Biến động tâm lý trên thị trường tài chính giống như suy nghĩ của các quan chức Fed trong “khoảng lặng” – bề ngoài thì yên ả, nhưng bên trong lại đầy sóng ngầm.

Cấu trúc nội bộ của Fed cũng đầy kịch tính.

Những thành viên có quyền biểu quyết công khai ủng hộ việc tạm dừng cắt giảm lãi suất gồm Collins, Goolsbee, Musalem, Schmid và Thống đốc Barr, họ giống như tuyến phòng thủ của phe bảo thủ, từ chối nới lỏng khi kinh tế “chưa đến bờ vực”.

Trong khi đó, phe ủng hộ cắt giảm lãi suất gồm Bowman, Waller, Miran và Williams, người sau cùng còn kiên quyết đòi “giảm ngay 50bps”, như thể đang dùng búa đập bàn.

Nếu bạn là Powell, lúc này thực sự phải cân nhắc xem mình là bảo vệ hay đội trưởng cứu hỏa.

Lập trường của tôi rất đơn giản: trong bối cảnh kinh tế và chính trị phức tạp, khát vọng cắt giảm lãi suất của thị trường thực chất là một kiểu “tự trấn an” – rốt cuộc chẳng ai muốn bơi khỏa thân trước khi khủng hoảng thanh khoản xảy ra, nhưng giảm lãi suất quá mạnh lại sợ bị lũ lụt lạm phát nhấn chìm.

Đây không phải là vấn đề đúng/sai của bên nào, mà là tất yếu của rủi ro và cuộc chơi.

Lựa chọn của Fed không phải là “tốt hay xấu”, mà là “chọn cái ít tệ nhất trong những cái tệ”.