Gate Research: Lợi thế minh bạch và chi phí thấp | Hiệu ứng quy mô của Gate ETF ngày càng mạnh

Tóm tắt

• Trong hai năm gần đây, các sàn giao dịch đã thu hẹp đáng kể và tiến tới loại bỏ dần các sản phẩm ETF. Khi số lượng nền tảng có khả năng hỗ trợ giao dịch ETF ổn định giảm, việc Gate tiếp tục cung cấp giao dịch ETF đã trở thành lợi thế cạnh tranh khan hiếm.
• Gate không chỉ dừng lại ở việc cung cấp ETF mà còn phát triển thành dòng sản phẩm hoàn chỉnh với nguồn cung quy mô lớn, cơ chế minh bạch, dễ giải thích cùng khung phí thống nhất, chi phí thấp.
• Trong năm 2025, Gate hỗ trợ giao dịch 244 mã token ETF đòn bẩy, phục vụ khoảng 200.000 người dùng giao dịch tích lũy, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt quy mô hàng trăm triệu USD.

I. Tổng quan thị trường

Trong lĩnh vực giao dịch tiền điện tử, ETF là các token đòn bẩy do sàn phát hành (ETF Leveraged Tokens), tích hợp vị thế hợp đồng tương lai vĩnh cửu thành công cụ mã hóa có thể giao dịch trực tiếp trên sổ lệnh giao ngay. Nhờ đó, người dùng có thể tiếp cận vị thế mua hoặc bán với tỷ lệ đòn bẩy mục tiêu chỉ bằng cách mua hoặc bán một token duy nhất. Tuy nhiên, trong hai năm vừa qua, nguồn cung token ETF đòn bẩy trên các sàn giao dịch tiền điện tử đã suy giảm rõ rệt. Chẳng hạn, B** đã từng bước đình chỉ giao dịch, đăng ký và mua lại token đòn bẩy từ tháng 2 đến tháng 4 năm 2024 trước khi ngừng hỗ trợ hoàn toàn. B** cũng thông báo hủy niêm yết một số token đòn bẩy trong năm 2024, dừng giao dịch giao ngay cũng như đăng ký và mua lại, đồng thời tiếp tục loại bỏ các cặp token đòn bẩy đối với tài sản như BTC và ETH trong năm 2025. Đến cuối năm 2025, K** phát hành nhiều thông báo hủy niêm yết hàng loạt nhóm token đòn bẩy, đồng thời thực hiện quy trình thu hẹp dịch vụ giao dịch, đăng ký và mua lại token đòn bẩy BTC.

Việc các sàn giao dịch hủy niêm yết token ETF đòn bẩy không phải do người dùng không còn nhu cầu sử dụng đòn bẩy. Thực tế, token đòn bẩy là sản phẩm có cấu trúc phức tạp. Nếu thiếu công bố cơ chế đầy đủ, kiểm soát rủi ro chặt chẽ và hướng dẫn người dùng thích hợp, các token này dễ bị lạm dụng như công cụ đòn bẩy cố định để nắm giữ dài hạn. Trong thị trường biến động hoặc đi ngang, điều này có thể dẫn đến phụ thuộc đường đi giá trị và hao mòn giá trị, gây khiếu nại tập trung và tranh chấp sản phẩm. Khi toàn ngành hướng tới tuân thủ cao hơn và giảm mức chấp nhận rủi ro, nhiều nền tảng đã lựa chọn loại bỏ các dòng sản phẩm phức tạp này. Vì vậy, số lượng sàn lớn có khả năng cung cấp giao dịch token ETF đòn bẩy ổn định tiếp tục giảm sút.

Nhìn từ một góc độ khác, xu hướng này cũng có nghĩa là đối với các nền tảng như Gate, những đơn vị tiếp tục duy trì và cải tiến dòng sản phẩm này, thì khả năng cung cấp sản phẩm trở thành lợi thế cạnh tranh khan hiếm. Khi các nền tảng tương đương ngày càng ít, người dùng có ít lựa chọn thay thế hơn, khiến thanh khoản và hoạt động giao dịch tập trung về Gate, giúp sàn hấp thụ phần lớn nhu cầu giao dịch đòn bẩy ngắn hạn.

II. Cấu trúc sản phẩm

Thiết kế cốt lõi của token ETF đòn bẩy Gate là chuyển đổi vị thế đòn bẩy trên hợp đồng tương lai vĩnh cửu thành sản phẩm mã hóa với giá trị tài sản ròng có thể giao dịch trực tiếp trên sổ lệnh giao ngay. Với người dùng, trải nghiệm giao dịch gần như giao dịch giao ngay, không cần ký quỹ và không phải chủ động quản lý mức ký quỹ hay ngưỡng thanh lý như hợp đồng tương lai. Ngoài ra, chi phí được đóng gói ở cấp độ sản phẩm. Gate công bố rõ ràng token ETF đòn bẩy chịu mức phí quản lý thống nhất 0,1% mỗi ngày, bao gồm chi phí giao dịch hợp đồng phòng hộ, phí tài trợ và trượt giá.

