Bên trong hội trường tiệc tối mờ ở San Salvador, thủ đô El Salvador, tỷ phú kiêm CEO Tether Holdings SA Paolo Ardoino đã đưa ra hàng loạt dự báo u ám. Trong bối cảnh mây giông vần vũ, Ardoino dự đoán hỗn loạn địa chính trị toàn cầu, sự sụp đổ của các hệ thống tiền tệ và sự tan rã xã hội. Ông khẳng định Tether đang chuẩn bị cho “ngày tận thế” cận kề.
Dù cảnh báo nghiêm trọng, công ty đứng sau stablecoin phổ biến nhất thế giới vẫn đang mở rộng thần tốc. Như một “đồng đô la số”, USDT hỗ trợ giao dịch tiền điện tử và luồng vốn toàn cầu. Năm ngoái, Tether báo lãi hơn 10 tỷ USD—mức sinh lời phi thường cho một công ty chỉ 300 nhân viên—và đang nhanh chóng rót vốn mua cổ phần tại các doanh nghiệp toàn cầu. Với việc Trump trở lại Nhà Trắng, Tether giờ chính thức tiếp cận các thị trường tài chính giàu mạnh nhất thế giới.
Tại hội nghị tháng 1 ở San Salvador, Ardoino nói với Bloomberg: “Tether gần như là sự kết hợp giữa Google và Blackstone. Chúng tôi có một bộ phận tài chính rộng lớn có thể tạo ra tác động tích cực thực sự.” Năm ngoái, Tether đã chuyển trụ sở toàn cầu đến thủ đô quốc gia Trung Mỹ này.
Hiện Ardoino đặt Mỹ làm trung tâm chiến lược mở rộng của Tether, với sự hậu thuẫn từ các đồng minh của chính quyền Trump, gồm Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick—đối tác ngân hàng lâu năm, doanh nghiệp gia đình ông cũng nắm cổ phần tại Tether. Tháng 1, Tether ra mắt stablecoin mới cho thị trường Mỹ và tăng cường vận động hành lang tại Washington. Công ty còn thu hút nhà đầu tư toàn cầu, hướng tới định giá 500 tỷ USD, đưa Tether trở thành một trong những doanh nghiệp tư nhân giá trị nhất thế giới.
Đây là sự đảo chiều vận mệnh đầy kịch tính. Bloomberg cho biết Tether từng là mục tiêu điều tra liên bang dưới thời Tổng thống Biden. Từ năm 2021, token chủ lực USDT của Tether và sàn liên kết Bitfinex đã bị cấm hoạt động tại New York.
Các nhà phê bình cho rằng USDT vẫn cực kỳ phổ biến trong các hoạt động tội phạm ngầm, và xung đột mới ở Trung Đông đã làm dấy lên chú ý về việc sử dụng USDT trong Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran. Dù phải chịu các lệnh trừng phạt tài chính, USDT vẫn là trụ cột cho nền kinh tế tiền điện tử sôi động của Iran. Tháng 1, TRM Labs công bố nghiên cứu điển hình cho thấy Lực lượng Vệ binh đã xử lý khoảng 1 tỷ USD giao dịch tiền điện tử từ năm 2023–2025, “trong đó phần lớn sử dụng USDT.”
Tether cho biết: “Tether đặt ưu tiên cao cho việc chống gian lận, bảo vệ người tiêu dùng và ngăn chặn lạm dụng USDT, duy trì chính sách không khoan nhượng với hành vi phi pháp.” Công ty bổ sung rằng họ phối hợp với cơ quan thực thi pháp luật toàn cầu và theo yêu cầu đã đóng băng khoảng 4 tỷ USD USDT.
Gần một nửa số tiền này bị đưa vào danh sách đen theo yêu cầu của Mỹ, và chính phủ Mỹ đã công khai ghi nhận sự hợp tác của Tether. Khi tạm dừng các động thái quản lý và ân xá cho tội phạm tiền điện tử, chính phủ Mỹ đã phát đi tín hiệu giảm áp lực lớn lên ngành tiền điện tử.
