông thôn sẽ không còn cần thiết nữa, không thể vì làng có 5 hộ dân mà vẫn duy trì xe buýt, cũng như không thể cứ giảm dân số trong trung tâm thành phố từ 1 triệu xuống còn 800 nghìn, rồi 600 nghìn mà vẫn xây 6 tuyến metro.

Nếu quay lại năm 2008, khi đó có đủ người, đủ kinh tế, tất cả các yếu tố đều có, không cần lo lắng về lợi nhuận tương lai, vì vậy mới có câu nói nổi tiếng: Muốn giàu trước tiên phải xây đường. Câu này đúng, nhưng điều kiện tiên quyết là các yếu tố không thay đổi, con người không thay đổi, tăng trưởng kinh tế không thay đổi.

Vì vậy, cả Nhật Bản, Hàn Quốc đều như vậy, sau đỉnh, đầu tư tài sản cố định sẽ giảm còn khoảng một nửa, còn dân số thì thế nào? Chính là khi tỷ lệ nhóm lao động chính và nhóm đóng thuế chính trong dân số giảm xuống dưới 25%. Khi đó, làm thế nào để duy trì ngân sách công, hệ thống metro, hạ tầng? Trong 10 năm tới, khả năng cao là chúng ta đã đạt đỉnh của đầu tư tài sản cố định rồi.

Nói thẳng ra, ví dụ như đầu tư bất động sản, nếu quay về “ở”, thì câu trả lời là: nơi nào có người, nơi đó có “ở”. Và khi quay về “ở”, sẽ xuất hiện những tình huống khác biệt rõ rệt, nhà cũ và nhà mới khác nhau rất lớn, giống như người già vậy, những căn nhà cũ, nhỏ, không còn khả năng phá dỡ nữa, việc phá dỡ là kết quả của quá trình đô thị hóa trong thời kỳ đỉnh cao dân số. Khi quá trình này kết thúc, nhiều nơi nhà cũ, nhà nhỏ sẽ rất khó để mở rộng quy mô phá dỡ, điều này sẽ dẫn đến việc chi phí bảo trì nhà cũ rất cao, sẽ xuất hiện hiện tượng giá nhà cũ và mới chênh lệch lớn, ngay cả cùng khu vực. Tất nhiên, các yếu tố xã hội khác cũng sẽ dần trở nên ít quan trọng hơn, bệnh viện sẽ trở thành yếu tố then chốt, trường học sẽ không còn quá quan trọng nữa.

Vì vậy, bây giờ rất đơn giản, bạn mua nhà trong khu học xá hay trong khu y tế? Bạn cần suy nghĩ, vì đối với Trung Quốc, bệnh viện cũng là đầu tư công, khả năng cao sẽ không mở thêm nhiều bệnh viện mới trong một thành phố.

Lúc này, các bạn sẽ nhận ra, nguồn lực hạn chế đều tập trung trong thành phố, vì vậy, cuối cùng, phát triển sẽ tập trung vào các đô thị lớn, thành phố trung tâm, không còn nghi ngờ gì nữa, đó chính là xu hướng dân số hiện nay.

Vừa rồi chúng ta đã nói về vấn đề dân số, về bất động sản, về đầu tư cá nhân, thậm chí còn nói về mối liên hệ giữa dân số, đầu tư hạ tầng, chi tiêu của chính phủ. Hôm nay, tôi chủ yếu muốn chia sẻ với các bạn rằng, nhất định phải chú ý đến phân tích các biến số chu kỳ lớn này, nó thường phải mất hàng chục năm mới gặp, nhưng khi gặp thì cũng kéo dài hàng chục năm. Xin cảm ơn các bạn.