Token đòn bẩy không nhằm thay thế hợp đồng tương lai mà chuyển đổi đòn bẩy từ công cụ giao dịch chuyên nghiệp thành công cụ chiến thuật, phù hợp với hai tình huống điển hình:

• Thị trường có xu hướng mạnh: Khi thị trường biến động theo hướng rõ rệt, token đòn bẩy khuếch đại tiếp xúc và sử dụng cơ chế cân bằng lại để duy trì đòn bẩy gần mức mục tiêu.
• Tham gia đòn bẩy mà không phải quản lý rủi ro thanh lý: Người dùng không cần theo dõi số dư ký quỹ, bổ sung tài sản đảm bảo hoặc quản lý rủi ro thanh lý như hợp đồng tương lai. Tuy nhiên, sản phẩm không loại bỏ rủi ro; thay vào đó, rủi ro chuyển từ sự kiện thanh lý sang hiệu ứng đường đi giá trị tài sản ròng và hao hụt do cân bằng lại.

Tóm lại, token ETF đòn bẩy phù hợp hơn với giao dịch ngắn hạn, thị trường có xu hướng rõ rệt, thay vì chiến lược nắm giữ dài hạn.

III. Phân tích cơ chế

Hai biến số then chốt của token đòn bẩy là cân bằng lại và đường đi giá trị tài sản ròng. Gate công bố rõ các tham số này, điều này thể hiện mức độ hoàn thiện của sản phẩm token đòn bẩy.

3.1 Lịch cân bằng lại và quy tắc kích hoạt

Các token đòn bẩy 3x và 5x của Gate tuân thủ lịch cân bằng lại định kỳ, thực hiện cân bằng lại hàng ngày vào 00:00 (UTC+8).

Gate cũng xác định rõ các khoảng dao động đòn bẩy mà trong đó sẽ không kích hoạt cân bằng lại. Các khoảng này quyết định tần suất điều chỉnh vị thế và mức chi phí phát sinh khi thị trường đi ngang hoặc biến động:

• 3x Long: Nếu đòn bẩy duy trì từ 2,25x đến 4,125x thì sẽ không kích hoạt cân bằng lại. Khi đòn bẩy vượt ra ngoài khoảng này hoặc đáp ứng điều kiện khác, hệ thống điều chỉnh về 3x.
• 3x Short: Khoảng không cân bằng lại là từ 1,5x đến 5,25x.
• 5x: Không cân bằng lại nếu đòn bẩy nằm trong khoảng 3,5x đến 7x.
• Khi giá một số token ETF xuống quá thấp, ảnh hưởng đến độ chính xác giao dịch, Gate có thể thực hiện gộp hoặc tách token. Điều này thay đổi số lượng đơn vị nắm giữ và giá trị tài sản ròng mỗi đơn vị, nhưng tổng giá trị vị thế không thay đổi.

Các tham số này có tính kỹ thuật cao, nhưng là yếu tố mà người dùng chuyên nghiệp quan tâm nhất. Khoảng dao động hẹp và tần suất kích hoạt cao thường dẫn đến tổn thất lớn hơn khi thị trường đi ngang, trong khi khoảng hợp lý và công bố minh bạch giúp người dùng xem sản phẩm như công cụ có thể tính toán, dự đoán khi sử dụng.

3.2 Phí quản lý và chi phí giao dịch

Gate tổng hợp tất cả chi phí vào mức phí quản lý duy nhất 0,1% mỗi ngày, thuộc nhóm thấp nhất trong các sàn lớn. Phí này trọn gói, chi trả phí tài trợ, phí giao dịch phát sinh từ phòng hộ hợp đồng phái sinh và trượt giá tiềm ẩn.

Với người dùng, việc Gate công bố rõ ràng khung phí thống nhất, dễ giải thích, chi phí thấp giúp nâng cao khả năng kiểm soát chi phí. Các khoản phí phát sinh ở tầng phái sinh như phí tài trợ, trượt giá, hao hụt do cân bằng lại sẽ được phản ánh trực tiếp vào biến động giá trị tài sản ròng, giảm sai lệch trong đánh giá hiệu suất khi chi phí không minh bạch hoặc khó truy xuất nguồn gốc.

IV. Lợi thế của Gate ETF

Khi ngành thu hẹp dòng sản phẩm phức tạp, Gate tiếp tục phát triển token ETF đòn bẩy theo hướng quy mô hóa, hệ thống hóa, minh bạch hóa. Nhờ công bố cơ chế rõ ràng, Gate giảm rủi ro sử dụng sai và chuyển hóa nguồn cung khan hiếm thành thanh khoản và sự gắn bó của người dùng.

