Trong bối cảnh toàn ngành tiền điện tử đóng băng kéo dài và hàng loạt quỹ đầu tư mạo hiểm chờ đợi, a16z—được mệnh danh là “nhà đầu tư mạo hiểm táo bạo nhất Thung lũng Silicon”—lại tiếp tục khai phá thị trường.
Theo Fortune, a16z crypto đang huy động khoảng 2 tỷ USD cho quỹ thứ năm, dự kiến hoàn thành vào nửa đầu năm 2026. Dù chỉ bằng một nửa so với quỹ “khổng lồ” trị giá 4,5 tỷ USD năm 2022, con số này vẫn đủ nổi bật trong thị trường hiện tại. Để so sánh, Dragonfly—VC Web3 hàng đầu—đã công bố quỹ thứ tư chỉ 650 triệu USD vào ngày 17 tháng 2.
Chiến lược đầu tư của a16z vào Web3 mang dấu ấn táo bạo, luôn đặt cược sớm vào mọi lĩnh vực lớn. Fortune cho biết việc huy động vốn này diễn ra trong khung thời gian ba tháng và chỉ tập trung vào các dự án blockchain.
Vậy, họ thực sự nhìn thấy điều gì?
Cuộc Cách Mạng Đầu Tư Mạo Hiểm Của Hai Lập Trình Viên
Để hiểu quyết định của a16z ngày nay, cần nhìn lại mùa đông năm 2009.
Khủng hoảng tài chính phủ bóng lên Thung lũng Silicon, tâm lý bi quan lan rộng. Marc Andreessen và Ben Horowitz, hai nhà công nghệ độc lập về tài chính, đã quyết định thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm vào thời điểm khó khăn nhất. Quỹ đầu tiên đặt mục tiêu 300 triệu USD, hai nhà sáng lập tự cam kết 15 triệu USD.
Cộng đồng VC phản ứng thế nào? “Đây là ý tưởng ngu ngốc, tuyệt đối không nên làm,” Ben Horowitz nhớ lại.
Ngoài quan điểm cho rằng 300 triệu USD là quá tham vọng, bản ghi nhớ huy động vốn của a16z có tuyên bố khiến đồng nghiệp bật cười: “Chúng tôi tin tài năng kỹ thuật là nguồn lực chính, sẽ xây dựng đội ngũ nền tảng phục vụ các nhà sáng lập.” Khi đó, đối thủ cho rằng điều này làm tăng chi phí, kéo giảm lợi nhuận và đi ngược nguyên tắc truyền thống “nhỏ và tập trung.”
Ngày nay, hầu hết VC lớn đã áp dụng “ý tưởng ngu ngốc” này. Đó là DNA của a16z: dám nói “đồng ý” khi mọi người đều nói “không.”
Năm 2009, a16z đầu tư 65 triệu USD vào thương vụ mua lại Skype. eBay đang vướng tranh chấp bằng sáng chế với các nhà sáng lập Skype, đa số cho rằng rủi ro quá lớn. Chưa đầy hai năm sau, Microsoft mua lại Skype với giá 8,5 tỷ USD.
Năm 2010, Matt Cohler (Benchmark) chế giễu a16z vì mua cổ phần Facebook và Twitter trên thị trường thứ cấp, gọi đó là “đầu cơ thịt lợn tương lai.” Kết quả? Groupon IPO ở mức 17,8 tỷ USD, Facebook ở 104 tỷ USD, Twitter ở 31 tỷ USD.
Năm 2015, phóng viên New Yorker dẫn lại sự hoài nghi: để bốn quỹ đầu tiên của a16z đạt lợi nhuận 5–10 lần, danh mục đầu tư phải đạt giá trị hàng trăm tỷ USD. Marc Andreessen chỉ lắc đầu: “Vô lý. Chúng tôi săn voi, săn mục tiêu lớn!”
Hiện nay, tổng giá trị danh mục bốn quỹ đầu tiên của a16z đã lên tới 853 tỷ USD, vượt xa kỳ vọng. “Săn voi” trở thành meme kinh điển của VC, các nhà sáng lập truyền cảm hứng cho doanh nhân: đổi mới thực sự thường bị cho là “ngu ngốc” lúc ban đầu.
Đó là trực giác của người săn voi.
