Vài ngày trước, tôi đã phanh phui ngành công nghiệp hoán đổi tức thì trị giá hàng tỷ đô la. Hôm nay, tôi sẽ tiếp tục kết nối những dữ kiện mà chưa ai trên cộng đồng CT từng ghép lại.
XMR đã bị kìm hãm trong một vùng giá kể từ năm 2018, trong khi gần như mọi đồng tiền khác đều tăng mạnh.
Hầu hết mọi người cho rằng nguyên nhân là do XMR bị hủy niêm yết, chịu áp lực quản lý, hoặc đơn giản là vì quan điểm “coin bảo mật đã chết”.
Nhưng tất cả đều nhầm.
Để hiểu thực chất vấn đề, trước tiên bạn cần nhìn lại lịch sử Monero với chuỗi lần bị hủy niêm yết trên sàn và cách phần lớn người dùng thực sự mua đồng coin này.
Nhu cầu đối với XMR
XMR luôn được săn đón, không chỉ vì lý do bảo mật mà còn vì nó được xem như một kênh lưu trữ giá trị thay thế cho BTC, tương tự tài khoản ngân hàng Thụy Sĩ của thế kỷ 21.
Trường hợp sử dụng này không thay đổi chỉ vì các sàn giao dịch lo ngại quy định và chịu áp lực phải hủy niêm yết.
Giống như ngành ma túy bất hợp pháp, người dùng sẽ tìm mọi cách mờ ám hơn để mua được thứ họ cần, sẵn sàng trả giá cao hơn so với mua tại hiệu thuốc.
Nhu cầu đã được chuyển sang các dịch vụ hoán đổi tức thì thay vì các sàn giao dịch tập trung (CEX).
Hãy đặt mình vào vị trí người dùng bình thường năm 2024.
Bạn muốn mua XMR, Binance vừa hủy niêm yết. Coinbase không hỗ trợ, còn các sàn CEX nhỏ còn niêm yết thì nhiều khả năng sẽ đóng băng tài sản nếu bạn giao dịch với đồng coin này.
Bạn có các lựa chọn sau:
- Tìm một sàn CEX hạng ba còn niêm yết và cầu mong họ không “lật kèo” tiền nạp/rút của bạn
- Dùng dịch vụ hoán đổi tức thì, chịu phí cực cao và cũng cầu mong họ không đóng băng giao dịch của bạn với lý do “kiểm tra AML” kéo dài vô tận
Với hơn 60% người dùng, phương án thứ hai là khả thi nhất.
Những dịch vụ này đã trở thành cổng nạp/rút mặc định cho toàn bộ hệ sinh thái Monero.
Chúng hoàn toàn không minh bạch và có mức phí cực kỳ bất lợi, nhưng người dùng không còn lựa chọn nào khác.
Ngành hoán đổi tức thì đã thừa hưởng toàn bộ khối lượng giao dịch XMR khi mọi sàn thực sự đều rút lui.
Dòng tiền vận động như thế nào
Mỗi dịch vụ hoán đổi tức thì đều hoạt động theo một mô hình cơ bản giống nhau:
Người dùng gửi BTC, nhận XMR, dịch vụ thu phí ngầm 3-4% (thể hiện ra ngoài chỉ 0,5-1%).
Khoản phí này khi mua XMR được tính trực tiếp bằng XMR.
Vậy các dịch vụ này làm gì với số XMR thu được từ phí?
Họ không giữ lại... chắc chắn không phải là những người tin tưởng dài hạn. Đây đều là các doanh nghiệp offshore tối ưu hóa lợi nhuận tiền pháp định. XMR sẽ được chuyển sang stablecoin và rút tiền mặt.
Mỗi ngày, hàng triệu USD giá trị XMR bị bán ra thị trường theo cách này.
Xét theo cấu trúc vi mô thị trường truyền thống, điều này tạo ra dòng chảy bán một chiều liên tục. Các dịch vụ này luôn là bên lấy thanh khoản phía bán, bất chấp điều kiện thị trường chung. Đó là mô hình kinh doanh của họ, và tác động tiêu cực lên giá là điều tất yếu.
Định lượng mức độ chảy máu
Trong bài viết trước, tôi ước tính ngành hoán đổi tức thì xử lý khoảng 150 tỷ USD mỗi năm trên tất cả các chuỗi, chỉ tính phần tôi xác minh được on-chain.
