Lombard, một dự án xây dựng hệ thống cho vay dựa trên Bitcoin, đang hợp tác với Bitwise Asset Management để cung cấp cho các tổ chức một phương thức kiếm lợi nhuận và vay mượn dựa trên Bitcoin mà không cần chuyển tài sản khỏi nơi giữ. Thông báo này, được công bố tại Hội nghị về Tài sản Kỹ thuật số ở New York, giới thiệu khái niệm mà Lombard gọi là Tài khoản Thông minh Bitcoin—một khung công tác nhằm kết nối việc giữ tài sản với tài chính trên chuỗi và mở khóa vốn bị khóa trong các khoản nắm giữ Bitcoin lớn.
Trong khuôn khổ hợp tác, Bitwise sẽ xây dựng các chiến lược sinh lợi kết hợp cho vay DeFi với tài sản thực token hóa, trong khi Morpho, một giao thức cho vay phi tập trung, sẽ cung cấp hạ tầng cho vay trên chuỗi để vay dựa trên Bitcoin. Hệ thống dựa trên các công cụ gốc của Bitcoin—như các giao dịch ký một phần và khóa thời gian—để xác minh tài sản thế chấp, cho phép các vị thế được thể hiện trên chuỗi mà không cần chuyển hoặc tái hypothecating các tài sản cơ sở. Theo Lombard, kiến trúc này giải quyết ba rủi ro chính đã hạn chế hoạt động cho vay Bitcoin của các tổ chức trong quá khứ: việc giữ tài sản, cầu nối và rủi ro đối tác.
“Bước đột phá là Tài khoản Thông minh Bitcoin—kết nối hai thế giới vốn đã từng tách biệt: việc giữ tài sản của tổ chức và tài chính trên chuỗi,” ông Jacob Phillips, CEO kiêm đồng sáng lập Lombard, nói trong buổi công bố. Phương pháp này nhằm cho phép các cá nhân có giá trị ròng cao, nhà quản lý tài sản và các quỹ công ty giữ BTC trong các hệ thống giữ tin cậy của họ, đồng thời vẫn có thể tiếp cận lợi nhuận và cơ hội thanh khoản.
Phillips bổ sung rằng mô hình này tránh gây ra các sự kiện chịu thuế và loại bỏ việc phải chuyển Bitcoin qua các giới hạn giữ tài sản hoặc để tài sản tiếp xúc với rủi ro của bên thứ ba. Bằng cách thể hiện các vị thế trên chuỗi mà không cần chuyển các đồng coin cơ sở, hệ thống nhằm duy trì an ninh và kiểm soát mà các tổ chức yêu cầu, đồng thời nâng cao hiệu quả và khả năng lập trình trên chuỗi.
Dự kiến, việc ra mắt sẽ diễn ra vào quý II năm 2026, với kế hoạch mở rộng hệ sinh thái bằng cách thêm các nhà giữ tài sản và giao thức DeFi khác để mở rộng quyền truy cập vào các khoản nắm giữ Bitcoin của tổ chức. “Chúng tôi đang chuyển Bitcoin từ một kho lưu trữ giá trị thuần túy thành nguồn vốn tổ chức có thể sinh lợi. Đó là sự thay đổi,” Phillips nói, xem đây như một cuộc cách mạng trong cách quản lý Bitcoin trong các bảng cân đối lớn.
Về mặt thị trường, sự phát triển này diễn ra trong bối cảnh cuộc thảo luận rộng hơn về vai trò của Bitcoin ngoài việc giữ như một tài sản thụ động. Lombard ước tính có khoảng 500 tỷ USD Bitcoin đang nằm trong các kho giữ của tổ chức, phần lớn trong số đó vẫn nằm ngoài tầm với của các thị trường trên chuỗi. Nếu mô hình này mở rộng như dự kiến, nó có thể tái giới thiệu một phần lớn vốn này vào hệ sinh thái tài chính trên chuỗi mà không buộc các chủ sở hữu tài sản phải phá vỡ hệ thống giữ.
Trong bối cảnh, lĩnh vực DeFi của Bitcoin vẫn còn khá nhỏ so với toàn bộ thị trường crypto. Dữ liệu do DefiLlama theo dõi cho thấy tổng giá trị bị khóa (TVL) trong DeFi của Bitcoin khoảng 2,93 tỷ USD, chỉ là một phần nhỏ so với vốn hóa thị trường khoảng 1,4 nghìn tỷ USD của Bitcoin. Tuy nhiên, đà tăng của các chiến lược sinh lợi trên chuỗi đã bắt đầu rõ nét hơn, với nhiều sáng kiến nổi bật trong những tháng gần đây thể hiện xu hướng khai thác lợi nhuận từ nắm giữ BTC qua tài chính phi tập trung trong khi vẫn giữ quyền kiểm soát.