Những Bước Đi Sớm Trong Crypto
Năm 2013, khi đa số vẫn coi Bitcoin là “đồ chơi của dân công nghệ,” a16z dẫn đầu vòng Series B của Coinbase. Ethereum còn chưa ra mắt.
Tám năm sau, Coinbase lên sàn Nasdaq, vốn hóa đạt 85,8 tỷ USD. a16z thu về 4,4 tỷ USD và vẫn giữ 7% cổ phần.
Đây không phải là may mắn—mà là tầm nhìn.
Năm 2018, khi crypto bước vào thị trường giá xuống lớn đầu tiên, Bitcoin từ gần 20.000 USD rơi về hơn 3.000 USD, a16z ra mắt quỹ crypto đầu tiên—Crypto Fund I—với quy mô 300 triệu USD.
Lần này, không ai nghi ngờ chiến lược táo bạo. Các khoản đầu tư của quỹ khiến giới hoài nghi Web3 phải im lặng. Từ 2018 đến 2021, quỹ crypto của a16z đầu tư vào MakerDAO (nay là Sky), Compound, Uniswap, Solana, Avalanche, NEAR, dYdX, Dapper Labs, OpenSea và Axie Infinity.
Theo DefiLlama, Sky, Compound và Uniswap có tổng TVL vượt 11,4 tỷ USD—gần 12% tổng TVL DeFi. Nhiều cái tên bốn, năm năm trước đã mờ nhạt, nhưng ảnh hưởng của họ vẫn hiện diện trong Web3 ngày nay.
Cuối năm 2021, danh mục quỹ đầu tiên đã tăng trưởng gấp 11 lần, trở thành một trong những quỹ hoạt động tốt nhất của a16z. Dù giảm 40% năm 2022, nhà đầu tư vẫn tiếp tục hưởng lợi.
Thành công của Crypto Fund I đưa a16z trở thành VC nổi bật nhất ngành crypto. Năm 2020, quỹ thứ hai đạt 515 triệu USD. Năm 2021, quỹ thứ ba lên tới 2,2 tỷ USD. Năm 2022, quỹ thứ tư đạt 4,5 tỷ USD. Tổng vốn huy động hơn 7,6 tỷ USD, a16z trở thành VC crypto lớn nhất thế giới. Các khoản đầu tư vào Optimism, LayerZero, Lido, EigenLayer cũng dẫn đầu ngành.
Tất nhiên, a16z cũng chạy theo xu hướng và mắc sai lầm. Trong cuộc chiến prediction market, a16z đặt cược lớn vào Kalshi; các khoản đầu tư vào Celo, Chia, Dfinity, Farcaster đều gặp sai sót.
Chu kỳ này, a16z không ủng hộ inscriptions và memes, các “VC coin” trị giá hàng triệu, hàng trăm triệu USD đã thất bại chưa từng có. Tuy nhiên, L2, LSD, restaking và interoperability—những câu chuyện “Web3 bản địa” thực sự—đều đã được a16z nắm bắt.
Bạn có thể cho rằng họ là elitist, nhưng không thể bảo họ kém cỏi.
Cuộc Sống Hai Mặt Của “Công Ty Truyền Thông”
a16z, gần như đã định hình vị thế trong Web3, luôn là tâm điểm tranh cãi.
Năm 2015, Benedict Evans (đối tác cũ) đùa rằng a16z là công ty truyền thông kiếm tiền bằng đầu tư mạo hiểm. Câu nói này trở thành kinh điển.
Năm 2021, a16z ra mắt Future.com, nền tảng truyền thông tập trung xây dựng “đế chế nội dung” công nghệ. Sau 18 tháng, dự án bị đóng cửa. Thay vì từ bỏ chiến lược truyền thông, a16z chuyển hướng—từ truyền thông tập trung sang “hệ sinh thái truyền thông” phi tập trung.
Tháng 4 năm 2025, a16z mua lại mạng podcast của Erik Torenberg, Turpentine—thương vụ cổ điển kết hợp mua lại và tuyển dụng nhân tài. a16z mở rộng mảng truyền thông và mạng lưới, Erik Torenberg dẫn dắt đội ngũ truyền thông. Bảy tháng sau, a16z chính thức ra mắt a16z New Media.
Trong bài viết “What is New Media?”, a16z khẳng định mục tiêu xây dựng mô hình truyền thông tốt nhất trong VC, giúp các nhà sáng lập danh mục chiến thắng cuộc chiến câu chuyện—và quan trọng nhất, vượt qua truyền thông truyền thống.
