Lưu ý biên tập: Bài viết này được xuất bản lần đầu vào ngày 17 tháng 1 năm 2020—tức sáu năm trước. Hiện tại, thị trường đang chú ý đến khả năng bổ nhiệm Kevin Warsh, một Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang có quan điểm cực kỳ diều hâu. Warsh, do Trump đích thân lựa chọn, đã trở thành đối tượng bị chỉ trích rộng rãi khi đợt sụp đổ lịch sử của giá vàng và bạc phần lớn bị quy cho ông. Các thị trường khác cũng đang định giá sự bất ổn, và nói ngắn gọn, hiện không có tài sản nào trên thế giới ghi nhận đà tăng trưởng.
Trong quá trình nghiên cứu về Kevin Warsh, phát hiện rằng ông là học trò của Stanley Druckenmiller và từng giữ vai trò đối tác tại văn phòng gia đình Druckenmiller. Mối quan hệ giữa họ đặc biệt thân thiết. Druckenmiller chính là học trò nổi tiếng của George Soros, người từng thực hiện vụ “tấn công đồng bảng Anh” huyền thoại năm 1992.
Lần lao dốc này của kim loại quý và Bitcoin chắc chắn không phải do Soros gây ra, nhưng lại gợi nhớ đến một bài viết của BlockBeats từ tháng 1 năm 2020: “Nếu Soros muốn phá hủy Bitcoin, ông ấy sẽ làm thế nào?” Khi đó, Bitcoin đã vượt mốc 10.000 USD và thị trường rất lạc quan về kỳ halving sắp tới. Nhiều người kỳ vọng đợt halving sẽ đưa Bitcoin lên đỉnh cao mới vượt 20.000 USD.
Nhìn lại, nhiều dự đoán trong bài viết sáu năm trước đã trở thành hiện thực: Bitcoin đạt 100.000 USD, khái niệm tiền tệ liên hành tinh xuất hiện, phần lớn sức mạnh khai thác chuyển sang Mỹ, và các ngân hàng tiền điện tử gần như biến mất.
Mục đích ban đầu của bài viết là nhằm tiết chế sự lạc quan thái quá. Chúng tôi đăng lại bài viết sáu năm tuổi này khi học trò của Soros bước ra ánh sáng và Bitcoin đã trở thành tài sản hàng nghìn tỷ USD. Ngay cả bạc—một tài sản khổng lồ—cũng giảm một nửa chỉ trong hai ngày, khiến kịch bản tương tự với Bitcoin càng có cơ sở. Chúng tôi cũng là người tham gia thị trường, nhưng luôn phải tôn trọng quy luật thị trường. Dưới đây là nguyên văn bài viết:
Đã tròn một thập kỷ thịnh vượng và ăn mừng.
Rất ít người từng nghiêm túc nghĩ rằng liệu Bitcoin có thể sụp đổ thực sự vào một ngày nào đó, hoặc điều đó sẽ diễn ra như thế nào. Những người luôn lạc quan vẫy cờ tăng giá bất tận chưa từng nghĩ đến, còn phe bi quan thì thiếu phân tích chuyên sâu nên cũng chưa xem xét kỹ lưỡng.
Mục đích của bài viết BlockBeats này không phải là đứng về phía tăng hay giảm giá Bitcoin, mà là đặt ra một câu hỏi nghiêm túc và thú vị: Dù triển vọng có vẻ tươi sáng, Bitcoin sẽ phải đối mặt với những khủng hoảng tất yếu nào? Nếu nhiều dòng vốn lớn hoài nghi về Bitcoin, tại sao họ chưa đặt cược toàn lực vào vị thế bán khống? Và nếu những người như Soros thực sự tham gia thị trường, họ sẽ hành động ra sao?
Hãy thử hình dung một kịch bản có thể xảy ra sau 4N năm nữa.
Giá Bitcoin dao động quanh mức 50.000 USD, vốn hóa thị trường cuối cùng cũng vượt mốc nghìn tỷ USD.
