Stablecoins đang mang lại sự gia tăng thanh khoản chưa từng thấy trong các chu kỳ gần đây, với tháng 2 ghi nhận hoạt động chuyển khoản trên chuỗi đạt kỷ lục và báo hiệu một sự chuyển dịch trong cách vốn di chuyển qua thị trường tiền điện tử. Dữ liệu của Allium cho thấy tổng số chuyển stablecoin đã tăng lên 1,8 nghìn tỷ USD trong tháng 2, nhấn mạnh sự hứng thú mạnh mẽ đối với thanh khoản peg theo đô la trên các chuỗi. Trong đó, USDC chiếm khoảng 70% hoạt động stablecoin, trong khi USDt xử lý khoảng 514 tỷ USD chuyển khoản. Sự phân kỳ này—USDC chiếm ưu thế về luồng chảy mặc dù vốn hóa thị trường nhỏ hơn—cho thấy các động thái trên chuỗi có thể vượt xa các chỉ số về quy mô thị trường chính. Bối cảnh còn có Circle báo cáo lợi nhuận mạnh trong quý 4 năm 2025, liên quan đến sự tăng trưởng nhanh của dịch vụ USDC và mở rộng hoạt động thanh toán, cùng với các tin đồn về quy định đang hình thành khung khổ cho stablecoin.
Các điểm chính
Tháng 2 thiết lập kỷ lục về khối lượng chuyển stablecoin hàng tháng ở mức 1,8 nghìn tỷ USD, theo dữ liệu của Allium.
USDC chiếm khoảng 70% tổng khối lượng chuyển stablecoin, với 1,26 nghìn tỷ USD được chuyển trong tháng 2.
USDt chiếm khoảng 514 tỷ USD trong các chuyển khoản stablecoin cùng tháng, cho thấy một phần hoạt động đáng kể nhưng nhỏ hơn.
Khối lượng chuyển USDC liên tục vượt USDt trong những tháng gần đây, mặc dù USDt vẫn có vốn hóa lớn hơn; Simon Dedic của Moonrock Capital đã nhấn mạnh xu hướng này trên mạng xã hội.
Các động thái cung mới đã thúc đẩy việc phát hành USDC tăng tốc trong tháng 3, với dữ liệu của Arkham cho thấy hơn 3 tỷ USD được phát hành trong tuần đầu tiên của tháng, trong khi nguồn cung USDt vẫn khá ổn định.
Các tín hiệu thanh khoản rộng hơn—như sự gia tăng nguồn cung stablecoin trên các sàn giao dịch và sự phục hồi của Tỷ lệ Cung Stablecoin (SSR)—đồng thuận với đà tăng giá mới của Bitcoin, cho thấy khả năng mua vào đang cải thiện trên thị trường.
Các mã ký hiệu đề cập: $BTC, $USDC, $USDT
Tâm lý: Tăng giá
Ảnh hưởng giá: Tích cực. Sự hiện diện của stablecoin trên chuỗi cao hơn đồng nghĩa với thanh khoản lớn hơn cho người mua, có thể hỗ trợ phục hồi giá trong các giai đoạn rủi ro tăng.
Bối cảnh thị trường: Sự gia tăng thanh khoản hiện tại diễn ra khi thị trường crypto đang tiêu hóa tâm lý rủi ro được cải thiện và hệ sinh thái stablecoin hoạt động tích cực hơn. Các diễn biến về quy định, bao gồm các cuộc thảo luận cấp bang về stablecoin ở Florida, tạo ra một lớp bất định chính sách mà các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ. Những động thái này định hình cách các hồ sơ thanh khoản phát triển trên các sàn giao dịch và các giao thức DeFi, ảnh hưởng đến chi phí huy động vốn, trượt giá và tốc độ phục hồi của thị trường crypto rộng lớn hơn.
Tại sao điều này quan trọng
Dữ liệu tháng 2 làm sáng tỏ một sự chuyển đổi trong cách thức huy động và sử dụng thanh khoản trong hệ sinh thái crypto. Stablecoins không chỉ là đơn vị tính toán và lớp thanh toán; chúng còn trở thành động lực chính cho thanh khoản trên chuỗi, cho phép thanh toán nhanh hơn và di chuyển qua chuỗi dễ dàng hơn. Điều này có ý nghĩa thực tiễn đối với các nhà giao dịch, nhà cung cấp thanh khoản và các nhà phát triển xây dựng các giải pháp on-ramp/off-ramp, vì các luồng lớn hơn có thể giảm trượt giá và nâng cao hiệu quả thực hiện các giao dịch lớn mà không làm mất ổn định giá.
Từ góc nhìn của nhà đầu tư, động thái này—khi USDC thể hiện hoạt động chuyển khoản vượt trội mặc dù vốn hóa nhỏ hơn USDT—cho thấy rằng nhu cầu trên chuỗi và các trường hợp sử dụng thực tế (như thanh toán, thanh toán và cung cấp thanh khoản cross-chain) có thể vượt xa các chỉ số truyền thống. Đối với các nhà xây dựng và ví, dữ liệu cho thấy một lớp thanh toán phát triển mạnh, nhấn mạnh lý do tại sao stablecoin vẫn là trung tâm của cung cấp thanh khoản DeFi và hệ sinh thái cross-chain. Bối cảnh quy định rộng hơn, bao gồm các dự luật hoặc đề xuất chính sách đang được xem xét tại các khu vực như Florida, có thể ảnh hưởng đến việc người dùng chấp nhận và tốc độ các tổ chức tham gia vào hệ sinh thái stablecoin, ngay cả khi nhu cầu trên chuỗi vẫn mạnh mẽ.
