Hôm nay tôi đọc một bản tin: Polygon đã sa thải khoảng 30% nhân sự.
Dù Polygon chưa ra thông báo chính thức, CEO Marc Boiron đã xác nhận việc sa thải trong một cuộc phỏng vấn và cho biết tổng số nhân sự sẽ giữ ổn định khi các đội nhóm mới được mua lại gia nhập tổ chức.
Các cựu nhân viên cũng đăng tải về việc sa thải trên mạng xã hội, càng củng cố thêm thông tin này.
Thế nhưng, cùng tuần đó, Polygon thông báo thương vụ mua lại hai công ty trị giá 250 triệu USD. Việc vừa cắt giảm nhân sự vừa thực hiện các thương vụ lớn như vậy là điều khá bất thường.
Nếu chỉ là thu hẹp quy mô, họ sẽ không chi 250 triệu USD để mua lại công ty. Nếu là mở rộng, việc cắt giảm 30% nhân sự lại không hợp lý. Tổng hòa các động thái này cho thấy Polygon đang thực hiện một cuộc tái cấu trúc chiến lược.
Việc sa thải tập trung vào nhân sự thuộc các mảng kinh doanh hiện tại, nhằm nhường chỗ cho các đội nhóm mới từ các thương vụ mua lại.
250 triệu USD cho giấy phép và kênh thanh toán
Hai công ty được mua lại là Coinme và Sequence.
Coinme, thành lập năm 2014, vận hành các kênh giao dịch chuyển đổi tiền pháp định sang tiền điện tử và hệ thống ATM tiền điện tử tại hơn 50.000 điểm bán lẻ trên toàn nước Mỹ. Giá trị lớn nhất của Coinme là dấu ấn tuân thủ pháp lý—công ty sở hữu giấy phép chuyển tiền ở 48 tiểu bang. Những giấy phép này cực kỳ khó xin tại Mỹ; ngay cả PayPal và Stripe cũng phải mất nhiều năm mới có được.
Sequence xây dựng hạ tầng ví và giải pháp định tuyến chuỗi chéo. Về cơ bản, Sequence cho phép người dùng chuyển tài sản giữa các blockchain chỉ với một lần nhấp chuột, không cần tự quản lý cầu nối hoặc hoán đổi phí gas. Khách hàng của Sequence gồm Polygon, Immutable, Arbitrum và có hợp tác phân phối với Google Cloud.
Tổng giá trị hai thương vụ mua lại là 250 triệu USD. Polygon gọi bộ sản phẩm này là “Open Money Stack”, định vị là tầng trung gian cho thanh toán stablecoin hướng tới ngân hàng, công ty thanh toán và đơn vị chuyển tiền.
Luận điểm như tôi nhìn nhận:
Coinme cung cấp các kênh chuyển đổi tiền pháp định tuân thủ quy định, Sequence mang lại ví trực quan và khả năng chuỗi chéo, Polygon đảm nhận lớp thanh toán cuối cùng. Ba thành phần này tạo thành hạ tầng thanh toán stablecoin toàn diện.
Câu hỏi then chốt: Tại sao Polygon lại chuyển hướng như vậy?
Con đường L2 của Polygon ngày càng trở nên khó khăn
Đến năm 2025, cục diện đã rõ ràng: Base đã vươn lên dẫn đầu.
L2 của Coinbase đã tăng tổng giá trị khóa (TVL) từ 3,1 tỷ USD đầu năm ngoái lên 5,6 tỷ USD, chiếm một nửa thị phần L2 toàn cầu. Arbitrum giữ được 30% nhưng tăng trưởng chậm. Hầu hết các L2 khác đều mất người dùng sau khi chương trình airdrop kết thúc.
Lợi thế của Base đến từ lượng người dùng khổng lồ của Coinbase—hơn 100 triệu tài khoản đăng ký—bất kỳ tính năng mới nào cũng dễ dàng thu hút người dùng.
Ví dụ Morpho, giao thức cho vay: số tiền gửi trên Base tăng từ 354 triệu USD đầu năm ngoái lên 2 tỷ USD, chủ yếu nhờ được tích hợp vào ứng dụng Coinbase. Người dùng có thể truy cập trực tiếp mà không cần hiểu về L2 hay Morpho.
Polygon không có cổng truy cập như vậy. Năm 2024, Polygon cũng đã sa thải 20% nhân sự, phù hợp với xu hướng cắt giảm trên toàn ngành trong thị trường gấu.
Tuy nhiên, lần này công ty vẫn vững mạnh về tài chính và chủ động chuyển hướng.
Trước đây, câu chuyện của Polygon tập trung vào ứng dụng doanh nghiệp—hợp tác với Disney về chương trình tăng tốc, chương trình hội viên NFT của Starbucks, minting Instagram của Meta, avatar Reddit và nhiều dự án khác.
Sau bốn năm, phần lớn các hợp tác đó đều đã kết thúc. Ví dụ, chương trình Odyssey của Starbucks đã bị đóng cửa vào năm ngoái.
Cạnh tranh trực diện với Base trong lĩnh vực L2 khiến cơ hội thành công của Polygon rất mong manh. Khoảng cách kỹ thuật có thể thu hẹp, nhưng kênh thu hút người dùng lại khó tái tạo. Thay vì đánh cược vào một trận chiến thua chắc, việc tìm kiếm cơ hội mới là hợp lý.
Thanh toán stablecoin: Đường đua tiềm năng nhưng cạnh tranh khốc liệt
Thanh toán stablecoin thực sự là thị trường tăng trưởng nhanh.