Nhận thức của thị trường về Bitcoin đã hội tụ ở “vàng số” và tài sản lưu trữ giá trị. Một số nước đang phát triển công nhận Bitcoin là tài sản dự trữ, còn các tên lửa của Musk liên tục xuất xưởng, làm cho khẩu hiệu của những người ủng hộ Bitcoin càng thuyết phục—Bitcoin là đồng tiền dự trữ của thế kỷ mới và là tiền tệ liên hành tinh của thế kỷ 22.
Những người từng nghi ngờ Bitcoin—dù là nhà đầu tư lý trí hay người ngoài cuộc bốc đồng—giờ đều bị các holder chế giễu là “không hiểu thời đại”.
Vậy thời đại này là gì? Đó là thời kỳ các nền kinh tế phương Tây cần phòng hộ tài sản, một số quốc gia đối mặt với siêu lạm phát và cần nơi lưu trữ giá trị, căng thẳng địa chính trị thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn, còn mua vào là có lãi ngay.
Mọi thứ tưởng chừng đã an bài, không còn khả năng đảo ngược.
Bên dưới bề mặt thịnh vượng ấy, khủng hoảng hiện diện khắp nơi.
Thợ đào hài lòng, sử dụng thiết bị hiện đại và công cụ tài chính để tính toán lợi nhuận hàng ngày, hàng tháng. Họ thành thạo sử dụng hợp đồng kỳ hạn để phòng hộ, thậm chí tích lũy Bitcoin, kỳ vọng một ngày nào đó đạt 1 triệu USD mỗi đồng.
Nhà đầu tư cũng vui—chưa từng có tài sản nào tăng trưởng nhanh và bền vững như vậy. Thị trường phái sinh Bitcoin phát triển mạnh mẽ, nhà đầu cơ tận dụng hợp đồng tương lai và quyền chọn để kiếm lời từ biến động. Không loại tài sản nào mang lại cơ hội như thế.
Những người hài lòng nhất là nhóm kiểm soát dòng vốn thượng nguồn trong ngành. Có người kiếm hàng chục triệu USD mỗi ngày từ các trận chiến ngắn hạn của trader, người khác hưởng lợi từ nhu cầu vay vốn trong ngành ngày càng tăng. Lúc này, thị trường Bitcoin đã gần như trưởng thành; so với khai thác và giao dịch năm 2020, các sản phẩm đa dạng đã trở thành cửa ngõ cho đại chúng.
Sức hấp dẫn của tiền dễ khiến người ta say mê, và không ai nhận ra các chỉ số ngành đang đi vào ngõ cụt. Bởi lẽ, phe gấu bị xem là “ngốc”—ít nhất là họ không kiếm được tiền.
Lúc này, các khoản vay cho thợ đào và mua máy đào trả góp đã trở nên phổ biến. Trả hết một lần bị coi là dại vì không tận dụng đòn bẩy.
Ở giai đoạn này, tỷ lệ nợ toàn ngành khai thác Bitcoin toàn cầu đã vượt 70%, nghĩa là phần lớn thợ đào đang vay mượn và khai thác bằng đòn bẩy. Miễn là lãi vay thấp hơn lợi nhuận khai thác thì vẫn có lời.
Soros xuất hiện—tay bắn tỉa điều khiển dòng vốn quốc tế bước lên sân khấu.
Soros trước tiên mua vào X tỷ USD Bitcoin trên thị trường giao ngay. Không chỉ có Soros, mà nhiều “kiểu Soros” khác cũng tham gia—đồng minh trong giới tài chính quốc tế, các quỹ đầu tư cùng hỗ trợ vị thế mua. Điều này trùng hợp với đợt halving Bitcoin lần thứ N, khiến lệnh mua tăng vọt. Các tổ chức đầu tư blockchain và truyền thông hồ hởi: “Dòng tiền tổ chức đã đến! Hãy chào đón kỷ nguyên Bitcoin!”