Đặc biệt, xu hướng hướng tới lợi nhuận và cho vay trên chuỗi đã được thúc đẩy bởi làn sóng các sản phẩm dạng vault và các chiến lược đầu tư tự động. Tháng 1, Bitwise công bố hợp tác với Morpho để ra mắt các vault phi giữ, nhằm tạo lợi nhuận qua các khoản cho vay quá thế chấp. Xu hướng này càng tăng tốc vào tháng 2 khi Telegram thêm các vault tạo lợi nhuận vào ví trong ứng dụng, cho phép người dùng kiếm lợi từ Bitcoin, Ether và USDT ngay trong ứng dụng. Tháng 3, Babylon Protocol tích hợp với Ledger để cho phép người dùng triển khai BTC trong các ứng dụng DeFi trong khi vẫn duy trì quyền giữ tự quản qua ký giao dịch dựa trên phần cứng.
Trong bối cảnh này, Babylon Protocol dường như dẫn đầu về TVL DeFi dựa trên Bitcoin, khoảng 2,8 tỷ USD, theo báo cáo của Cointelegraph, trong khi Lombard đứng thứ hai với khoảng 744 triệu USD. Mặc dù lĩnh vực này còn mới so với quy mô của hệ thống giữ Bitcoin, nhưng xu hướng cho thấy ngày càng nhiều tổ chức và các nhà nắm giữ lớn muốn triển khai BTC vào các chiến lược sinh lợi mà không mất quyền giữ.
Đối với những người theo dõi các vấn đề về quy định và chất lượng sản phẩm, thông báo của Lombard nằm trong bối cảnh các thử nghiệm cho vay có khả năng chống chịu với các quy định trong ngành. Các tổ chức khác đã khám phá các mô hình giữ đa chữ ký và cho vay trên chuỗi như một cách giảm thiểu rủi ro trong khi mở rộng khả năng tiếp cận thanh khoản trên chuỗi. Đặc biệt, Sygnum Bank đã công khai theo đuổi phương pháp cho vay Bitcoin dựa trên giữ đa chữ ký, cho thấy các nhà chơi lớn trong tài chính truyền thống ngày càng thoải mái hơn với các khung collateral không tin cậy, không cần trung gian trên chuỗi. Sáng kiến của Sygnum phản ánh sự hội tụ ngày càng rõ nét giữa các khái niệm giữ tài sản của tổ chức và hệ thống cho vay kiểu DeFi.
Những điểm chính
Tài khoản Thông minh Bitcoin kết hợp giữ tài sản và tài chính trên chuỗi. Phương pháp này cho phép tạo lợi nhuận và vay dựa trên BTC mà không cần chuyển đồng coin ra khỏi nơi giữ, sử dụng các công cụ gốc của Bitcoin để xác minh tài sản thế chấp trên chuỗi.
Bitwise và Morpho là trụ cột của sáng kiến này. Bitwise sẽ phát triển các chiến lược sinh lợi kết hợp cho vay DeFi với tài sản thực token hóa, trong khi Morpho cung cấp hạ tầng cho vay.
Dự kiến ra mắt vào năm 2026 với kế hoạch mở rộng. Quý II năm 2026 là thời điểm ra mắt ban đầu, với dự định thêm nhiều nhà giữ và giao thức để mở rộng quyền truy cập cho các tổ chức.
Bitcoin của tổ chức có thể chuyển từ kho lưu trữ giá trị thành vốn sản xuất. Nếu mở rộng được, mô hình này có thể thay đổi cách các quỹ và nhà quản lý tài sản nhìn nhận về phân bổ BTC, có thể tăng tính thanh khoản và lợi nhuận mà không cần thay đổi quyền giữ.
DeFi Bitcoin trên chuỗi còn sơ khai nhưng hoạt động ngày càng mở rộng. DefiLlama theo dõi khoảng 2,93 tỷ USD TVL trong DeFi của Bitcoin, với các dẫn đầu như Babylon Protocol (~2,8 tỷ USD) và Lombard (~744 triệu USD), cho thấy xu hướng tăng khi các vault và lựa chọn cho vay ngày càng phổ biến.
