Cục Dự trữ Liên bang chấm dứt chính sách thắt chặt định lượng

Quantitative Tightening (QT) là gì?

Nguồn: https://beincrypto.com/fed-qt-end-may-trigger-altcoin-rally/

Quantitative Tightening (QT) là công cụ chính sách tiền tệ được ngân hàng trung ương sử dụng nhằm giảm thanh khoản và lượng tiền trong hệ thống tài chính thông qua việc thu hẹp bảng cân đối kế toán. Ngân hàng trung ương thực hiện điều này bằng cách bán hoặc không tái đầu tư vào trái phiếu chính phủ và chứng khoán bảo đảm bằng tài sản thế chấp (MBS) đang nắm giữ.

Từ năm 2022, để kiểm soát áp lực lạm phát phát sinh từ chính sách nới lỏng tiền tệ trong đại dịch, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã dừng các chương trình mua tài sản quy mô lớn trước đó (Quantitative Easing, QE) và bắt đầu cho phép các trái phiếu chính phủ cùng MBS đáo hạn được loại khỏi bảng cân đối mà không tái đầu tư. Quá trình này giúp giảm dần tổng tài sản của Fed.

Vì sao Cục Dự trữ Liên bang quyết định kết thúc QT?

• Áp lực thanh khoản: QT kéo dài khiến dự trữ ngân hàng và thanh khoản hệ thống giảm, làm điều kiện trên các thị trường tài trợ ngắn hạn như repo và cho vay qua đêm trở nên thắt chặt. Gần đây, các chỉ số như Secured Overnight Financing Rate (SOFR) thường xuyên vượt mức trần của ngân hàng trung ương, cho thấy thanh khoản đã tiệm cận ngưỡng nguy hiểm.
• Ngăn ngừa rối loạn thị trường: Cục Dự trữ Liên bang cùng nhiều thành viên thị trường lo ngại việc tiếp tục thu hẹp bảng cân đối có thể dẫn đến khủng hoảng thanh khoản như sự cố repo năm 2019.
• Chuyển hướng chính sách kịp thời: Biên bản cuộc họp tháng 11 năm 2025 của Fed cho thấy các nhà hoạch định chính sách nhận định đã đến lúc tạm dừng QT, dù bảng cân đối vẫn cao hơn nhiều so với trước đại dịch.

Vì vậy, Cục Dự trữ Liên bang đã chính thức kết thúc QT vào ngày 01 tháng 12 năm 2025, giữ bảng cân đối ở mức khoảng 6,5 nghìn tỷ USD.

Tác động tiềm năng của việc kết thúc QT đến thị trường tài chính

Cải thiện thanh khoản có thể hỗ trợ lãi suất và các tài sản rủi ro

• Dừng thu hẹp bảng cân đối sẽ ngăn chặn việc rút thêm thanh khoản khỏi thị trường, góp phần ổn định hệ thống ngân hàng, lãi suất ngắn hạn và điều kiện tín dụng.
• Đối với thị trường trái phiếu, thanh khoản tăng có thể khiến lợi suất trái phiếu Kho bạc dài hạn giảm, giá trái phiếu tăng. Các ngành cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất như công nghệ, vốn hóa nhỏ, tiêu dùng, bất động sản có thể hồi phục.
• Kỳ vọng khẩu vị rủi ro cải thiện, hỗ trợ trái phiếu tín dụng, tài sản lợi suất cao, tài sản thị trường mới nổi và cả tiền mã hóa nhờ điều kiện tài trợ nới lỏng.

Tác động lên đồng USD và dòng vốn toàn cầu

• Thanh khoản tốt hơn cùng kỳ vọng lãi suất giảm có thể gây áp lực lên đồng USD, khiến tài sản thị trường mới nổi và tài sản định giá bằng USD hấp dẫn hơn.
• Với các thị trường mới nổi phụ thuộc nguồn vốn USD, điều này có thể mang lại hỗ trợ ngắn hạn. Ngay cả khi thanh khoản toàn cầu chỉ nới lỏng nhẹ và chi phí tài trợ giảm, giá một số loại tài sản cũng có thể ổn định.