Trong lúc đó, với sự hậu thuẫn từ Tether, các đối tác và Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, các nhà lập pháp Mỹ đang đẩy nhanh luật thúc đẩy áp dụng stablecoin. Bessent làm chứng rằng nhu cầu stablecoin neo giá đô la sẽ tăng cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, từ đó giảm chi phí vay. Theo The New York Times, Tether cũng dự định hỗ trợ một nhóm chi tiêu chính trị mới trước bầu cử giữa nhiệm kỳ năm nay và có thể tham gia thông qua công ty con Mỹ mới thành lập. Một pháp nhân “Tether America” đã đăng ký làm nhà tài trợ cho dự án hội trường tiệc Nhà Trắng của Trump.
Vượt lên các dự báo tận thế và động thái chính trị, hoạt động giao dịch và huy động vốn của Tether tiếp tục đặt ra câu hỏi về nền tảng mô hình kinh doanh. Công ty chưa công khai đầy đủ danh mục đầu tư—nay đã hơn 140 khoản và được xem là trung tâm chiến lược vận hành. Nguồn tin cho biết ở vòng gọi vốn mới nhất, Tether đã cung cấp thêm dữ liệu tài chính sau khi nhà đầu tư tiềm năng yêu cầu minh bạch hơn.
Bloomberg, qua tài liệu công khai và tuyên bố, xác định hơn 20 công ty nằm trong danh mục đầu tư mở rộng của Tether. Nhiều công ty tập trung vào tiền điện tử và thanh toán; các khoản đầu tư lớn nhất công bố của Tether còn trải dài sang hàng hóa, truyền thông, AI và năng lượng.
Bloomberg đưa tin hôm thứ Năm rằng Richard Heathcote, giám đốc đầu tư kiêm kiến trúc sư danh mục đầu tư của công ty, sẽ sớm chuyển giao trách nhiệm cho cấp phó. Heathcote, từng là môi giới tại BGC Group thuộc Cantor Fitzgerald, đóng vai trò chủ chốt xây dựng quan hệ giữa Tether và ngân hàng đầu tư của gia đình Lutnick.
Dù nhiều năm cam kết kiểm toán toàn diện, Tether vẫn chưa thực hiện được. BDO thực hiện xác nhận hàng quý về tài sản USDT. Tuần trước, Deloitte đã xác nhận báo cáo dự trữ đầu tiên từ Anchorage Digital Bank, đơn vị phát hành token Mỹ mới của Tether, USAT.
Nguồn tin cho biết Tether đã thông báo với nhà đầu tư rằng họ đặt mục tiêu hoàn tất kiểm toán đầy đủ vào cuối năm 2026. Ardoino lưu ý công ty đang đàm phán với bốn hãng kiểm toán lớn: “Tôi không hứa trước, nhưng đây là ưu tiên rất cao và tiến độ đang suôn sẻ.”
Ông gần như không còn nhiều lựa chọn. Tháng trước, Thượng nghị sĩ Dân chủ Jack Reed đã chỉ đích danh Tether, đề xuất luật yêu cầu tổ chức phát hành stablecoin neo giá đô la ở nước ngoài phải kiểm toán. Arthur Wilmarth, Giáo sư danh dự Luật tại Đại học George Washington và nhà nghiên cứu lâu năm về rủi ro hệ thống stablecoin, nhận định: “Tôi không chắc ai thực sự nhận diện hết rủi ro của Tether. Vấn đề là phần lớn thông tin này rất mờ mịt và bị che giấu.”
Khi Ardoino là tâm điểm sự kiện ở El Salvador, trưởng bộ phận kinh doanh Mỹ Bo Hines lại kín tiếng. Sau sự kiện, cựu cầu thủ bóng bầu dục 30 tuổi và cựu cố vấn tiền điện tử Nhà Trắng lên máy bay riêng về Charlotte, Bắc Carolina, nơi anh đang xây dựng trụ sở Mỹ của Tether.
Hines, cùng cựu chuyên gia vận động hành lang PayPal Jesse Spiro, dẫn dắt tăng trưởng của Tether tại Mỹ. Token mới USAT nhắm duy trì giá trị ổn định 1 USD, đồng thời tuân thủ luật năm 2025 yêu cầu stablecoin phát hành tại Mỹ phải được bảo chứng bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn và chịu quy định tiếp thị, tuân thủ nghiêm ngặt hơn.
