Kho bạc tài sản số (DAT) chịu áp lực, nhưng Ethereum vẫn vững vàng – Standard Chartered

Kho bạc tài sản số (Digital Asset Treasuries – DAT) đang chịu sức ép trở lại sau khi giá trị tài sản ròng thị trường (market Net Asset Value – mNAV) sụt giảm mạnh, làm dấy lên nghi ngờ về khả năng duy trì nhịp độ mua vào tiền điện tử, theo Geoffrey Kendrick – Trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản số tại Standard Chartered.

Các công ty niêm yết nắm giữ tài sản số trên bảng cân đối kế toán đã chứng kiến giá cổ phiếu giảm trong những tuần gần đây, khi giới đầu tư đánh giá lại tính bền vững của chiến lược này. Kendrick cho biết mNAV trên 1 là điều kiện tiên quyết để DATs mở rộng danh mục nắm giữ, trong khi mức dưới ngưỡng này phản ánh bảng cân đối suy yếu và khả năng xảy ra làn sóng tái cấu trúc.

Sự phân hóa trong các DAT

Theo Kendrick, đợt điều chỉnh hiện tại không đồng nghĩa với sự thoái trào của toàn ngành, mà có thể tạo cơ hội cho sự phân hóa. Những yếu tố như khả năng tiếp cận nguồn vốn giá rẻ, lợi thế quy mô và lợi nhuận từ staking hoặc DeFi sẽ là nhân tố then chốt giúp phân định bên mạnh – yếu.

Các DAT tập trung vào Ethereum được đánh giá bền vững nhất, một phần nhờ lợi suất staking có thể trực tiếp cải thiện mNAV. Chiến lược gia Tom Lee của Bitmine ước tính riêng lợi nhuận staking có thể cộng thêm 0,6 điểm vào mNAV của các DAT dựa trên Ethereum. Điều này giúp Ethereum nổi bật hơn so với Bitcoin hay Solana, vốn thiếu cơ chế tạo lợi suất tương tự.

Hiện DAT nắm giữ khoảng 4% lượng Bitcoin, 3,1% lượng Ethereum và 0,8% lượng Solana lưu hành. Do đó, sức khỏe tài chính của nhóm này là yếu tố then chốt chi phối nhu cầu thị trường. Kendrick dự báo khả năng hợp nhất sẽ diễn ra nhiều hơn ở các DAT Bitcoin, dẫn tới hiện tượng “xoay vòng tài sản” thay vì tạo thêm nhu cầu ròng. Ngược lại, các DATs Ethereum có xu hướng tiếp tục tích lũy, tạo lực đẩy tích cực cho giá ETH so với các đối thủ.

Những cái tên đáng chú ý trong lĩnh vực này gồm Bitmine, SharpLink và The Ether Machine – các doanh nghiệp đang được giới đầu tư theo dõi sát sao vì vị thế giao thoa giữa tài sản số và bảng cân đối kế toán doanh nghiệp.

Vương Tiễn