Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sau tháng 3 giữ nguyên chính sách tiền tệ, cựu quan chức chính sách tiền tệ Maeda cho biết khả năng tăng lãi suất vào tháng 4 khoảng 50%, thậm chí thị trường kỳ hạn qua đêm còn định giá tới 60%. Tuy nhiên, tác động của giá dầu do chiến tranh Iran đang khiến đồng yên rơi vào tình trạng mâu thuẫn khó giải thích.
(Thông tin trước: Thống đốc Ngân hàng Trung ương Ueda Kazuo: đang thử nghiệm thanh toán dư nợ yên trên blockchain)
(Bổ sung bối cảnh: Yên không còn hy vọng phục hồi? Sanae Takaichi thuyết phục Ueda Kazuo “không tăng lãi suất”, Ngân hàng Trung ương có thể giữ nguyên tháng 3)
Mục lục bài viết
Chuyển đổi
- Chiến tranh Iran mang lại lý do mạnh mẽ hơn để tăng lãi suất
- Kịch bản “thảm họa tháng 8” có lặp lại không?
- Sụp đổ không cảnh báo khó xảy ra lần nữa
Cựu quan chức chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Maeda Eiichi nói:
“Dù chiến tranh Iran mang lại những bất ổn mới, khả năng tăng lãi suất vào tháng 4 vẫn khoảng 50%. Lần tăng lãi suất tiếp theo có thể vào tháng 4 hoặc tháng 6. Xét về mức độ không chắc chắn hiện tại, hai khả năng này đều chiếm khoảng một nửa. Điều này đặt Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào tình thế cực kỳ khó khăn.”
Thị trường kỳ hạn qua đêm (OIS) còn đưa ra con số cao hơn: các nhà giao dịch hiện định giá khoảng 60% khả năng tăng lãi suất vào tháng 4. Ngân hàng Trung ương Nhật đã giữ lãi suất ở mức 0,75% trong tháng 3, mức cao nhất trong 30 năm, kể từ đợt tăng từ tháng 12 năm ngoái. Vậy bước tiếp theo của đồng yên sẽ ra sao?
Chiến tranh Iran mang lại lý do mạnh mẽ hơn để tăng lãi suất
Đối với Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, chiến tranh Iran tạo ra mâu thuẫn trong việc tăng lãi suất.
Nhật Bản là một trong những quốc gia nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới. Giá dầu tăng vọt đồng nghĩa với chi phí nhập khẩu tăng, thâm hụt thương mại mở rộng, gây áp lực giảm giá đồng yên nhiều hơn nữa.
Yên yếu hơn, lạm phát nhập khẩu càng dữ dội, điều này lại làm tăng nguy cơ “đi sau đường cong lạm phát”.
Maeda Eiichi rõ ràng nói: “Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật không hành động vào tháng 4, đồng yên có thể tiếp tục yếu đi. Nếu USD/JPY vượt qua mức 160, sẽ tăng nguy cơ tụt lại phía sau xu hướng thị trường.” Hiện tại, USD/JPY dao động quanh mức 156-157, không xa mức cảnh báo 160.
Điểm mâu thuẫn nằm ở chỗ, lý thuyết về bất ổn địa chính trị thường khiến ngân hàng trung ương thận trọng hơn, nhưng chiến tranh Iran lại khiến vị thế “tiền tệ trú ẩn an toàn” của đồng yên bắt đầu lung lay. Nhật Bản là quốc gia nhập khẩu dầu, không phải xuất khẩu dầu, giá dầu tăng là tin xấu cho Nhật. Đồng yên lại không tăng mà còn giảm giá, điều này càng làm tăng tính cấp thiết của việc tăng lãi suất.
Kịch bản “thảm họa tháng 8” có lặp lại không?
Tháng 8 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Nhật bất ngờ tăng lãi 0,25%, cộng thêm dữ liệu việc làm của Mỹ yếu đi, đã gây ra cú sụp đổ kinh hoàng khiến chỉ số Nikkei giảm 12,4 trong ngày, mức giảm tệ nhất kể từ năm 1987. Các thị trường chứng khoán toàn cầu bị kéo xuống theo, Bitcoin từ mức 62.000 USD lao xuống còn 49.000 USD, mất gần 20% trong vòng 48 giờ.
Cơ chế cốt lõi là việc đóng vị thế tập thể trong giao dịch mang tên “carry trade” dựa trên đồng yên. Giao dịch này rất đơn giản: vay đồng yên (gần như không lãi suất), đổi lấy USD, AUD, IDR và các đồng tiền có lãi suất cao hơn, rồi đầu tư vào cổ phiếu Mỹ, tiền điện tử, trái phiếu thị trường mới nổi, hưởng chênh lệch lãi suất và lợi nhuận từ tăng giá tài sản.
Ước tính quy mô từ vài nghìn tỷ đến 4 nghìn tỷ USD (bao gồm rủi ro phái sinh). Khi đồng yên mạnh lên, các vị thế đòn bẩy này buộc phải đóng, các tổ chức sẽ bán cổ phiếu Mỹ, bán tiền tệ, mua lại đồng yên, tạo ra vòng xoáy tiêu cực.
Liệu đến tháng 4 năm 2026, khi Nhật Bản tăng lãi suất, kịch bản này có thể lặp lại không?
Sụp đổ không cảnh báo khó xảy ra lần nữa
Nói thẳng ra, khả năng xảy ra sụp đổ toàn diện có tồn tại, nhưng không cao. Lý do như sau:
Lần tháng 8 năm 2024 gây thiệt hại lớn nhất là do “bất ngờ”, thị trường không dự đoán được nhịp tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật, khiến họ bị bất ngờ. Nhưng lần này, thị trường kỳ hạn OIS đã định giá 60% khả năng tăng lãi suất tháng 4, đủ thời gian để điều chỉnh các vị thế arbitrage.
Thứ hai, tác động của chiến tranh Iran đối với đồng yên lại trái với trực giác. Thông thường, rủi ro địa chính trị sẽ khiến đồng yên tăng giá (như là nơi trú ẩn an toàn), nhưng lần này đồng yên lại chịu áp lực, cho thấy dòng vốn “trú ẩn an toàn” hiện nay đang chảy vào USD hoặc vàng, chứ không phải yên. Điều này làm giảm khả năng đồng yên đột ngột tăng giá mạnh.
Rủi ro cao nhất sẽ xảy ra nếu xung đột giữa Mỹ và Iran không chấm dứt trong tháng 3, mà còn leo thang trong tháng 4 (ví dụ phong tỏa eo Hormuz, giá dầu vượt 100 USD), đồng thời Ngân hàng Trung ương Nhật vẫn quyết định tăng lãi suất, hai tác động này cùng xảy ra có thể gây ra làn sóng đóng vị thế toàn diện gần như tháng 8 năm 2024.
Mức 160 USD/JPY hiện là ngưỡng quan trọng nhất trong thị trường ngoại hối, cũng là điểm cần chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu.
Trên đây không phải là lời khuyên đầu tư, mong mọi người tham khảo và tự nghiên cứu.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