Sau khi xây dựng vị thế giao ngay và khi tâm lý thị trường đạt đỉnh, Soros tiếp tục tăng vị thế mua hợp đồng tương lai Bitcoin gần tháng.
Sau một đợt tăng mạnh, phe bò trên thị trường phái sinh ồ ạt lao vào, còn phe gấu ngày càng ít. Lực lượng duy nhất có thể ngăn phe bò dường như chỉ là chính họ chốt lời.
Khi lợi nhuận trên giấy đủ lớn, Soros bí mật chỉ đạo trợ lý thực hiện bước tiếp theo—mua quyền chọn bán xa tiền kỳ hạn dài.
Đến lúc đó, giao dịch quyền chọn phổ biến và phát triển mạnh như giao ngay năm 2020, thanh khoản cũng cao hơn nhiều. Việc tích lũy của Soros diễn ra dễ dàng.
Không ai tin Bitcoin sẽ lại xuống dưới 20.000 USD. Bitcoin luôn tăng theo hình xoắn ốc. Và lúc này, nhờ Soros mua giao ngay, giá gần 100.000 USD. Bên bán quyền chọn vui vẻ phát hành quyền chọn bán giá thực hiện 20.000 USD, tính toán khoản phí rủi ro thấp sẽ nhận trong năm tới.
Họ không biết Soros chính là bên đối ứng mua những quyền chọn bán xa tiền đó, và quyền chọn là con đường ông chọn cho cuộc săn này. Khi bạn nhìn vào vực thẳm, vực thẳm cũng nhìn lại bạn.
Khi Bitcoin chính thức vượt 100.000 USD, Twitter bùng nổ.
McAfee nhắc lại dự đoán 500.000 USD của mình không phải trò đùa mà là niềm tin thực sự. Musk nói Bitcoin có phải “mật khẩu an toàn” hay không giờ không còn quan trọng; điều quan trọng là du hành vũ trụ chỉ chấp nhận thanh toán bằng Bitcoin. Nhà giao dịch nổi tiếng K chia sẻ trên diễn đàn về việc giàu lên sau một đêm nhờ mua Bitcoin, còn thợ đào B thấy giá máy đào tăng vọt nên tiếp tục tăng đòn bẩy—“cứ tiến lên!”
Bây giờ, Soros đã sẵn sàng ra tay. Ông bí mật chỉ đạo trợ lý bắt đầu bán khống hợp đồng tương lai Bitcoin kỳ hạn dài. Khi thị trường vẫn tăng mạnh, lệnh bán khống đầu tiên được xây dựng nhanh chóng. Soros sau đó tạm dừng, quan sát diễn biến tiếp theo.
Để tái hiện cuộc bán khống huyền thoại đồng bảng Anh và baht Thái, Soros biết đây mới chỉ là khởi đầu.
Lúc này, 80% máy đào Bitcoin đã chuyển sang quốc gia M, phần lớn sức mạnh tính toán tập trung tại bang N. Soros liên hệ với quan chức địa phương bang N, trình bày quan điểm về giá trị Bitcoin bị thổi phồng, đòn bẩy khai thác méo mó và ý định bán khống Bitcoin. Ông cho biết đã tập hợp được dòng vốn quốc tế P nổi tiếng, chiến lược gần như chắc thắng. Nếu quan chức cung cấp “hỗ trợ thông tin”, Soros sẽ chia 10% lợi nhuận sau khi thành công.
Để có dữ liệu chính xác về lượng Bitcoin lưu thông và phân bổ, Soros phân tích dữ liệu trên blockchain explorer và nhận ra cần truy cập “hộp đen” của sàn giao dịch. Ông tiếp cận lãnh đạo sàn giao dịch lớn nhất H tại quốc gia M. Soros nói rằng phí giao dịch 10 năm không bằng tham gia phi vụ này, dòng vốn P nổi tiếng và quan chức bang N đã tham gia liên minh bán khống. Nếu biết mức thanh lý của các vị thế mua lớn và số dư ký quỹ của H, có thể tấn công chính xác với ít vốn hơn, hứa chia toàn bộ chi phí tiết kiệm cho lãnh đạo H sau khi thành công.