Tại các thị trường mới nổi, người dùng Tether thường tìm cách tiếp cận đô la hoặc chuyển tiền trong và ngoài nước nhanh, rẻ. Ở Mỹ, stablecoin có khả năng được áp dụng nhiều trong thương mại thường nhật như công cụ vượt qua sự chậm trễ và phí ngân hàng, thẻ tín dụng. Người ủng hộ cho rằng điều này giúp tiết kiệm chi phí cho thương nhân, người dùng; còn người hoài nghi lại lo ngại thiếu biện pháp bảo vệ và giao dịch không thể đảo ngược.
Tether cũng xem Mỹ là thị trường đầu tư tương lai màu mỡ. Trong bài phát biểu ở El Salvador, Ardoino nhấn mạnh khoản đầu tư của Tether vào nền tảng video nổi tiếng Rumble, gọi đây là “trường hợp thực sự bảo vệ sự thật.” Công ty dự định tích hợp stablecoin để hỗ trợ thanh toán cho hàng triệu người dùng hàng tháng của Rumble.
“Chúng tôi đang đầu tư vào các nền tảng Mỹ khác,” Ardoino nói. Ông từ chối tiết lộ tài sản mục tiêu nhưng cho biết mục tiêu là tăng thêm vài triệu người dùng hoạt động hàng tháng trên các nền tảng số Mỹ, tạo nền tảng cho USAT thành “hệ thống thanh toán liên nền tảng.”
Khi Tether chuyển hướng sang Mỹ, công ty rõ ràng đang phòng ngừa song song. Trong kịch bản cực đoan nhất của Ardoino, đồng đô la mất vị thế thống trị—nhưng Tether vẫn tồn tại nhờ dấu ấn ngày càng lớn cùng các khoản nắm giữ vàng, Bitcoin. Dĩ nhiên, cũng có khả năng đồng đô la vẫn là tiền tệ dự trữ toàn cầu trong tương lai gần, khi đó sức mạnh kinh doanh và ảnh hưởng chính trị của Tether tại Mỹ sẽ là lợi thế.
Vận mệnh Tether giờ gắn chặt hơn với Mỹ. Công ty là một trong những chủ sở hữu trái phiếu kho bạc Mỹ lớn nhất. Theo tiết lộ mới nhất, 63% dự trữ cuối năm trị giá 193 tỷ USD của Tether nằm ở trái phiếu kho bạc Mỹ. Tether cho biết họ là chủ nợ lớn thứ 17 của Mỹ và là chủ nợ ngoài chính phủ lớn nhất—một thực tế khiến một số nhà hoạch định chính sách lo ngại.
Tháng 7 năm 2025, tại lễ ký luật tiền điện tử ở Nhà Trắng, anh em Winklevoss của Gemini, CEO Coinbase Brian Armstrong, Paolo Ardoino và Bộ trưởng Thương mại Lutnick cùng trò chuyện.
Carole House, cựu Cố vấn Đặc biệt về An ninh mạng và Cơ sở hạ tầng quan trọng của Hội đồng An ninh Quốc gia Nhà Trắng dưới thời Biden, nhận xét: “Theo báo cáo, Tether nắm giữ hơn 100 tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ, là một trong những chủ sở hữu lớn nhất thế giới, nhưng lại thiếu sự giám sát trực tiếp như các tổ chức nội địa cùng quy mô.”
Lợi suất trái phiếu đã thúc đẩy các thương vụ đầu tư gần đây của Tether. Theo nguồn tin, nhà đầu tư tiềm năng từng hỏi về tác động của việc lãi suất giảm. Nguồn tin bổ sung rằng Tether tin rằng mỗi lần Fed hạ lãi suất 25 điểm cơ bản, công ty cần phát hành thêm 10 tỷ USD token để giữ nguyên lợi nhuận.
Trong khi đó, thị trường Mỹ chứng kiến làn sóng cạnh tranh mới, và tổng nhu cầu USDT cùng các stablecoin khác đã chững lại trong những tháng gần đây, phản ánh đà giảm của thị trường tiền điện tử. Quỹ Tiền tệ Quốc tế cảnh báo năm 2025 rằng tháo chạy stablecoin có thể gây bán tháo trái phiếu kho bạc.
Dù vậy, vị thế vốn mạnh của Tether tiếp tục thu hút đối tác ngân hàng mới ngoài Cantor Fitzgerald. Theo nguồn tin, Morgan Stanley, BTG Pactual (Brazil) và First Abu Dhabi Bank đang tư vấn cho hoạt động huy động vốn. Các ngân hàng này từ chối bình luận.