Khối lượng XMR vốn được thiết kế để ẩn, nhưng các ước tính trong ngành cho rằng Monero chiếm khoảng 20% tổng lưu lượng hoán đổi tức thì.
Giả sử có 30 tỷ USD khối lượng XMR mỗi năm chảy qua các dịch vụ này.
Nếu thận trọng, lấy một nửa con số đó. 15 tỷ USD mỗi năm.
Với mức phí trung bình 0,75% (tạm cho là ưu đãi – thực tế đa số thu đủ 1%), con số này là:
112,5 triệu USD phí XMR thu được mỗi năm.
Tất cả đều bị bán ra thị trường.
Đó là hơn 300.000 USD áp lực bán thụ động mỗi ngày. Một dòng chảy tiêu hao vô hình liên tục lên giá XMR.
Và đó mới là ước tính thận trọng... Nếu XMR thực sự chiếm 20% tổng lưu lượng với mức phí đầy đủ 1%, bạn đang nhìn vào con số 300 triệu USD mỗi năm. Gần một triệu USD áp lực bán mỗi ngày chỉ riêng từ phí.
Nhưng còn cái bẫy AML.
Cái bẫy AML
“Bí mật bẩn thỉu” mà tôi đã phơi bày trong bài trước. Các dịch vụ này quảng cáo KHÔNG KYC nhưng sẽ đóng băng tài sản của bạn với lý do “kiểm tra AML” tùy ý họ.
Ước tính khoảng 2-5% khối lượng giao dịch qua các dịch vụ hoán đổi tức thì bị đóng băng. Các giao dịch lớn bị gắn cờ với tỷ lệ cao bất thường.
Bạn sẽ gặp tình huống như sau:
- Lệnh mua nhỏ thì qua được nhưng bị “vắt phí” gấp 10-20 lần mức bình thường
- Lệnh mua lớn thì bị đóng băng hoàn toàn, thường là vĩnh viễn
- Áp lực mua thực sự đến được thị trường chỉ là một phần nhỏ của nhu cầu thật
Đây là sự thiên lệch chọn lọc gây hại cho quá trình phát hiện giá một cách tàn nhẫn nhất. Người mua biên (người mà lệnh thực sự tác động tới giá) bị loại bỏ có hệ thống khỏi dòng lệnh.
Nhu cầu thực đối với XMR cao hơn nhiều so với những gì giá thể hiện. Ngành hoán đổi tức thì đã hấp thụ nhu cầu đó và hoặc vắt phí, hoặc chặn hoàn toàn.
Một thị trường bị giam cầm bị vắt kiệt
Tôi muốn làm rõ động thái ở đây.
Ngành hoán đổi tức thì không xây dựng một sản phẩm cạnh tranh dựa trên năng lực. Họ được trao độc quyền khi mọi sàn CEX hủy niêm yết XMR. Sau đó, họ tận dụng tối đa giá trị từ nhóm người dùng bị bóp nghẹt không còn lựa chọn nào khác.
Phí 1% cộng chênh lệch giá tệ hại và đóng băng ngẫu nhiên.
Người dùng vẫn chấp nhận vì nếu không thì không thể tham gia XMR. Các dịch vụ biết điều này và tận dụng triệt để.
Đây là điều xảy ra khi cả một lớp tài sản bị dồn vào một nút thắt do các nhà vận hành ẩn danh nước ngoài kiểm soát. Họ chỉ biết vắt kiệt bằng một sản phẩm tệ hại, phi cạnh tranh.
Mỗi đồng họ vắt được là một đồng áp lực bán lên XMR.
Wagyu xuất hiện
Hai ngày trước, Wagyu v2 đã chính thức hoạt động.
Tiền đề rất đơn giản: Nếu người dùng XMR có thể tiếp cận mức giá như các trader trên sàn CEX thì sao?
Khi bạn hoán đổi qua Wagyu, lệnh của bạn được định tuyến qua @ Hyperliquidx, nơi các nhà tạo lập thị trường cạnh tranh nhất trong ngành tiền điện tử đang tranh giành dòng lệnh.
Đây là các nhà tạo lập thanh khoản đang cung cấp cho Binance, Bybit và OKX với mức chênh lệch cực kỳ sát.
Kết quả là bạn nhận được mức khớp lệnh và phí như trên sàn CEX. Không phải 1% hay 0,5%, mà là mức phí cực thấp như các trader thực thụ.