Soros biết thị trường là một tòa tháp nguy hiểm, ông sẽ là tia lửa, nhưng cần thêm tổ chức tiếp sức cho ngọn lửa.
Sau đó, ông liên hệ dòng vốn P nói trên, giải thích chi tiết logic bán khống: Khai thác là thị trường sơ cấp của Bitcoin, nhưng ngành đang hỗn loạn—dấu hiệu suy thoái. Công ty cho vay không còn thẩm định tín dụng khách hàng nghiêm ngặt mà cho vay tràn lan để kiếm lời nhanh. Thợ đào vay tiền mua máy, rồi dùng máy đó để vay tiếp. Dữ liệu cho thấy nợ ngành vượt xa 70%. Một số công ty khai thác mây sắc sảo đang bán trước sức mạnh tính toán cả trăm năm.
Trong khi đó, nhu cầu phòng hộ của nhà đầu tư nhỏ lẻ trên thị trường thứ cấp đã tạo ra sản phẩm bảo hiểm giá Bitcoin. Công ty tài chính tiền điện tử không còn ưu tiên quản trị rủi ro mà chỉ làm nhà bán quyền chọn, vui vẻ thu “tiền thuê” hết lần này đến lần khác.
Soros nhếch mép cười, hào hứng như sắp bắt được con mồi, nói tiếp: “Chi phí khai thác Bitcoin là 85.000 USD; giá hiện tại là 110.000 USD. Sau halving, phần thưởng khối sẽ giảm mạnh. Nếu chúng ta đánh sập giá xuống dưới 70.000 USD, sẽ kích hoạt vòng xoáy tử thần với các thợ đào dùng đòn bẩy cao. Phe bò sẽ trở thành nhiên liệu rực rỡ nhất, còn thanh lý dây chuyền sẽ khiến bên bán quyền chọn bất lực. Bán khống Bitcoin là lựa chọn đúng đắn về mặt chính trị—cổ phiếu hay hàng hóa đều có thể bị yếu tố bất khả kháng chặn lại, nhưng trò chơi vốn Bitcoin là lò mổ hoàn hảo.”
Thấy còn lưỡng lự, Soros bổ sung: “Để đảm bảo thành công, tôi đã thu xếp xong quan chức bang N và lãnh đạo sàn H. Chúng ta có cả tin tức lẫn dữ liệu—không thể thất bại. Chiến lược vị thế đã có, chỉ chờ các anh tham gia.” Lãnh đạo P gật đầu đồng ý.
Màn kịch bắt đầu.
Ngày 24 tháng 12 năm (2020+4N), Soros quyết định ra đòn mạnh vào đêm Giáng sinh, khi mọi người mất cảnh giác.
Đêm đó, Soros bất ngờ xả 10X tỷ USD vị thế bán khống Bitcoin trên các hợp đồng kỳ hạn dài, khiến giá Bitcoin lao dốc từ đỉnh 120.000 USD. Với dữ liệu vị thế của H trong tay, Soros tấn công chính xác từng mức, kích hoạt chuỗi thanh lý của phe bò. Giá rơi xuống khoảng 95.000 USD ở mức thấp nhất.
Ngày hôm sau, khi một số nhà đầu tư giao ngay dũng cảm mua vào, Soros bắt đầu xả lượng Bitcoin giao ngay X tỷ USD đã mua trước đó. Cả thế giới tiền điện tử thức trắng đêm Giáng sinh, các tổ chức và truyền thông đồng loạt đưa tin Soros bán tháo Bitcoin và nghi ngờ bán khống.
Ngày 26 tháng 12, tâm lý bi quan lan rộng, dòng vốn P tăng vị thế bán khống, thị trường hoảng loạn. Soros lập tức liên hệ quan chức bang N ở quốc gia M, người ra thông báo điều tra việc sử dụng điện bất hợp pháp cho Bitcoin và “Sáng kiến bang N chống đầu cơ Bitcoin”, kêu gọi quốc hội nước M xử lý tình trạng đầu cơ và lãng phí điện của Bitcoin. Giá Bitcoin tất yếu giảm về 75.000 USD.
