Những điểm chính
Làn sóng AI đang lan rộng, nhưng phần lớn chỉ mang tính bề nổi. Dòng vốn chủ yếu luân chuyển giữa một số ít doanh nghiệp chưa có lợi nhuận. Nếu đây là một bong bóng và nó vỡ, tác động có thể lan rộng với hậu quả nghiêm trọng cho tất cả mọi người.
Nhiều chuyên gia cảnh báo rằng nếu AI thực sự là một bong bóng và nó vỡ, hậu quả có thể ảnh hưởng sâu rộng đến toàn bộ nền kinh tế. Bloomberg Originals phân tích chu kỳ các thương vụ đầu tư giữa các công ty AI và cách những giao dịch này trở thành “canh bạc tối thượng”.
Điểm nổi bật và nhận định
Chuỗi đầu tư luân chuyển
- Nvidia dự kiến đầu tư tới 100 tỷ USD vào OpenAI, trong khi OpenAI cũng là khách hàng lớn của chip Nvidia
- OpenAI thuê dịch vụ điện toán từ Oracle, mà Oracle cũng là khách hàng của Nvidia—dòng vốn luân chuyển khép kín giữa một số doanh nghiệp
Thách thức về lợi nhuận
- Các dự án AI hàng đầu như OpenAI và Anthropic vẫn chưa có lợi nhuận; OpenAI có thể lỗ mỗi lần người dùng tương tác với ChatGPT
- Sam Altman cho biết công ty dự kiến hòa vốn trong giai đoạn 2029-2030
Cuộc đua hạ tầng
- Morgan Stanley ước tính tổng đầu tư doanh nghiệp vào các trung tâm dữ liệu AI có thể đạt 3.000 tỷ USD
- Một nhà máy dệt rộng 1 triệu foot vuông đã được chuyển đổi thành trung tâm dữ liệu; cải tạo cơ sở có thể mất 6 tháng, còn xây mới mất 2 năm
Bài học từ bong bóng dot-com
- Bong bóng dot-com năm 2000 vỡ đã xóa sổ khoảng 5.000 tỷ USD trên toàn cầu
- Cổ phiếu Amazon mất 8 năm để phục hồi về mức trước bong bóng, còn Cisco mất 25 năm
Nỗi lo “quá lớn để sụp đổ”
- Làn sóng đầu tư AI hiện là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng GDP
- Tài khoản hưu trí của người Mỹ thông thường gián tiếp nắm giữ cổ phần các tập đoàn công nghệ lớn này, khiến rủi ro lan rộng hơn nhiều người nghĩ
- Một số người lo ngại kịch bản này có thể giống khủng hoảng tài chính năm 2008—các tổ chức lớn có thể cần lượng vốn khổng lồ để tránh sụp đổ hệ thống
- AI là canh bạc lớn nhất trong lịch sử Phố Wall, và Phố Wall nổi tiếng với khẩu vị rủi ro—đây là “canh bạc tối thượng”
Bùng nổ AI và đầu tư luân chuyển
Trí tuệ nhân tạo (AI) đang mở rộng từ Phố Wall đến vùng nông thôn nước Mỹ, trở thành động lực trung tâm cho tăng trưởng kinh tế. Thị trường tràn đầy niềm tin vào tiềm năng của AI, coi đây là phép màu không thể thất bại. Nhà đầu tư kỳ vọng rất lớn vào tốc độ phát triển của AI, khi các “ông lớn” công nghệ như Microsoft, Meta và Alphabet đã đổ hàng chục tỷ USD cho chi phí đầu tư liên quan và còn lên kế hoạch đầu tư mạnh mẽ hơn trong tương lai.
Làn sóng AI không chỉ dừng lại ở phát triển phần mềm mà còn thúc đẩy làn sóng xây dựng hạ tầng. Để hỗ trợ AI phát triển, cần có các trung tâm dữ liệu mới cùng nguồn cung năng lượng và nước ổn định. Tuy nhiên, lĩnh vực này cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro, đặc biệt là về dòng vốn. Một chiến lược đầu tư mới xuất hiện—hàng chục tỷ USD đầu tư luân chuyển. Ví dụ, Nvidia dự kiến đầu tư tới 100 tỷ USD vào OpenAI, với dòng vốn khổng lồ này luân chuyển giữa các tập đoàn công nghệ, tạo thành chuỗi vốn như vòng quay ngựa gỗ.
Dù vậy, tiềm năng của AI vẫn rất lớn. Khoảng 80% doanh nghiệp Mỹ đã ứng dụng AI, cho thấy một cuộc cách mạng cấu trúc tương đương với điện hoặc internet.
Lo ngại bong bóng và dòng vốn phức tạp
AI có tiềm năng rất lớn, nhưng lợi nhuận thực tế vẫn chưa được kiểm chứng. Hiện nay, câu hỏi lớn nhất trong giới công nghệ San Francisco là liệu chúng ta có đang ở trong một bong bóng đầu tư AI không. Nếu đúng, quy mô bong bóng lớn đến đâu và điều gì sẽ xảy ra nếu nó vỡ? Đây là vấn đề then chốt. Chúng ta có thể đang bước vào một kỷ nguyên tăng trưởng mới do AI dẫn dắt—hoặc đối mặt với bong bóng đầu tư chưa từng có.
