#预测市场 Dự đoán thị trường trong hai năm qua thực sự đã trở nên nóng bỏng, khối lượng giao dịch trông có vẻ ấn tượng, nhưng sau khi tôi xem xét kỹ lưỡng mới nhận ra — các nền tảng này thực ra đang rơi vào một cái bẫy tối ưu cục bộ rất nguy hiểm.

Vấn đề thanh khoản là trung tâm của mọi vấn đề. Trong những dữ liệu sôi động đó, phần lớn khối lượng giao dịch đều tập trung vào các thị trường nóng như bầu cử Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang, còn các thị trường khác thì chênh lệch giá mua bán rộng đến mức phi lý, hoàn toàn không ai muốn giao dịch. Các nhà tạo lập thị trường thua lỗ, các khoản thưởng khuyến khích tiêu tốn tiền, giao dịch giả tràn lan — tất cả đều là những tín hiệu cảnh báo về sự tăng trưởng tự nhiên không đủ.

Vấn đề sâu xa hơn nằm ở chính thiết kế sản phẩm. Cấu trúc thuần hai chiều không thể cạnh tranh với hợp đồng vĩnh viễn, hiệu quả vốn thấp đến mức đáng sợ, trải nghiệm người dùng nhỏ lẻ kém, các nhà tạo lập thị trường cũng không thể kiếm được tiền. Rủi ro nhảy giá, thiếu cơ chế phòng hộ, không có đòn bẩy hỗ trợ — những điều này không phải lỗi nhỏ, mà là những thiếu sót về kiến trúc căn bản.

Kalshi và Polymarket giống như BlackBerry ngày xưa — tối ưu hóa đến mức cực hạn trên một con đường sai lầm. Họ sử dụng phần thưởng thanh khoản, hoàn tiền giao dịch, trông có vẻ như đang "sửa chữa" vấn đề, thực ra chỉ là đang đốt tiền để duy trì ảo tưởng. Giải pháp thực sự cần một cuộc đại cách mạng trong thiết kế giao thức, đưa vào các cơ chế tương tự hợp đồng vĩnh viễn.

Trớ trêu thay, những người nên bị thu hút nhất — các nhà giao dịch hợp đồng vĩnh viễn — lại chính là những người sớm nhận ra các vấn đề này. Nhưng tiếng nói của họ thường bị lu mờ bởi số liệu khối lượng giao dịch.

Kết thúc của thị trường dự đoán không nên dừng lại ở đây. Muốn thực hiện tầm nhìn "mọi thứ đều có thể giao dịch", mô hình hiện tại cần phải bị xóa bỏ hoàn toàn. Nếu không, chỉ càng rơi vào tình thế sâu hơn.