Ngày 27 tháng 12, các vị thế mua hợp đồng tương lai Bitcoin ban đầu của Soros được giao nhận vật lý, giúp ông sở hữu 5X tỷ USD Bitcoin giao ngay với giá 7,5 mỗi đồng.
Ngày 28 tháng 12, Soros xả số Bitcoin giao ngay vừa mua, đẩy thị trường xuống vực sâu. “Lừa đảo Ponzi Bitcoin” và “trò lừa blockchain” trở thành từ khóa thịnh hành trên Twitter.
McAfee lại đăng tweet, nói dự đoán 500.000 USD của mình rõ ràng chỉ là trò đùa, không nên xem trọng. Musk cho rằng biến động giá Bitcoin khiến nó không phù hợp để thanh toán cho du hành vũ trụ. Trader K đăng “Tạm biệt!” trên diễn đàn rồi biến mất. Còn thợ đào B? Không ai biết anh ta đi đâu. Bitcoin từ lâu đã rơi xuống dưới 40.000 USD; giá máy đào sụp đổ, khai thác lỗ nặng, không trả nổi khoản vay khổng lồ. Vì vợ con, anh biến mất, sống ẩn dật.
Ngày 29 tháng 12, được lịch sử gọi là “Thứ Sáu đen Bitcoin”, phe bò tan tác, chuỗi ngành đổ sập như hiệu ứng domino. Bitcoin rơi dưới 20.000 USD. “Ngân hàng” lớn nhất Q trong thế giới tiền điện tử tuyên bố phá sản, không trả nổi tiền người dùng và chủ hợp đồng bảo hiểm. Nhà sản xuất máy đào lớn nhất S ở quốc gia M ngừng vĩnh viễn mảng khai thác, chuyển sang phát triển chip cho thiết bị du hành vũ trụ.
Giữa tiếng than khóc của thị trường, quyền chọn bán xa tiền của Soros trở thành quyền chọn trong tiền. Đêm đó, ông kiếm 500X tỷ USD.
Câu chuyện này sẽ không bao giờ xảy ra, bởi vì…
Phản ứng đầu tiên của nhiều độc giả sau khi đọc câu chuyện của BlockBeats ở trên sẽ là như vậy.
Đúng là các con số trong câu chuyện bị phóng đại, nhưng logic vĩ mô lại hợp lý—hay nói đúng hơn, điều kiện hiện tại chưa cho phép, nhưng không có nghĩa là sẽ không bao giờ xảy ra.
Lý do Soros và những người khác chưa hành động như vậy là, thứ nhất, nguồn cung lưu thông của Bitcoin chưa đủ lớn để làm mồi cho “cá mập”, thứ hai, đòn bẩy khai thác chưa đủ cao và thị trường phái sinh chưa có thanh khoản cần thiết. Các công ty tiền điện tử hàng đầu hiện nay vẫn giữ nguyên tắc và ý định ban đầu, nhưng nếu đánh mất những điều đó trong quá trình tăng trưởng nóng sau này, hậu quả có thể sẽ diễn ra như trên.
Chủ đích thực sự của BlockBeats trong bài viết này không phải để bi quan hay bi lụy, mà là muốn gửi gắm góc nhìn và lời cảnh báo cho toàn ngành.
Tuyên bố:
- Bài viết này được đăng lại từ [BlockBeats]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [BlockBeats]. Nếu bạn có thắc mắc về việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn, chúng tôi sẽ xử lý kịp thời theo quy trình đã đề ra.
- Miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả, không cấu thành lời khuyên đầu tư.
- Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết này do đội ngũ Gate Learn dịch. Trừ khi Gate được đề cập cụ thể, việc sao chép, phát tán hoặc đạo văn các bài dịch đều bị nghiêm cấm.