Đến năm 2025, tổng vốn hóa thị trường stablecoin vượt 300 tỷ USD, tăng 45% so với cùng kỳ năm trước. Ứng dụng đã mở rộng từ giao dịch chênh lệch giá trên sàn sang thanh toán xuyên biên giới, tài chính doanh nghiệp, trả lương và nhiều lĩnh vực khác.
Nhưng cạnh tranh rất gay gắt.
Năm ngoái, Stripe chi 1,1 tỷ USD để mua lại công ty hạ tầng stablecoin Bridge, đồng thời vừa nhận quyền phát hành stablecoin USDH trên Hyperliquid. PYUSD của PayPal hiện chiếm 7% khối lượng stablecoin trên Solana.
Circle đang phát triển mạng lưới thanh toán riêng. Các ngân hàng lớn như JPMorgan, Wells Fargo và Bank of America cũng liên minh để phát hành stablecoin riêng.
Đồng sáng lập Polygon, Sandeep Nailwal, chia sẻ với Fortune rằng các thương vụ này đưa Polygon vào thế cạnh tranh trực tiếp với Stripe.
Thực tế, đây là tuyên bố táo bạo.
Stripe chi 1,1 tỷ USD cho thương vụ mua lại; Polygon chỉ 250 triệu USD. Stripe có hàng triệu khách hàng doanh nghiệp, còn Polygon chủ yếu phục vụ nhà phát triển. Quan trọng hơn, Stripe đã dành hơn một thập kỷ xây dựng giấy phép thanh toán và quan hệ ngân hàng.
Xét về quy mô, hai công ty không cùng đẳng cấp.
Nhưng Polygon có thể đang đặt cược vào chiến lược khác. Stripe muốn tích hợp stablecoin vào hệ sinh thái đóng, cho phép doanh nghiệp tiếp tục dùng Stripe với lớp thanh toán stablecoin nhanh hơn, rẻ hơn.
Polygon hướng đến hạ tầng mở, cho phép bất kỳ ngân hàng hoặc đơn vị thanh toán nào xây dựng dịch vụ trên nền tảng của mình.
Một bên là tích hợp chiều dọc, bên kia là nền tảng chiều ngang. Hai mô hình này có thể không cạnh tranh trực tiếp, nhưng đều nhắm tới cùng nhóm khách hàng.
Chiến lược mới, triển vọng chưa chắc chắn
Cuối cùng, sa thải nhân sự đã trở thành điều phổ biến trong ngành tiền điện tử hai năm qua.
OpenSea cắt giảm 50% nhân sự; Yuga Labs và Chainalysis cũng thu hẹp quy mô. ConsenSys sa thải 20% năm ngoái và tiếp tục cắt giảm năm nay. Phần lớn các trường hợp này do nguồn tiền cạn kiệt—ưu tiên là tồn tại.
Polygon khác biệt. Công ty vẫn còn tiền mặt, có thể chi 250 triệu USD mua lại công ty, nhưng vẫn quyết định cắt giảm 30% nhân sự.
Đây là sự tái cấu trúc chiến lược, đi kèm với rủi ro.
Coinme, công ty được Polygon mua lại, chủ yếu kinh doanh ATM tiền điện tử, vận hành hơn 50.000 máy trên toàn nước Mỹ cho phép người dùng mua tiền điện tử bằng tiền mặt hoặc rút tiền điện tử ra tiền pháp định.
Vấn đề: mảng kinh doanh này đã gặp khó khăn vào năm ngoái.
Cơ quan quản lý California đã phạt Coinme 300.000 USD vì cho phép người dùng vượt quá hạn mức rút tiền 1.000 USD/ngày tại các ATM. Bang Washington còn ra lệnh cấm, chỉ mới được gỡ bỏ vào tháng 12.
CEO Polygon từng khẳng định Coinme tuân thủ vượt yêu cầu. Nhưng các hành động quản lý đã được ghi nhận—tuyên bố tích cực không thể thay đổi thực tế này.
Những diễn biến này cũng thay đổi câu chuyện cho token $POL.
Trước đây, chuỗi càng được sử dụng nhiều thì POL càng có giá trị. Sau thương vụ mua lại, Coinme tạo ra doanh thu thực từ phí giao dịch—tiền mặt thực, không chỉ là kỳ vọng tăng giá token. Công ty cho biết dự kiến tạo ra hơn 100 triệu USD doanh thu mỗi năm.
Nếu điều này thành hiện thực, Polygon có thể chuyển mình từ “giao thức” thành “công ty”, với doanh thu, lợi nhuận và giá trị định lượng rõ ràng—điều hiếm thấy trong ngành tiền điện tử.
Tuy nhiên, tài chính truyền thống đang tiến vào rất nhanh, và cơ hội cho các công ty thuần tiền điện tử đang dần khép lại.
Ngành này có câu: xây dựng trong thị trường gấu, thu hoạch trong thị trường bò.
Thách thức của Polygon hiện nay là dù vẫn đang xây dựng, nhưng những người thắng cuộc trong thị trường bò tiếp theo có thể không còn là các doanh nghiệp thuần tiền điện tử như họ.
Lưu ý:
- Bài viết này được đăng lại từ [TechFlow] với bản quyền thuộc về tác giả gốc [David]. Nếu bạn có thắc mắc về việc đăng lại này, vui lòng liên hệ với đội ngũ Gate Learn, chúng tôi sẽ xử lý kịp thời theo quy trình liên quan.
- Lưu ý: Quan điểm và ý kiến thể hiện trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả, không phải là lời khuyên đầu tư.
- Các phiên bản bài viết bằng ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn biên dịch. Trừ khi có đề cập cụ thể đến Gate, vui lòng không sao chép, phân phối hoặc đạo văn bài viết đã dịch.
