Các Cơ Quan Quản Lý Hoa Kỳ Công Nhận Trạng Thái Không Phải Chứng Chỉ Của XRP Trong Những Quy Tắc Tiền Điện Tử Lịch Sử Của SEC, CFTC

XRP có nền tảng pháp lý rõ ràng hơn khi các cơ quan Mỹ rõ ràng đưa nó vào danh mục hàng hóa kỹ thuật số trong hướng dẫn mới của SEC, phù hợp với các tài sản tiền điện tử lớn như bitcoin và ether đồng thời củng cố sự chuyển đổi sang quản lý dựa trên chức năng, có thể định hình lại cách nhà đầu tư đánh giá rủi ro, các yếu tố thúc đẩy giá trị và vị thế thị trường dài hạn.

XRP Được Liệt Kê Trong Danh Mục Hàng Hóa Kỹ Thuật Số Trong Hướng Dẫn Mới Của Liên Bang Về Tiền Điện Tử

Một hướng đi rõ ràng hơn về quy định cho XRP đang hình thành khi các cơ quan Mỹ định nghĩa lại cách đánh giá các tài sản tiền điện tử theo luật chứng khoán liên bang. Trong một bước ngoặt quan trọng, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (CFTC) ngày 17 tháng 3 năm 2026 đã ban hành một phát hành giải thích, trong đó đặt XRP vào khung phân loại dựa trên chức năng.

Khác với các phương pháp trước đây dựa nhiều vào các hành động thực thi, cách hiểu mới tập trung vào cách hoạt động của một tài sản tiền điện tử và nguồn gốc giá trị của nó. Trong bối cảnh này, hàng hóa kỹ thuật số được mô tả là một tài sản tiền điện tử có giá trị được thúc đẩy bởi hoạt động của mạng lưới cơ sở và các lực cung cầu thị trường thay vì dựa vào nỗ lực quản lý. Các tài sản này không cung cấp quyền tài chính như chia sẻ lợi nhuận, dòng thu nhập hoặc quyền sở hữu trong một thực thể, mặc dù chúng vẫn có thể mang các chức năng hoặc mục đích kỹ thuật trong hệ sinh thái của chúng.

Trong khung đó, XRP được liệt kê trực tiếp trong số các tài sản được xem là hàng hóa kỹ thuật số. Hướng dẫn chung của SEC-CFTC nêu rõ:

“Các ví dụ về hàng hóa kỹ thuật số bao gồm Aptos (APT); Avalanche (AVAX); Bitcoin (BTC); Bitcoin Cash (BCH); Cardano (ADA); Chainlink (LINK); Dogecoin (DOGE); Ether (ETH); Hedera (HBAR); Litecoin (LTC); Polkadot (DOT); Shiba Inu (SHIB); Solana (SOL); Stellar (XLM); Tezos (XTZ); và XRP (XRP).”

Tài liệu còn giải thích rõ hơn: “Một hàng hóa kỹ thuật số, như mô tả trong bản phát hành này, không phải là chứng khoán vì nó không có các đặc điểm kinh tế của chứng khoán. Một hàng hóa kỹ thuật số không cấu thành bất kỳ công cụ tài chính nào được liệt kê trong định nghĩa ‘chứng khoán’ vì, trong số các lý do khác, nó không đại diện cho dạng số hóa của bất kỳ công cụ nào như vậy, bao gồm cả hợp đồng đầu tư.” Việc này cho thấy các nhà quản lý liên kết hành vi định giá của XRP với việc sử dụng mạng lưới và các động thái thị trường mở thay vì các quyền hợp đồng liên kết với một nhà phát hành trung tâm.