Tài khoản Thông minh Bitcoin: kết nối giữ tài sản và tài chính trên chuỗi
Ý tưởng cốt lõi dựa trên các phương pháp xác minh gốc của Bitcoin thay vì cầu nối hoặc đóng gói BTC qua các mạng lưới. Các giao dịch ký một phần và khóa thời gian giúp đảm bảo rằng tài sản thế chấp có thể được giữ và thể hiện trên chuỗi mà không cần chuyển các đồng coin cơ sở. Theo Lombard, điều này giảm hoặc loại bỏ rủi ro giữ tài sản, rủi ro cầu nối và rủi ro đối tác vốn đã gây khó khăn cho vay Bitcoin trên chuỗi.
Cách tiếp cận này tập trung vào việc biến một tài sản thụ động thành một công cụ quản trị tài chính linh hoạt. Nếu các tổ chức có thể kiếm lợi nhuận và tiếp cận thanh khoản mà không làm gián đoạn vị thế giữ tài sản của họ, Bitcoin có thể trở thành một thành phần đa dạng hơn trong danh mục của các quỹ công ty, văn phòng gia đình và nhà quản lý tài sản.
Vault DeFi và lợi nhuận từ Bitcoin mở rộng trong toàn hệ sinh thái
Bức tranh DeFi trên Bitcoin đã phát triển qua các sản phẩm vault tự động hóa việc phân bổ vốn trên các chiến lược trên chuỗi. Ngoài sáng kiến vault của Bitwise với Morpho, các dự án nổi bật khác đã chứng minh cách các chiến lược không giữ có thể tạo lợi nhuận trong khi vẫn duy trì quyền tự quản hoặc giữ kiểm soát. Sự phát triển của vault và các cơ chế tạo lợi nhuận trên Bitcoin cho thấy một sự chuyển đổi trong cách các nhà đầu tư tinh vi nhìn nhận về tài sản này.
Trong tương lai, sự hợp tác giữa Lombard, Bitwise và Morpho có thể thúc đẩy xu hướng này bằng cách cung cấp các hệ thống cho vay tiêu chuẩn dành cho tổ chức, kết hợp an toàn giữ tài sản với hiệu quả trên chuỗi. Mục tiêu không chỉ là lợi nhuận cao hơn mà còn là một khung tổng thể tích hợp hơn, nơi Bitcoin có thể được triển khai vào các giao thức DeFi và tài sản token hóa mà không mất đi sự tin cậy, kiểm soát hoặc sự phù hợp về quy định.
Đối với những người theo dõi các vấn đề quy định, thành công của các sáng kiến này sẽ phụ thuộc vào các lộ trình tuân thủ rõ ràng, cách xử lý thuế cho các vị thế trên chuỗi và khả năng các nhà giữ tài sản thích ứng với các khung rủi ro và báo cáo mới này. Tuy nhiên, xu hướng biến Bitcoin thành một tài sản sản xuất trong danh mục của các tổ chức dường như đang ngày càng rõ nét, có khả năng định hình lại quản lý quỹ và chiến lược thanh khoản trong những năm tới.
Khi ngành công nghiệp thử nghiệm các Tài khoản Thông minh Bitcoin và các cấu trúc tương tự, các nhà quan sát sẽ theo dõi không chỉ khả năng kỹ thuật mà còn phản ứng của các nhà giữ tài sản, cơ quan quản lý và các nhà quản lý quỹ đối với khả năng có hàng tỷ đô la hoạt động trên chuỗi liên kết với các hệ thống giữ truyền thống. Việc ra mắt vào quý II năm 2026 sẽ là một bước ngoặt quan trọng để đánh giá mức độ chấp nhận, hiệu suất và thực tế của việc tích hợp tài chính trên chuỗi vào các khoản nắm giữ Bitcoin của tổ chức.
Người đọc nên chú ý đến phản ứng của các nhà giữ tài sản đối với khung mới này, cách lợi nhuận so sánh với các sản phẩm dựa trên giữ tài sản hiện có, và môi trường quy định sẽ cho phép gì về các vị thế thể hiện trên chuỗi dựa trên giữ tài sản. Nếu mô hình này khả thi và mở rộng được, nó có thể định hình lại vai trò của Bitcoin trong tài chính tổ chức và đặt ra tiền lệ cho các loại tài sản khác muốn theo đuổi các cơ hội lợi nhuận trên chuỗi, chống rủi ro giữ tài sản.
