USDe là gì? Giới thiệu thế hệ stablecoin phi tập trung mới

USDe là gì?

USDe, tên đầy đủ là Ethena USDe, là stablecoin USD phi tập trung do Ethena Protocol phát hành. Khác với các stablecoin truyền thống dựa vào dự trữ ngân hàng hoặc tài sản đảm bảo bằng tiền pháp định, USDe duy trì tỷ giá neo với đô la Mỹ mà không cần đến hệ thống ngân hàng truyền thống. Dự án sử dụng chiến lược trung lập delta (delta-neutral) để phòng ngừa biến động thị trường và giữ giá ổn định. Ethena phát triển USDe nhằm giải quyết sự phụ thuộc quá mức của những stablecoin tập trung như USDT và USDC vào tài sản thực và hệ thống pháp lý. Mục tiêu là mang lại giải pháp stablecoin phù hợp hơn với giá trị cốt lõi của Web3.

Ethena Protocol – tổ chức đứng sau USDe là ai?

Ethena là giao thức DeFi (tài chính phi tập trung) tập trung vào hợp đồng phái sinh (derivatives), hướng tới xây dựng hạ tầng tài chính phi tập trung. Nhờ đó, người dùng tiếp cận lợi suất ổn định và các công cụ quản lý rủi ro mà không phụ thuộc vào ngân hàng. USDe là sản phẩm chủ lực của Ethena, tiếp theo là các sản phẩm như Sats (tài sản staking thanh khoản – LST) và các cơ chế bảo vệ giá trị, hướng tới xây dựng hệ sinh thái DeFi toàn diện.

USDe khác gì so với stablecoin truyền thống?

Khác với các stablecoin truyền thống như USDT hay USDC, USDe không dựa vào dự trữ ngân hàng hoặc tài sản thế chấp vật lý. Thay vào đó, USDe kết hợp danh mục tài sản trên chuỗi (on-chain) và các chiến lược phòng ngừa rủi ro trên thị trường hợp đồng phái sinh để giữ giá ổn định. Nhờ vậy, USDe phi tập trung hơn, giảm phụ thuộc vào tổ chức tài chính tập trung và hạn chế rủi ro bị kiểm soát pháp lý hoặc đóng băng tài sản. Ở chiều ngược lại, stablecoin truyền thống có thanh khoản lớn, được chấp nhận rộng rãi nhưng thường vướng các vấn đề về minh bạch và khả năng chống kiểm duyệt.

USDe duy trì tỷ giá $1 như thế nào?

USDe sử dụng chiến lược trung lập delta (delta-neutral) với quy trình sau:

1. Người dùng gửi các tài sản như ETH, BTC hoặc stETH vào giao thức.

2. Giao thức mở vị thế bán khống (short) trên các nền tảng hợp đồng không kỳ hạn (perpetual).

3. Lợi nhuận từ vị thế bán khống bù trừ cho lãi/lỗ từ biến động giá tài sản gốc.

4. Nhờ phòng ngừa rủi ro cả hai chiều, giao thức duy trì giá trị USDe ổn định.

Cơ chế này giúp USDe hấp thụ biến động lớn trên thị trường và giữ giá ổn định.

USDe có thể ứng dụng vào những trường hợp nào?

• Tiết kiệm phi tập trung: Kết hợp với các sản phẩm lợi suất của Ethena (ví dụ Sats) để tự động nhận lãi suất.
• Tài sản thế chấp DeFi: Làm tài sản thế chấp vay trên MakerDAO, Aave và các nền tảng tương tự.
• Giao dịch và thanh toán: Làm stablecoin cặp giao dịch trên các sàn DEX (giao dịch phi tập trung) lớn hoặc mạng lớp 2 (Layer 2).
• Thanh khoản xuyên chuỗi: Lưu chuyển giữa nhiều blockchain qua các cầu nối chuỗi (bridge).

USDe hiện có những ưu điểm gì?

• Minh bạch trên chuỗi (on-chain): Dự trữ tài sản và vị thế đều công khai, có thể kiểm tra trực tiếp.
• Không chịu rủi ro kiểm soát tập trung: Không bị đóng băng tài khoản ngân hàng hoặc yêu cầu KYC bắt buộc.
• Lợi suất cạnh tranh: Nhận lãi suất năm (APY) khi staking (gửi tài sản nhận lãi) stETH hoặc các tài sản staking thanh khoản (LST); khắc phục điểm yếu về lãi suất ở nhiều stablecoin khác.
• Hậu thuẫn từ các tổ chức lớn: Ethena có sự hỗ trợ từ Dragonfly, Binance Labs và Galaxy.

Các rủi ro của USDe là gì?

Dù có nhiều đổi mới, người dùng cần lưu ý các rủi ro sau:

• Rủi ro thanh khoản hợp đồng phái sinh: Nếu nền tảng phòng ngừa gặp sự cố hoặc thiếu thanh khoản, giá có thể biến động.
• Sự kiện thị trường cực đoan: Biến động bất thường có thể khiến phòng ngừa rủi ro thất bại.
• Lỗ hổng giao thức: Lỗi bảo mật hợp đồng thông minh có thể bị khai thác.
• Thay đổi pháp lý, chính sách: Quy định mới vẫn có thể ảnh hưởng đến hoạt động dù là giao thức phi tập trung.

USDe khác gì so với các stablecoin phi tập trung khác?

Điểm nổi bật của USDe là kết hợp tài sản thế chấp trên chuỗi (on-chain) và chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng hợp đồng phái sinh. Nhờ đó, USDe tăng khả năng chống biến động. DAI cũng là stablecoin phi tập trung nhưng chủ yếu thế chấp bằng các stablecoin tập trung như USDC, khiến tính phi tập trung bị hạn chế. sUSD thì được bảo chứng bởi SNX nên có tiện ích nội tại nhưng lại chịu rủi ro phụ thuộc một tài sản duy nhất. USDe tạo ra cân bằng mới giữa yếu tố ổn định và phi tập trung cho stablecoin.

Để biết thêm chi tiết về Web3, vui lòng truy cập: https://www.gate.com/

Tổng kết

USDe ra đời như phản ứng với sự tập trung và phụ thuộc vào tổ chức của stablecoin truyền thống, mang lại giải pháp phù hợp tinh thần Web3. Với cách tiếp cận tích hợp hợp đồng phái sinh và phòng ngừa rủi ro tài sản, USDe mở ra hướng phát triển mới cho stablecoin. Người dùng ưu tiên phi tập trung, tránh rủi ro stablecoin truyền thống hoặc tìm kiếm chiến lược sinh lời mới có thể cân nhắc nghiên cứu thêm về USDe.