Lần đầu tiên kể từ khi bị hủy niêm yết, người dùng XMR không còn bị “vắt” phí chỉ để tiếp cận tài sản của mình.
Chỉ với một lệnh 100.000 USD, chúng ta đang nói về việc ngăn chặn hơn 1.000 USD áp lực bán lẽ ra đã đổ lên thị trường.
Wagyu v2 đã hoạt động 48 giờ và xử lý các lệnh hoán đổi trị giá hàng triệu đô la với mức giá tốt nhất:
Những giao dịch lẽ ra phải qua các dịch vụ cũ, chịu phí trên 1% và gây ra các đợt bán tháo tức thì trên 10.000 USD XMR, nay đều được định tuyến qua Wagyu.
Một lệnh 1 triệu USD qua dịch vụ cũ = 10.000 USD XMR bị bán ra.
Lệnh 1 triệu USD đó qua Wagyu = 0 USD bị bán cưỡng bức.
Hãy nhân điều này lên với mọi người mua XMR lớn vừa phát hiện họ không còn bị “cướp” nữa.
Vấn đề phản xạ (Giờ đã đảo ngược)
Nhiều năm qua, XMR mắc kẹt trong vòng lặp phản xạ tiêu cực.
Ngành hoán đổi tức thì là lớp hút giá trị nằm giữa người mua XMR và quá trình phát hiện giá thực. Họ chiếm đoạt nhu cầu, rút ngắn nó và làm mờ tín hiệu giá. Người dùng không thể đi đường vòng vì không còn lối thoát nào khác.
Nhưng điều đó đã thay đổi.
Sau hai ngày, dòng tiền đã chuyển dần sang Wagyu. Người dùng nhận ra họ có thể nhận được mức giá như trên Binance cho một tài sản mà Binance không niêm yết, và thông tin này đang lan rộng.
Vòng lặp đang đảo chiều:
XMR đã vượt 600 USD và bước vào giai đoạn phát hiện giá lần đầu tiên sau nhiều năm – điều này không phải ngẫu nhiên.
Wagyu đang cứu XMR
Tôi sẽ không khiêm tốn về điều này.
Mỗi lần hoán đổi qua Wagyu thay vì dịch vụ cũ là một lần áp lực mua thực sự đến được thị trường.
Mỗi triệu USD đi qua chúng tôi là hơn 10.000 USD không bị xả lên các holder.
Chúng tôi không hút máu hệ sinh thái XMR mà kết nối trực tiếp với thanh khoản thực sự.
Lớp ký sinh đã kìm hãm XMR trong nhiều năm cuối cùng đã có đối thủ. Và chúng tôi không cạnh tranh theo luật chơi cũ, mà đang khiến toàn bộ mô hình đó trở nên lỗi thời.
Tại sao ai phải trả 1% cho một dịch vụ offshore ẩn danh có thể đóng băng tài sản, khi có thể nhận giá CEX qua Wagyu mà không lo bị đóng băng?
Không ai làm vậy cả.
Điều này có ý nghĩa gì
Tôi không đưa ra mục tiêu giá. Tôi không biết XMR sẽ lên 1.000, 2.000 hay về 400 USD.
Điều tôi biết là: lần đầu tiên kể từ khi bị hủy niêm yết trên CEX, nhu cầu XMR thực sự có thể phản ánh lên giá.
Chúng tôi đã hoạt động hai ngày và đã xử lý khối lượng hàng triệu USD lẽ ra đã “chảy máu” khỏi thị trường.
XMR ở mức 600 USD giờ vẫn được xem là rẻ khi trần giá đã được dỡ bỏ. Giờ đây, chúng ta sẽ biết thị trường thực sự đánh giá nó thế nào.
Phát hiện giá cuối cùng đã khả thi và Wagyu đang biến điều đó thành hiện thực.
moo. 🐮
P.S. – Gửi các dịch vụ hoán đổi cũ vẫn thu phí 1%: độc quyền của các bạn đã kết thúc. Thích nghi hoặc biến mất.
Tôi là PerpetualCow và tôi xác nhận thông điệp này.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm:
- Bài viết này được đăng lại từ [PerpetualCow]. Mọi bản quyền thuộc về tác giả gốc [PerpetualCow]. Nếu có ý kiến về việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn, chúng tôi sẽ xử lý kịp thời.
- Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
- Bản dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn thực hiện. Trừ khi có thông báo, nghiêm cấm sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bản dịch này.