“Đầu tư luân chuyển” là dòng vốn, sản phẩm và dịch vụ luân chuyển giữa các doanh nghiệp. Ví dụ, Nvidia dự kiến đầu tư tới 100 tỷ USD vào OpenAI, trong khi OpenAI cũng là khách hàng lớn của chip Nvidia. Dòng vốn này còn liên quan đến các bên trung gian như Oracle. OpenAI đôi khi thuê dịch vụ điện toán từ Oracle, mà Oracle cũng là khách hàng của Nvidia. Mạng lưới dòng vốn phức tạp này đã biến ngành thành một hệ sinh thái đan xen giữa nhiều tập đoàn lớn.
Sự phụ thuộc lẫn nhau trong ngành và cuộc đua hạ tầng
Dòng vốn thường xuyên luân chuyển giữa các doanh nghiệp này. Mô hình này không phải lúc nào cũng có vấn đề, nhưng quy mô giao dịch quá lớn có thể dẫn đến mở rộng quá mức. Lo ngại hiện nay là liệu mối quan hệ cộng sinh này có thể khiến cả hệ thống trở nên mong manh. Nếu một doanh nghiệp hoạt động kém hoặc gặp sự cố, liệu toàn ngành có bị ảnh hưởng không?
Đồng thời, dòng vốn khổng lồ đang đổ vào xây dựng trung tâm dữ liệu, tạo nên làn sóng phát triển hạ tầng trên toàn quốc. Chúng ta đang chứng kiến một “cuộc chạy đua vũ trang” về hạ tầng. Chẳng hạn, trong khi chi tiêu xây dựng ở hầu hết các lĩnh vực được dự báo sẽ giảm vào năm 2025, chi tiêu cho trung tâm dữ liệu và nhà máy điện lại tăng. Nhiều doanh nghiệp hiện đóng vai trò “nhà xây dựng” cho ngành AI, đầu tư mạnh vào các dự án này. Theo ước tính mới nhất của Morgan Stanley, tổng đầu tư doanh nghiệp vào trung tâm dữ liệu AI dự kiến đạt 3.000 tỷ USD.
Bùng nổ xây dựng trung tâm dữ liệu: “Cuốc và xẻng” của hạ tầng
Xây dựng trung tâm dữ liệu hiện đang bùng nổ mạnh mẽ. Nếu doanh nghiệp của bạn cung cấp hạ tầng hoặc dịch vụ cho trung tâm dữ liệu, bạn đang ở vị thế rất thuận lợi. Nhu cầu thị trường vượt xa nguồn cung, vốn dồi dào, triển vọng tích cực. Ví dụ, cơ sở mà chúng tôi đang ở từng là nhà máy dệt rộng 1 triệu foot vuông, sau đó được chuyển đổi thành trung tâm dữ liệu.
Nhu cầu trung tâm dữ liệu gần như không giới hạn, bao gồm cung cấp điện, hạ tầng và hỗ trợ kỹ thuật chuyên biệt. Những nhu cầu này khó có thể giảm trong ngắn hạn. Đối với ngành AI, thời gian là yếu tố then chốt. Nếu bạn có thể cải tạo cơ sở hiện có và vận hành sau 6 tháng thay vì mất 2 năm xây mới, đó là lựa chọn rõ ràng. Trong khi đó, nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu đang đẩy chi phí tiện ích tăng nhanh hơn lạm phát. Các doanh nghiệp tiện ích và xây dựng chuyên cung cấp năng lượng cho trung tâm dữ liệu đang hoạt động rất tốt.
Bài toán lợi nhuận: Thách thức và rủi ro với các dự án AI
Tuy nhiên, xây dựng trung tâm dữ liệu nhanh không đảm bảo lợi nhuận. Các trung tâm dữ liệu cần đầu tư liên tục để cập nhật công nghệ, nếu không sẽ nhanh chóng mất khách hàng. Đến nay, các dự án AI lớn vẫn chưa sinh lợi. Ví dụ, OpenAI có thể lỗ mỗi lần người dùng truy cập ChatGPT, và các doanh nghiệp như OpenAI, Anthropic vẫn chưa đạt điểm hòa vốn.
CEO OpenAI Sam Altman cho biết công ty dự kiến hòa vốn trong giai đoạn 2029-2030. Nhưng với tốc độ đốt tiền hiện tại và nhu cầu đầu tư thêm vào trung tâm dữ liệu, tài nguyên tính toán, mục tiêu này rất khó đạt. Có ý kiến lo ngại liệu các startup AI có thể chịu nổi chi phí quá lớn, nhất là khi họ cam kết đầu tư mạnh vào trung tâm dữ liệu. Các doanh nghiệp trung tâm dữ liệu có thể trở thành “tín hiệu cảnh báo sớm” cho biến động nhu cầu ngành. Nếu nhu cầu sản phẩm AI đột ngột giảm, toàn ngành có thể bị ảnh hưởng. Dù hiện tại các doanh nghiệp đều báo cáo nhu cầu AI tăng mạnh, bất kỳ sự suy giảm nào cũng sẽ bộc lộ điểm yếu ngay lập tức.