Ở thời đại AI, rào cản phát triển sản phẩm gần như bằng không, nhưng kể chuyện lại trở thành ưu tiên hàng đầu. Các ông lớn như Anthropic, OpenAI, Netflix, Microsoft đều tăng cường đội ngũ truyền thông và kể chuyện. Nếu bạn thấy nhiều bài đăng cảnh báo bị bỏ lại nếu không có AI, đa số xuất phát từ các công ty này.
Ở thời đại sản phẩm có thể xây dựng trong vài giờ, ai bán hàng bằng câu chuyện sẽ tồn tại.
Nhiều người chỉ trích a16z thiếu thực chất, chỉ giúp các công ty danh mục kể chuyện, chờ người mua. Giờ đây, kể chuyện là tài sản hiếm ở thời đại AI. Có thể khả năng nhận diện xu hướng sớm của a16z là một phần câu chuyện của chính họ, nhưng tôi vừa nghe một câu chuyện thú vị:
a16z là VC thân thiện với dân công nghệ, luôn tìm kiếm những người tài năng nhưng bị bỏ qua vì kỹ năng xã hội kém. Họ thường không khéo ăn nói nhưng có ý tưởng táo bạo—ý tưởng mà đa số cho là không thể hoặc đi ngược dòng chính. Khuyết điểm khiến họ khó nổi bật, nhưng a16z kết nối họ lại.
Khi những người cùng chí hướng gặp nhau, phản ứng hóa học mạnh mẽ xuất hiện, thúc đẩy thành công khác biệt của a16z.
Lý do đơn giản: những người này không cần trực tiếp đối mặt với trận chiến kinh doanh phức tạp—họ là chiến lược gia phía sau các tướng lĩnh. Tầm nhìn và tư duy bình tĩnh luôn tìm ra lối đi mới. Quan trọng nhất, không ai ở đây loại bỏ ý tưởng lạ ngay từ đầu. Người ngoài có thể cho là điên, nhưng đội ngũ biết đó có thể là đáp án tốt nhất.
2 Tỷ USD Sẽ Được Đầu Tư Vào Đâu?
Từ tháng 10 năm 2024, thị trường crypto điều chỉnh mạnh, hơn 2 nghìn tỷ USD vốn hóa bị xóa sổ. Nhiều VC crypto đang rút lui.
a16z lại tăng tốc đầu tư.
Chris Dixon nhiều lần khẳng định a16z crypto vẫn giữ 95% danh mục đầu tư lịch sử. Họ tin rằng bán tài sản chất lượng quá sớm là quyết định tệ nhất trong VC. Dixon xem blockchain là lớp nền tảng tiếp theo của Internet, cho rằng crypto đang ở giai đoạn “xây móng” kéo dài—giống như bài báo về mạng thần kinh năm 1943 với AI hiện tại, ứng dụng đại chúng sẽ mất hàng thập kỷ.
“Chúng tôi nghĩ theo đơn vị thế kỷ,” Katherine Boyle, đối tác a16z, chia sẻ.
Từ góc nhìn này, thị trường suy giảm hiện tại là thời điểm tốt nhất để định vị. Định giá hợp lý hơn, dự án chất lượng dễ tiếp cận, cạnh tranh giảm. Quan trọng hơn, a16z có thể đã nhìn ra lĩnh vực tiếp theo sẽ bùng nổ.
Báo cáo của Fortune nhấn mạnh: a16z không muốn việc huy động vốn kéo dài và chỉ đầu tư vào các dự án blockchain.
Có thể suy luận: a16z đã nhìn ra xu hướng mới và muốn hành động nhanh, nhưng vài trăm triệu USD không đủ—họ cần ít nhất 2 tỷ USD.
Nhiều người dự đoán họ sẽ đầu tư vào stablecoin, token hóa RWA, thanh toán, Crypto+AI và các lĩnh vực quen thuộc. Nhưng tôi tin họ đã nhìn ra điều khác—đáng tiếc là chúng ta chưa biết đó là gì.
