Gió thuận lợi từ chính sách, những gã khổng lồ đặt cược: Phía sau "bàn cờ tổ chức" của Solana khi cung cấp stablecoin tạo kỷ lục mới

Tác giả: Jae, PANews

Ngày 19 tháng 3, lượng cung cấp stablecoin trên chuỗi Solana chính thức vượt mốc lịch sử 17 tỷ USD.
Con số này không chỉ lập kỷ lục mới cho mạng lưới Solana mà còn phản ánh sự mở rộng ngược dòng trong hệ sinh thái của nó trong thị trường gấu, hướng tới mục tiêu “Thị trường vốn Internet”.
Phía sau 17 tỷ USD không còn đơn thuần là cơn sốt đầu cơ meme, mà là kết quả của lợi ích chính sách, sự hợp nhất của các tổ chức Wall Street và hiệu ứng hợp tác sinh thái.
Từ Stripe đến PayPal, từ Visa đến BlackRock, các ông lớn của Wall Street và Silicon Valley đang dùng tiền thật để ảnh hưởng đến sự phát triển của Solana.
Từ 1.5 tỷ đến 17 tỷ, một đường cong phục hồi dốc đứng
Lộ trình tăng trưởng lượng stablecoin trên Solana là một đường cong dốc đứng trải qua 4 năm từ đáy đến đỉnh.
Tháng 11 năm 2022, do ảnh hưởng của vụ sụp đổ FTX, tổng lượng stablecoin trên chuỗi Solana từng co lại còn 2 tỷ USD, và dao động quanh đáy 1.5 tỷ USD gần nửa năm.
Lúc đó, sự hoài nghi về Solana cũng đạt đỉnh điểm, “kẻ giết Ethereum” đã trở thành quá khứ?
Tuy nhiên, tốc độ phục hồi sau đó khiến mọi người đều ngạc nhiên.

Giai đoạn 1: Thời kỳ phục hồi nội sinh (Q1-Q4 năm 2024)
Lượng stablecoin trên Solana từ đầu năm ổn định phục hồi từ 2.2 tỷ USD lên khoảng 5.3 tỷ USD. Trong giai đoạn này, các giao thức DEX như Jupiter và Raydium đã thúc đẩy hiệu ứng giàu có của Solana, với chi phí tương tác thấp thu hút lượng lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ quay trở lại. Stablecoin, như nhiên liệu cần thiết cho các giao dịch trên chuỗi, bắt đầu tích tụ lại.
Giai đoạn 2: Thời kỳ cộng hưởng meme và thanh khoản (Q1-Q2 năm 2025)
Đầu năm 2025, các meme coin chính trị như TRUMP bùng nổ, gây ra dòng chảy thanh khoản toàn cầu đổ vào Solana. Lượng stablecoin từ 5.3 tỷ USD tăng vọt lên 12.8 tỷ USD trong vòng 4 tháng, tăng hơn 2.4 lần.
Các DEX như Meteora đã khóa lượng lớn thanh khoản qua cặp USDC, vai trò của stablecoin từ đơn thuần là điểm neo tài sản đã nâng cấp thành “bộ khuếch đại thanh khoản” cho các giao dịch trên chuỗi.
Giai đoạn 3: Thời kỳ lợi ích từ quy định và tổ chức (từ Q3 năm 2025 đến nay)
Tháng 7 năm 2025, Luật GENIUS được ký ban hành, cung cấp bảo đảm pháp lý cho việc lưu hành quy mô lớn các tài sản hợp quy như USDC, PYUSD. Mốc 17 tỷ USD vượt mốc thực chất là sự thể hiện trực tiếp của vốn tài chính truyền thống bắt đầu phân bổ tài sản qua “đường đua hiệu suất cao” của Solana.
Đáng chú ý, lượng stablecoin không phải USDC/USDT trong 12 tháng qua đã tăng khoảng 15 lần, chiếm hơn 20% tổng cung. Cơ cấu “hai siêu, nhiều mạnh” này giảm phụ thuộc vào một nhà phát hành duy nhất, nâng cao độ bền vững của toàn hệ sinh thái.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn tồn tại. Ngày 18 tháng 3, dữ liệu lạm phát PPI vượt dự kiến khiến kỳ vọng giảm lãi suất của Fed bị hoãn đến tháng 9, thanh khoản vĩ mô đang thắt chặt. Nếu xu hướng này tiếp tục, tỷ lệ vòng quay stablecoin dựa vào giao dịch cao trên Solana có thể sụt giảm đột ngột.