Song song lịch sử: So sánh bong bóng dot-com và làn sóng AI
Để hiểu rõ rủi ro tiềm ẩn của làn sóng AI hiện nay, hãy nhìn lại bong bóng dot-com năm 2000. Khi đó, các doanh nghiệp internet hứa hẹn một kỷ nguyên mới đầy hy vọng, nhưng cuối cùng lại gây thiệt hại lớn. Tiền tiết kiệm bị xóa sổ, các khu văn phòng bỏ trống, khoảng 5.000 tỷ USD giá trị bốc hơi trên toàn cầu. Cổ phiếu công nghệ chịu ảnh hưởng nặng nề, kể cả nhiều doanh nghiệp internet lớn. Ngay cả các doanh nghiệp mạnh nhất cũng mất nhiều năm để phục hồi. Amazon, một ví dụ điển hình, mất 8 năm để lấy lại giá cổ phiếu trước bong bóng, còn Cisco với vai trò nhà cung cấp hạ tầng thì mất tới 25 năm.
Có nhiều điểm tương đồng rõ rệt giữa hai làn sóng này, bao gồm hiện tượng đầu tư luân chuyển. Câu hỏi đặt ra là liệu làn sóng AI sẽ vượt qua các chu kỳ thông thường của ngành công nghệ và tác động sâu rộng hơn đến toàn nền kinh tế hay không.
Tác động kinh tế và nỗi lo “quá lớn để sụp đổ”
Bong bóng dot-com đã tác động nặng nề đến kinh tế, nhưng nếu làn sóng AI sụp đổ, hậu quả có thể còn sâu rộng hơn. Đầu tư AI hiện là lực đẩy lớn cho tăng trưởng GDP, giúp củng cố kinh tế Mỹ giữa bối cảnh thuế quan và lạm phát. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa người Mỹ bình thường đang đối mặt với rủi ro, vì nhiều tài khoản hưu trí và đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu các tập đoàn công nghệ dẫn đầu AI.
Vậy làn sóng AI đã “quá lớn để sụp đổ” chưa? Lo ngại hiện nay là những doanh nghiệp này đã trở nên quá lớn và liên kết chặt chẽ, đến mức nếu một đơn vị thất bại sẽ không chỉ gây xáo trộn kinh tế mà còn tiềm ẩn rủi ro hệ thống rộng hơn. Một số người lo ngại kịch bản này có thể giống khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, khi các tổ chức lớn cần cứu trợ khổng lồ để tránh sụp đổ toàn diện. Nếu làn sóng AI sụp đổ, thách thức với kinh tế Mỹ có thể còn lớn hơn nữa.
Triển vọng dài hạn: Tương lai AI vẫn tươi sáng
Dù tiềm ẩn nhiều rủi ro, nhiều người vẫn lạc quan về tương lai khi công nghệ AI tiếp tục phát triển. Trong thời kỳ dot-com, các doanh nghiệp đầu tư mạnh vào cáp quang, lúc đó bị cho là dư thừa nhưng sau này lại trở thành xương sống của internet băng thông rộng. Các tuyến cáp chưa sử dụng từ thập niên 1990 sau đó đã trở thành nền tảng cho sự phát triển internet. Tương tự, việc xây dựng trung tâm dữ liệu hiện nay, dù có thể dẫn tới dư thừa tạm thời, nhưng tương lai có thể được tận dụng tối đa.
Tất nhiên, quá trình phát triển AI có thể kéo dài hơn dự báo. Một số doanh nghiệp mạnh có thể vượt qua giai đoạn này, dù giá trị sẽ biến động mạnh. Tuy nhiên, bản thân công nghệ AI khó có khả năng “xì hơi” như bong bóng. Dù một số doanh nghiệp không trụ nổi áp lực thị trường, lĩnh vực AI không phải là ảo ảnh. Nó đã tạo ra sản phẩm thực tế và thể hiện tiềm năng to lớn. AI là canh bạc lớn nhất trong lịch sử Phố Wall, và Phố Wall nổi tiếng với khẩu vị rủi ro—đây là “canh bạc tối thượng”.
Tuyên bố:
- Bài viết này được đăng lại từ [TechFlow], bản quyền thuộc về tác giả gốc [TechFlow]. Nếu bạn có vấn đề liên quan đến việc đăng lại này, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn, chúng tôi sẽ xử lý kịp thời theo quy trình đã công bố.
- Miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến trình bày trong bài viết này hoàn toàn là của tác giả, không phải là lời khuyên đầu tư.
- Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết này do đội ngũ Gate Learn dịch. Không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn bài dịch dưới bất kỳ hình thức nào mà không dẫn nguồn Gate.