Nhiều dấu hiệu cho thấy công ty đang tìm kiếm các yếu tố truyền thống của sự hợp pháp. Năm ngoái, Ardoino bổ nhiệm Simon McWilliams làm CFO. Ông cũng tuyển Ben Habbel làm Giám đốc kinh doanh để tinh gọn bộ máy; Habbel là nhà đầu tư bất động sản hạng sang vừa mua khách sạn Nobu London ở Shoreditch. Một chuyên gia giao dịch kim loại quý cấp cao từ HSBC Holdings cũng đã gia nhập để hỗ trợ quản lý lượng vàng ngày càng tăng của Tether. Năm ngoái, Tether mua 70 tấn vàng, vượt lượng mua công bố của gần như mọi ngân hàng trung ương.
Với đội ngũ nhỏ, Tether có thể là công ty lợi nhuận cao nhất thế giới tính trên đầu người. Ardoino luôn nhấn mạnh cấu trúc tinh gọn và biên lợi nhuận 99%. Dù vậy, ông thừa nhận cần mở rộng: 18 tháng qua, nhân sự tăng gấp ba và vẫn đang tuyển thêm. Đối thủ gần nhất, Circle Internet Group, có khoảng 880 nhân viên tháng 6/2024, còn stablecoin USDC chỉ lưu hành 32 tỷ USD.
Ardoino cho biết bộ phận tuân thủ là lớn nhất tại Tether, với gần 50 người giám sát giao dịch và phối hợp với cơ quan thực thi pháp luật khi cần. Tuy nhiên, đội ngũ này vẫn nhỏ hơn nhiều so với các ngân hàng hoặc thậm chí một số đối thủ tiền điện tử.
Ngoài hoạt động cốt lõi, ban lãnh đạo Tether nổi tiếng kín tiếng. Ardoino và COO Claudia Lagorio là vợ chồng, và một số lãnh đạo giữ nhiều vị trí tại Tether và công ty liên kết Bitfinex.
Paolo Ardoino tại hội nghị Bitcoin Plan B Forum ở San Salvador tháng 1
Dù đang tìm kiếm vốn mới, Ardoino vẫn thận trọng với sự can dự sâu của bên ngoài vào Tether. Ông không thoải mái với viễn cảnh niêm yết công khai và phải báo cáo với nhà đầu tư mỗi quý. “Tôi không muốn cứ ba tháng lại phải tối ưu hóa lợi nhuận,” ông nói. “Tôi muốn tối ưu hóa tác động xã hội của công ty.”
Khác với nhiều công ty công nghệ giai đoạn đầu, phần lớn nhân viên Tether không nhận quyền chọn cổ phiếu, theo nguồn tin nội bộ. Dù Tether hoàn tất gọi vốn với định giá tư nhân kỷ lục, họ cũng không được hưởng lợi. Quá trình gọi vốn đã chậm vài tháng so với dự kiến, nhưng Ardoino nói ông không vội. Với lợi nhuận dồi dào, công ty không cần vốn và có thể chờ tới mức định giá mục tiêu.
Liệu nhà đầu tư có chia sẻ tầm nhìn của Ardoino về Tether và tương lai nhân loại hay không vẫn còn bỏ ngỏ. Tuy nhiên, danh mục đầu tư mở rộng, lượng trái phiếu kho bạc và vàng dự trữ, cùng ảnh hưởng của Tether với chính trị Mỹ đã khiến công ty này không còn là một sản phẩm tiền điện tử ngách.
Giáo sư Wilmarth, Đại học George Washington, nhận định: “Vài năm trước, không có mối liên hệ nào giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, nên có thể không thành vấn đề. Nhưng giờ mọi thứ đã hoàn toàn khác—hai lĩnh vực này gắn kết chặt chẽ hơn bao giờ hết.”
Tuyên bố:
-
Bài viết này được đăng lại từ [TechFlow], bản quyền thuộc về các tác giả gốc [Ryan Weeks, Todd Gillespie, Annie Massa, Bloomberg]. Nếu bạn có ý kiến về việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn, chúng tôi sẽ xử lý theo quy trình liên quan.
-
Miễn trừ trách nhiệm: Ý kiến và quan điểm trong bài viết này là của tác giả và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
-
Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết này do đội ngũ Gate Learn dịch. Nếu không đề cập đến Gate, không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bản dịch.