Ý nghĩa đối với nhà đầu tư cá nhân và phân bổ tài sản toàn cầu

• Quan sát các ngành nhạy cảm với lãi suất: Nếu lãi suất giảm và khẩu vị rủi ro tăng, trái phiếu và cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất có thể hưởng lợi. Đối với nhà đầu tư trung, dài hạn, đây là cơ hội cân nhắc tái cơ cấu danh mục sang trái phiếu hoặc cổ phiếu trả cổ tức cao.
• Cẩn trọng với “chất xúc tác thanh khoản và sự phục hồi của tài sản rủi ro”: Thanh khoản cải thiện là tín hiệu tích cực, nhưng không đảm bảo tăng trưởng bền vững cho tài sản. Lạm phát, nền tảng kinh tế và địa chính trị vẫn là những biến số then chốt.
• Đa dạng hóa phân bổ tài sản—tránh phụ thuộc vào một chiến lược duy nhất: Trong môi trường bất định, cần duy trì danh mục đa dạng gồm trái phiếu, cổ phiếu và tiền mặt/công cụ thị trường tiền tệ để linh hoạt ứng phó với thay đổi chính sách và diễn biến thị trường.
• Giám sát rủi ro đồng USD và ngoại hối: Nếu đồng USD giảm do kỳ vọng cắt giảm lãi suất, tài sản ngoại hối có thể hưởng lợi. Tuy nhiên, nhà đầu tư nắm giữ tài sản định giá bằng USD vẫn cần chú ý rủi ro tỷ giá.

Rủi ro chính và triển vọng

• Kết thúc QT không đồng nghĩa với việc tái khởi động QE: Hầu hết các tổ chức đều cho rằng dù thu hẹp bảng cân đối đã tạm dừng, đây không phải là một vòng nới lỏng mới. Cục Dự trữ Liên bang khẳng định hiện đang thực hiện điều tiết thanh khoản kỹ thuật (ví dụ: nghiệp vụ repo trái phiếu Kho bạc ngắn hạn) để ổn định thanh khoản, không mở rộng bảng cân đối.
• Lạm phát và dữ liệu kinh tế vẫn quyết định: Nếu lạm phát duy trì cao hoặc dữ liệu kinh tế cải thiện quá nhanh, Fed có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc quay lại QE. Thay vào đó, Fed sẽ thận trọng để tránh kích thích quá mức và tạo bong bóng tài sản.
• Thanh khoản có thể vẫn thắt chặt: Một số chuyên gia phân tích cho rằng ngay cả khi QT kết thúc, thanh khoản hệ thống vẫn bị hạn chế do các vấn đề cơ cấu như cú sốc cung dài hạn, nợ cao và độ nhạy rủi ro tăng trong ngành ngân hàng.
• Biến động tâm lý thị trường: Thị trường có thể phục hồi ngắn hạn, nhưng nếu yếu tố nền tảng, lạm phát hoặc chính sách không đồng thuận, tài sản rủi ro sẽ đối mặt với điều chỉnh mới.

Kết luận

Quyết định kết thúc Quantitative Tightening của Cục Dự trữ Liên bang đánh dấu kết thúc một giai đoạn quan trọng trong chính sách tiền tệ. Động thái này giúp giảm áp lực thanh khoản và mở ra cơ hội cho trái phiếu, cổ phiếu cùng các tài sản rủi ro khác. Tuy nhiên, đây không phải là tín hiệu cho sự quay lại hoàn toàn các chính sách nới lỏng hay kết thúc thị trường giá xuống. Nhà đầu tư nên giữ sự thận trọng, ưu tiên quản lý rủi ro và duy trì phân bổ tài sản đa dạng. Trong những tháng tới, mọi tuyên bố của Fed, dữ liệu kinh tế và diễn biến lạm phát đều cần được theo dõi sát sao.