Phân Loại XRP Phù Hợp Với Các Phán Quyết Tòa Án

Cuộc tranh luận về phân loại XRP đã diễn ra trong nhiều năm, với Giám đốc điều hành Ripple Brad Garlinghouse liên tục khẳng định rằng token này không phải là chứng khoán, mặc dù nó vẫn trung tâm trong hệ sinh thái và hoạt động của Ripple. Ông lập luận rằng XRP hoạt động độc lập với công ty, với giá trị được thúc đẩy bởi các động thái thị trường thay vì nỗ lực quản lý của Ripple, đưa nó gần hơn với một hàng hóa mặc dù đóng vai trò nổi bật trong chiến lược của Ripple. Quan điểm này đã nhận được nhiều sự ủng hộ trong giai đoạn chính quyền trước đó, vốn chủ yếu dựa vào các hành động thực thi, gây tranh cãi từ các nhà tham gia thị trường mong muốn có các tiêu chuẩn quy định rõ ràng và nhất quán hơn.

Một bước ngoặt quan trọng diễn ra vào tháng 7 năm 2023, khi Thẩm phán Analisa Torres đưa ra phán quyết chia rẽ, phân biệt các loại giao dịch XRP khác nhau. Tòa án xác định rằng XRP bản thân không phải là chứng khoán, đồng thời cũng nhận thấy rằng một số giao dịch bán hàng cho các tổ chức có hợp đồng đã đáp ứng tiêu chí của hợp đồng đầu tư. Ngược lại, các giao dịch theo chương trình trên các sàn giao dịch công khai không được coi là giao dịch chứng khoán vì người mua không có liên kết trực tiếp với nỗ lực của Ripple.

Theo cách hiểu trong hướng dẫn năm 2026, các nhà quản lý tiến gần hơn đến việc chính thức hóa các phân biệt đó. XRP được xem như một tài sản không phải chứng khoán khi nó hoạt động như một hàng hóa kỹ thuật số và không liên quan đến hợp đồng đầu tư, phù hợp với quan điểm rằng giá trị của nó bắt nguồn từ chức năng mạng lưới và các lực thị trường thay vì kiểm soát trung tâm. Đồng thời, hướng dẫn cũng nhấn mạnh rằng cấu trúc và cách thức thúc đẩy của một giao dịch vẫn rất quan trọng, nghĩa là các đề nghị liên quan đến XRP vẫn có thể nằm trong phạm vi luật chứng khoán nếu tạo ra kỳ vọng liên quan đến hoạt động quản lý.

Việc cùng phát hành hướng dẫn này với Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa cho thấy các nhà quản lý đang chuyển hướng sang quản lý theo kiểu hàng hóa đối với các tài sản như XRP. Cách tiếp cận này giảm bớt trọng tâm vào các tranh chấp thực thi và thay vào đó thiết lập các điều kiện để các tài sản tiền điện tử phù hợp hoặc không phù hợp với phạm vi luật chứng khoán, cung cấp một lộ trình quy định rõ ràng hơn cho các nhà tham gia thị trường.

Phản hồi về hướng dẫn của SEC-CFTC, Giám đốc pháp lý của Ripple, Stuart Alderoty, đã bình luận trên nền tảng mạng xã hội X:

“Chúng tôi luôn biết XRP không phải là chứng khoán – và bây giờ SEC đã làm rõ nó là gì: một hàng hóa kỹ thuật số. Cảm ơn nhóm Nhiệm vụ Tiền điện tử đã làm việc để mang lại sự rõ ràng mà thị trường, nhà đầu tư và các nhà sáng tạo đã xứng đáng có từ lâu.”

Câu hỏi thường gặp 🧭

• Việc XRP không phải là chứng khoán có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư?

Giảm thiểu sự không chắc chắn pháp lý và hỗ trợ sự tham gia rộng rãi của thị trường cũng như tiếp cận của các tổ chức.

• Phân loại của SEC và CFTC ảnh hưởng thế nào đến định giá của XRP?

Giá trị của XRP giờ đây rõ ràng hơn liên quan đến việc sử dụng mạng lưới và các lực cung cầu thay vì hoạt động của nhà phát hành.

• XRP vẫn có thể vi phạm luật chứng khoán không?

Có, một số giao dịch có cấu trúc hoặc được thúc đẩy liên quan đến XRP vẫn có thể rơi vào phạm vi luật chứng khoán.

• Việc phù hợp với bitcoin và ether quan trọng như thế nào?

Nó giúp XRP nằm trong danh mục hàng hóa được công nhận, củng cố tính hợp pháp và vị thế thị trường của nó.