Thị trường vẫn chú ý đến các chỉ số vượt ra ngoài số lượng ví hoặc vốn hóa thị trường, mà tập trung vào hoạt động thực tế trên chuỗi. Tỷ lệ Cung Stablecoin (SSR), theo dõi vốn hóa thị trường Bitcoin so với nguồn cung stablecoin, đã phục hồi sau đợt giảm tháng 2, một tín hiệu mà nhà phân tích CryptoQuant Sunny Mom mô tả là “khả năng mua vào quay trở lại thị trường.” Tâm lý này phù hợp với sự phục hồi nguồn cung stablecoin trên các sàn giao dịch, nơi dữ liệu cho thấy dòng chảy vào đạt đỉnh cao ba tuần khoảng 66,5 tỷ USD, và với dòng chảy tháng 3 khoảng 5,14 tỷ USD trong một ngày, làm chặt chẽ hơn dòng thanh khoản. Khi vốn nhàn rỗi quay trở lại các nền tảng tập trung và phi tập trung, thường sẽ đi trước các biến động giá của các tài sản chính như Bitcoin và ether, khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho các thay đổi trong tâm lý rủi ro.
Những điều cần theo dõi tiếp theo
Cách phát hành USDC trong tháng 3 so với USDT, và liệu tốc độ này có duy trì đà tăng trong tháng đầu tiên như dữ liệu của Arkham đã ghi nhận hay không.
Xu hướng của chỉ số SSR và liệu dòng chảy stablecoin tăng trên các sàn giao dịch có tiếp tục vào quý tới hay không.
Các diễn biến quy định về stablecoin, bao gồm các dự luật cấp bang hoặc các bước chính sách liên bang có thể ảnh hưởng đến hệ thống thanh toán và thanh toán xuyên biên giới.
Các cập nhật về lợi nhuận và hoạt động của Circle, đặc biệt liên quan đến khả năng thanh toán của USDC và các mở rộng mạng lưới thanh toán (như đã đề cập trong các báo cáo lợi nhuận trước).
Theo dõi hành động giá của Bitcoin và các tài sản chính khác khi dòng chảy thanh khoản và tâm lý rủi ro thay đổi, bao gồm các biến động về lãi suất vay và hoạt động giao dịch trên chuỗi.
Nguồn & xác thực
Dữ liệu của Allium về khối lượng chuyển stablecoin, các số liệu tháng 2 về chuyển USDC và USDt.
Dữ liệu của Arkham về tốc độ phát hành USDC trong tháng 3, bao gồm tổng phát hành trong tuần đầu.
Quan sát của Moonrock Capital — nhận xét của Simon Dedic về khối lượng chuyển USDC so với USDT (bài đăng mạng xã hội).
Báo cáo của Cointelegraph về lợi nhuận quý 4/2025 của Circle và sự tăng trưởng, mở rộng thanh toán liên quan đến USDC.
Phân tích của CryptoQuant về sự phục hồi SSR và dòng chảy stablecoin liên quan trên các sàn giao dịch (bao gồm con số 5,14 tỷ USD ngày 5 tháng 3).
Báo cáo của Florida Senate về dự luật cấp bang liên quan đến stablecoin và các cân nhắc về quy định.
Stablecoins thúc đẩy thanh khoản và con đường phía trước
Thời đại trên chuỗi ngày càng được định hình bởi cách các đô la di chuyển giữa ví, script và cầu nối cross-chain hơn là chỉ qua các token riêng lẻ. Khối lượng chuyển stablecoin kỷ lục tháng 2, dẫn đầu bởi USDC (CRYPTO: USDC) và dựa trên hoạt động trên chuỗi rộng lớn, cho thấy làn sóng thanh khoản mới đang quay trở lại thị trường. Trong khi USDt (CRYPTO: USDT) vẫn giữ vị trí vốn hóa lớn hơn, vai trò của nó trong dòng giao dịch hàng ngày dường như đang giảm dần so với khả năng sử dụng tức thì và tính linh hoạt cross-chain của USDC. Sự phân kỳ này—tỷ lệ chuyển thực tế của USDC tăng lên trong khi vốn hóa danh nghĩa của USDT vẫn tiếp tục tăng—nhấn mạnh sự phức tạp của hệ thống thanh khoản ngày nay: nhiều đô la hơn đang di chuyển theo cách hỗ trợ các giao dịch, thanh toán và khả năng giữ giá khi các tín hiệu vĩ mô và quy định thay đổi.
Việc theo dõi trong vài tuần tới sẽ rất quan trọng: liệu USDC có duy trì tỷ lệ chuyển khoản cao và tiếp tục phát hành vượt quá đà đầu tháng như dữ liệu của Arkham hay không? Tỷ lệ SSR có tiếp tục tăng khi nhiều stablecoin lưu hành trên các sàn giao dịch không? Và các nhà hoạch định chính sách sẽ phản ứng như thế nào trước một hệ sinh thái stablecoin vừa hỗ trợ các thanh toán thực tiễn vừa đối mặt với sự giám sát ngày càng tăng? Những câu trả lời này sẽ định hình không chỉ môi trường thanh khoản trước mắt mà còn khả năng tồn tại lâu dài của stablecoin như các hệ thống thanh khoản cho thị trường crypto.
