Останнім часом я досліджую пам’ять і зрозумів, що це дійсно варто добре освоїти. Ти знаєш, що хоча всі вони — напівпровідники, ігри на пам’ятьових акціях зовсім різні.

Пам’ятна індустрія фактично поділяється на три рівні. Найвищий — це компанії, що безпосередньо виробляють чіпи, такі як Нанья, Winbond, Macronix, їхня прибутковість має найбільший потенціал, але їх також найлегше «збити» економічними коливаннями. Середній рівень — це компанії, що займаються контролюючими чіпами та модулями, наприклад, Phison, TeamGroup, вони навпаки більш стабільні. Найвищий рівень — це глобальні гіганти, Micron, Samsung, SK Hynix, які контролюють цінову політику, особливо у технології HBM, де Hynix і Micron мають значну перевагу.

Найцікавіше — це рейтинг світових компаній з пам’яті. Станом на квітень цього року, Samsung має майже 900 мільярдів доларів ринкової капіталізації і беззаперечно лідирує, тоді як SK Hynix і Micron йдуть слідом. Але якщо подивитися на тайванський ринок, то Nanya, Winbond і Macronix входять до топ-10 світових — це свідчить, що тайванські виробники мають свої сильні сторони у нішевих продуктах.

Чому акції пам’яті так сильно коливаються? Це — замкнене коло: дефіцит → всі намагаються розширити виробництво → надлишок потужностей → ціновий крах → зменшення виробництва → знову дефіцит. Це коло повторюється кожні кілька років. За останніми прогнозами Nomura, у другому кварталі 2026 року ціни на DRAM і NAND зростуть відповідно на 51% і 50%, що значно більше за попередні оцінки. Крім того, 94% світового ринку DRAM контролюють Samsung, SK Hynix і Micron, а понад 80% NAND Flash — п’ять великих компаній, і їхні рішення визначають весь ціновий цикл.

Що стосується американського ринку, я більш оптимістично налаштований щодо Micron. Це єдина компанія у США, яка має масштабні потужності для DRAM і NAND одночасно, її виробництво HBM постійно зростає, і прибутки явно відновлюються. Hynix ще більш агресивний — вже запущені у масове виробництво HBM3e і HBM4, що дозволяє їм отримати вигоду від буму AI-обчислень. Також є менш відома компанія Lianqi Technology, яка спеціалізується на DDR5 і HBM буферних чіпах, і в певному сенсі має майже монопольне становище, з чітким потенціалом зростання.

На тайванському ринку Nanya — це найчистіший DRAM-проект, вже почали отримувати дохід від AI-пам’яті. Winbond орієнтується на нішеві ринки, уникаючи цінової конкуренції на універсальні DRAM, і їхня валова маржа коливається менше. Phison — це компанія з найвищим рівнем чистоти NAND, і зараз дефіцит пропозиції близько 20%, а зростання попиту на зберігання даних через AI майже необмежене, тому короткостроковий дефіцит навряд чи зміниться. Macronix зосереджена на NOR Flash і автомобільних рішеннях, ці сегменти стабільні і допомагають балансувати коливання ринку пам’яті.

Чесно кажучи, акції пам’яті — це не стабільні зростаючі акції, а циклічний актив. Ви маєте визначити, на якій стадії циклу зараз перебуває ринок. Зараз ціни на DRAM ще зростають, пропозиція залишається обмеженою і короткостроково важко її розв’язати, тому акції виробників і модульних компаній мають ще потенціал зростання.

Якщо плануєте входити, я рекомендую слідкувати за трьома речами: коли ціна контракту на DRAM перестане падати, чи почнуть лідери — Samsung, Hynix, Micron — зменшувати виробництво (хоча цього року їхні показники зросли, вони вже почали гальмувати), і коли запаси знизяться з високих рівнів. Зараз глобальні запаси виробників знаходяться на історично низькому рівні, деякі великі компанії мають лише 4 тижні запасів, і саме тому ціни важко зупинити від зростання.

На мою думку, пам’ять — це гра на ритмі, а не на компанії. Останній великий спад пам’яті став поштовхом для AI-індустрії, і тепер вона стала великим «чорним конем». Ти можеш почати спостерігати за цим, слідкувати за цінами контрактів DRAM і фінансовими звітами головних гравців протягом наступних кількох тижнів і, коли зрозумієш картину, вже приймати рішення щодо реальних інвестицій.