Tweet của Chris Dixon ngày 7 tháng 2 gợi ý:
Chúng tôi dự đoán ứng dụng tài chính sẽ dẫn đầu, nên đã đầu tư vào Coinbase, MakerDAO, Compound, Uniswap, Morpho—nhưng ứng dụng phi tài chính cuối cùng sẽ bắt kịp;
Ứng dụng tài chính dẫn đầu không phải do may mắn, mà do trình tự—chỉ khi đủ người tham gia, ứng dụng mới xuất hiện;
Việc thiếu quy định và luật pháp lâu dài khiến ngành crypto đi lệch hướng; khi có quy định, đồng tốt sẽ loại bỏ đồng xấu;
Chính những năm hỗn loạn đó tạo nên sự rực rỡ cuối cùng—giống như Internet và AI.
Có thể a16z đã nhìn ra một hoặc một loạt lĩnh vực mới đầy tiềm năng, hoặc 2 tỷ USD này sẽ được đầu tư lại vào các dự án tưởng đã chết, hoặc dùng để gom cổ phần trên thị trường thứ cấp.
a16z vẫn ở đó, tiếp tục làm những điều nhiều người không hiểu nổi. Nhưng bạn, đang ngồi trước màn hình, lần này có chọn tin tưởng?
Sức Mạnh Của Niềm Tin
a16z là nhà truyền giáo Web3 hay người thu hoạch khôn ngoan?
Không có đáp án rõ ràng.
a16z chắc chắn đã hưởng lợi lớn từ sự trỗi dậy của tiền điện tử—chỉ riêng khoản đầu tư vào Coinbase đã mang về hơn 7 tỷ USD lợi nhuận. Nhưng nếu không có những đặt cược sớm của các tổ chức như a16z, cùng sự hỗ trợ tài chính thực sự cho các nhà sáng lập tưởng như điên rồ, liệu Web3 có phát triển được như hiện nay?
Dịch vụ hậu đầu tư của họ đã giúp vô số startup vượt qua thời kỳ khó khăn. Hoạt động vận động chính sách của họ tạo môi trường pháp lý thuận lợi hơn. Nội dung họ sản xuất đã giáo dục nhiều thế hệ doanh nhân và nhà phát triển.
Ở chu kỳ bất thường này, chúng ta đã chứng kiến sự phản đối VC. a16z từng dùng lượng UNI lớn để cố biến LayerZero thành giải pháp tương tác chuỗi cho Uniswap, nhưng thị trường lại ủng hộ Wormhole chỉ để chống lại VC.
Cuối năm 2021, Musk đùa trên X: “Có ai thấy Web3 không? Tôi không tìm được.” Jack Dorsey mỉa mai: “Có thể nó nằm đâu đó giữa A và Z.”
Nhìn lại, những lời chế giễu này khá đúng. Web4.0 đã bắt đầu được bàn luận, nhưng Web3 vẫn chưa tự định nghĩa. Nhiều đối tác VC crypto lớn đã rời ngành, nhiều nhà sáng lập dự án crypto đã thoái lui, nhiều nhà đầu tư chuyển sang cổ phiếu và hàng hóa.
a16z chọn tin vào Web3.
Tôi từng nghi ngờ trong một, hai năm qua, nhưng mỗi khi khó khăn, tôi lại nhớ lời khuyên của các lãnh đạo doanh nghiệp thành công: hãy tập trung vào việc những người thông minh nhất thế giới đang làm gì và đi theo họ.
Hiện tại, những người thông minh nhất chắc chắn đang làm về AI, nhưng một số vẫn công khai cam kết với crypto. Giống như bạn, tôi không thấy tiềm năng rõ rệt hay hy vọng; chúng ta dường như không nhìn thấy tương lai. Điều duy nhất có thể làm là quan sát kỹ khi quỹ 2 tỷ USD mới bắt đầu giải ngân, theo dõi các khoản đầu tư của họ.
Sau cùng, suốt 15 năm qua, “người săn voi” này đã chứng minh một điều: khi mọi người còn tranh luận liệu voi có tồn tại, họ đã nổ súng.
Tuyên bố:
-
Bài viết này được đăng lại từ Foresight News. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [Eric]. Nếu bạn có ý kiến phản đối việc đăng lại, vui lòng liên hệ với Đội ngũ Gate Learn, và đội ngũ sẽ xử lý kịp thời theo quy trình liên quan.
-
Miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến thể hiện trong bài viết này hoàn toàn là của tác giả, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
-
Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết này được Đội ngũ Gate Learn dịch. Nếu không đề cập đến Gate, bạn không được phép sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch.
