Gần đây, trong những đợt giảm giá lớn của thị trường, nhiều người đã phát hiện ra một hiện tượng bất thường: mức giảm của Bitcoin và Ethereum thậm chí còn thảm hơn nhiều so với phần lớn các altcoin chính thống. Mọi người nghĩ rằng Bitcoin và Ethereum là các tài sản trú ẩn an toàn, nhưng kết quả lại giảm mạnh nhất, điều này không phải do vấn đề của dự án mà là do bản chất khác biệt của các chủ thể tham gia thị trường.

Khi thị trường xuất hiện biến động cực đoan, bán tháo quy mô lớn, những người thực sự bán tháo hàng tồn kho, không bao giờ là nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà là các tổ chức và cá mập lớn. Các tài sản nắm giữ chính của họ chỉ có Bitcoin và Ethereum, hầu như không phân bổ nhiều altcoin. Điều này dẫn đến mỗi đợt giảm giá hoảng loạn, áp lực bán ra tập trung và kéo dài nhất luôn là Bitcoin và Ethereum.

Nhìn lại lịch sử, dù là vụ sụp đổ của 3AC, FTX hay các đợt giảm giá gần đây, thị trường đều thể hiện một đặc điểm chung: các altcoin chính thường sớm dừng giảm, đi ngang và không còn tạo đáy mới, trong khi Bitcoin và Ethereum vẫn tiếp tục giảm dần, tích lũy đáy, liên tục thử thách các mức hỗ trợ.

Tất cả các dữ liệu về phá sản, thanh lý rõ ràng trên thị trường gần như đều tập trung vào Bitcoin và Ethereum. Nguyên nhân rất đơn giản: chỉ có hai tài sản này mới là chiến trường chính của các tổ chức, các nhà lớn và các khoản vay ký quỹ cao.

Nhìn sang các altcoin, cấu trúc nắm giữ rất đơn giản, phần lớn do các dự án hoặc nhà tạo lập thị trường kiểm soát chặt chẽ. Sau khi thị trường thanh lý đòn bẩy, họ có thể nhanh chóng thu gom các vị thế giá thấp, kiểm soát thị trường rất cao, tự nhiên có khả năng chống giảm mạnh và thúc đẩy tăng giá tốt hơn. Đó chính là lý do tại sao trong các đợt giảm mạnh, altcoin lại còn “cứng” hơn cả các đồng dẫn đầu.

Dựa trên logic cốt lõi này, hiện nay nhiều người trên thị trường vẫn kiên trì đặt cược vào việc short, kỳ vọng Bitcoin sẽ trực tiếp xuyên thủng các mức 54000, thậm chí 50000. Tôi cho rằng khả năng thành công của dự đoán này là rất thấp.

Kịch bản hợp lý và phù hợp hơn với hành vi của các chủ thể chính là: Trước khi thực sự phá vỡ xu hướng, thị trường sẽ có một đợt phản ứng mạnh mẽ, kéo giá lên vùng 72000—74000, làm nổ tung và thanh lý tất cả các vị thế short đòn bẩy, sau đó mới thực sự chọn hướng đi tiếp theo.

Đây không phải là dựa trên cảm xúc, mà là sự thật của thị trường do cấu trúc nắm giữ, hành vi của các chủ thể chính và quy luật thanh lý quyết định.