4.1 Quy mô và nguồn cung

Đối với Gate, token ETF đòn bẩy là một trong những mảng kinh doanh cốt lõi.

Theo báo cáo thường niên năm 2025 của Gate:

• Gate hỗ trợ giao dịch 244 mã token ETF đòn bẩy, tiếp tục mở rộng phạm vi cho nhiều tài sản khác, trở thành một trong những sàn có hệ sinh thái token đòn bẩy đa dạng nhất.
• Trong năm 2025, sản phẩm ETF của Gate phục vụ khoảng 200.000 người dùng giao dịch, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt hàng trăm triệu USD.
• Ở cấp độ sản phẩm, Gate ETF liên tục nâng cấp chức năng, ra mắt các tính năng như bảng điều khiển dữ liệu đa chiều, hiển thị lịch sử cân bằng lại, mô-đun hướng dẫn cho người mới, giúp người dùng bắt đầu nhanh hơn, đồng thời nâng cao hiệu quả ra quyết định và trải nghiệm giao dịch tổng thể.

Trong khi B** dừng giao dịch token đòn bẩy và các sàn khác như B** và K** tiếp tục hủy niêm yết sản phẩm tương tự, Gate lại mở rộng cả chiều rộng sản phẩm và hoạt động giao dịch, tạo lợi thế cấu trúc rõ rệt. Trong tương lai, Gate dự kiến ra mắt các định dạng mới như ETF danh mục và ETF nghịch đảo đòn bẩy thấp, tiếp tục tối ưu kỹ thuật để giảm chi phí và mở rộng hình thức tiếp xúc đòn bẩy mạnh mẽ hơn.

4.2 Công bố cơ chế rõ ràng, dễ giải thích

Khả năng duy trì token đòn bẩy lâu dài không chỉ phụ thuộc vào số lượng tài sản được hỗ trợ mà cốt lõi là sản phẩm có thể giải thích rõ ràng hay không. Đây là ngưỡng cơ bản để mở rộng dòng sản phẩm này. Gate công khai chi tiết lịch cân bằng lại, khoảng kích hoạt, phạm vi chi phí bao gồm trong phí quản lý. Bằng cách duy trì công bố minh bạch theo quy tắc, Gate biến các sản phẩm gây tranh cãi thành công cụ có thể tính toán. Mức độ dễ giải thích này là năng lực khan hiếm trong giai đoạn thị trường thu hẹp.

4.3 Dồn sự phức tạp về phía nền tảng, đảm bảo chắc chắn cho người dùng

Gate hợp nhất chi phí vào mức phí quản lý thống nhất 0,1% mỗi ngày và công bố rõ phạm vi chi phí phòng hộ. Như vậy, nền tảng đảm nhận phần phức tạp hơn trong khâu thực thi giao dịch, phòng hộ nhờ chuyên môn, đổi lại cho người dùng là gánh nặng vận hành thấp hơn, kỳ vọng chi phí ổn định hơn. Trong bối cảnh ngành đang thu hẹp nguồn cung sản phẩm phức tạp, việc giữ lại sự phức tạp ở phía nền tảng và mang lại sự chắc chắn cho người dùng là định hướng giá trị quan trọng để duy trì, mở rộng thị phần.

V. Kết luận

Lý do token đòn bẩy chuyển từ phổ biến sang thu hẹp nguồn cung trên toàn ngành không phải vì người dùng không còn nhu cầu đòn bẩy. Thực tế, các nền tảng thường khó đáp ứng đồng thời ba yêu cầu: quy tắc dễ giải thích, khung chi phí thống nhất, quản trị rủi ro bền vững cùng xử lý sau sự cố. Lợi thế của Gate nằm ở việc hệ thống hóa ba yếu tố này trong giai đoạn thị trường đi xuống. Gate giảm thiểu khả năng sử dụng sai thông qua công bố rõ ràng về ngưỡng cân bằng lại và neo giá trị tài sản ròng, áp dụng phí quản lý thống nhất 0,1% mỗi ngày và hấp thụ các khoản chi phí tiềm ẩn, giữ sự phức tạp ở phía nền tảng, đảm bảo chắc chắn cho người dùng. Kết hợp với phạm vi sản phẩm quy mô lớn, quy trình hủy niêm yết, mua lại hoàn thiện, Gate ETF trở thành hệ thống sản phẩm đòn bẩy có thể vận hành bền vững lâu dài.

Miễn trừ trách nhiệm
Đầu tư vào thị trường tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro cao. Người dùng nên chủ động nghiên cứu và hiểu rõ bản chất tài sản, sản phẩm trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Gate không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ các quyết định đầu tư như vậy.