Lợi ích chính sách và hợp tác sâu rộng với các ông lớn
Tháng 7 năm 2025, Luật “Genius” có hiệu lực, thiết lập rõ ràng “quy tắc chơi” cho stablecoin thanh toán.
Đối với Solana, mặc dù chính sách cấm lãi suất trong luật hạn chế sự mở rộng của một số stablecoin sinh lợi, nhưng cũng tăng cường niềm tin của các vốn hợp quy như Circle, Paypal.
Việc Solana đạt mốc 17 tỷ USD stablecoin không thể tách rời khỏi sự hợp tác sâu rộng của các ông lớn thanh toán từ năm ngoái.
Tháng 10 năm 2025, Stripe bổ sung hỗ trợ Solana cho các sản phẩm tiền mã hóa của họ. Thông qua bộ công cụ này, Stripe có thể tự động chuyển đổi stablecoin thành pháp định, và số tiền sẽ được thanh toán trực tiếp bằng USD vào số dư của nhà bán hàng trên Stripe, loại bỏ rủi ro biến động giá.
Tháng 12 năm 2025, Visa công bố các ngân hàng Mỹ có thể sử dụng USDC để thực hiện thanh toán qua Solana, đây là lần đầu tiên dịch vụ thanh toán stablecoin được triển khai toàn diện trong hệ thống ngân hàng Mỹ.
Tháng 3 năm 2026, Western Union hợp tác với nhà cung cấp hạ tầng Crossmint để hỗ trợ phát hành stablecoin USDPT trên Solana, kết nối mạng lưới thanh toán toàn cầu.
Tính đến nay, giá trị thị trường của PYUSD trên Solana đạt khoảng 77.7 triệu USD, tăng trưởng khoảng 600% mỗi năm. Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ ra mắt chức năng “Thanh toán bằng tiền mã hóa” (Pay with Crypto), cho phép hàng triệu thương nhân chấp nhận hơn trăm loại tiền mã hóa, chuyển đổi ngay lập tức thành PYUSD với phí giao dịch 0.99%. Nhờ PYUSD, hạ tầng của Solana đã mở rộng ra 70 quốc gia và khu vực trên toàn cầu.

Việc các ông lớn liên tục áp dụng khiến con số 17 tỷ USD không còn là đống tiền đầu cơ, mà trở thành hình ảnh thực tế của việc chuyển giao qua các kênh thanh toán.
Quan trọng hơn, luật pháp đã xác nhận quyền ưu tiên thanh toán của chủ sở hữu stablecoin trong trường hợp phát hành phá sản, mang lại sự bảo vệ người tiêu dùng tương đương tài sản truyền thống trên chuỗi.

Hệ sinh thái hợp tác của DeFi, RWA và AI Agent trong thanh toán “ba trong một”
Sự bùng nổ quy mô stablecoin và các ứng dụng trong hệ sinh thái Solana tạo thành vòng phản hồi tích cực mạnh mẽ.
Trong số 17 tỷ USD stablecoin, phần lớn bị khóa trong các giao thức DeFi khác nhau.
Kamino, nền tảng cho vay lớn nhất trên Solana, đã đạt tổng giá trị bị khóa (TVL) 29 tỷ USD, với quy mô cho vay hoạt động đạt 12 tỷ USD. Kamino phát hành token sinh lãi kTokens cho phép người dùng vừa kiếm phí, vừa dùng token này làm thế chấp để vay lại stablecoin, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

Jupiter, cổng chính của lưu lượng trên Solana, xử lý hơn 70% giao dịch toàn chuỗi. Hợp tác với BlackRock, Jupiter đã ra mắt JupUSD, bằng cách đầu tư dự trữ stablecoin vào trái phiếu chính phủ token hóa, cung cấp nền tảng thanh khoản vững chắc cho hệ sinh thái, với lưu lượng gần 74 triệu USD.
Tháng 3 năm 2026, giá trị thị trường của tài sản thế giới thực (RWA) trên Solana vượt 1.8 tỷ USD, gấp hơn 10 lần so với cùng kỳ năm ngoái. Ondo đã triển khai token hóa trái phiếu ngắn hạn và quỹ tiền tệ trên Solana, cho phép người dùng giao dịch liên tục mà không cần qua trung gian truyền thống. Quỹ BUIDL của BlackRock trên Solana đã vượt quá 500 triệu USD, cho thấy các tổ chức quản lý tài sản hàng đầu bắt đầu xem Solana là chiến trường chính cho chuyển đổi token hóa.

Một xu hướng đáng chú ý khác đang nổi lên: AI Agent đang bùng nổ về sản lượng kinh tế trên Solana.
Dựa trên khả năng xác nhận giao dịch trong microgiây và chi phí cực thấp của Solana, AI Agent có thể thực hiện các giao dịch vi thanh toán tốc độ cao, như hàng nghìn lần API gọi mỗi giây để thanh toán. Trong khi đó, các ngân hàng truyền thống hoặc mạng lưới Layer 1 chậm chạp không thể hỗ trợ vòng quay vốn nhỏ tần suất cao này.
Và stablecoin chính là phương tiện thanh toán lý tưởng cho “lao động kỹ thuật số” này.
Tuy nhiên, dưới ánh sáng mặt trời luôn có bóng tối. Trong bức tranh tăng trưởng thanh khoản, các rủi ro và thách thức tiềm tàng của hệ sinh thái Solana không thể bỏ qua.
Khi thanh khoản tăng, hoạt động của các tấn công MEV cũng ngày càng phổ biến. Mặc dù Jito và các cơ chế khác đã trả lại một phần lợi nhuận cho người nắm giữ, nhưng phí ưu tiên cao (Priority Fees) trong thời điểm cao điểm có thể làm xói mòn lợi thế phí thấp của Solana, cản trở phổ biến các thanh toán nhỏ.
Tuy nhiên, có thể khẳng định rằng, lượng stablecoin vượt mốc 17 tỷ USD chỉ là một điểm nút trong chuỗi của Solana.
Từ Stripe đến Visa, rồi PayPal đến BlackRock, sự hợp tác của các ông lớn đang giúp xây dựng một đế chế tài chính vượt ra ngoài phạm vi tiền mã hóa.
Làm thế nào để duy trì hiệu năng cao, chi phí thấp đồng thời ứng phó hiệu quả với các rủi ro vĩ mô và thách thức nội tại của mạng lưới sẽ là chìa khóa để Solana tiếp tục định hình “mạng lưới thị trường vốn” trong tương lai.