Ці кілька днів все більше проектів з RWA виходять у блокчейн, і я все більше замислююся над тим, чи є “ліквідність ілюзією”. На ланцюгу видно транзакції, маркетмейкінг, глибину пулів — все здається цілком реальним, але коли доходить до викупу, часто виникають затримки T+N, ліміти, вікна, або навіть потрібно проходити купу перевірок… Кажучи просто, те, що ви купуєте, можливо, є “торгованим посвідченням”, а не “активом, який можна в будь-який момент обміняти на готівку”. Я сприймаю умови викупу як основну K-лінію — якщо умови стають жорсткішими, то навіть стабільна ціна на ланцюгу може бути штучно підтримуваною.

Ще й макроекономіка: очікування зниження ставок знову обговорюють, індекс долара і ризикові активи іноді зростають і падають разом — здається, всі шукають “пояснення для ліквідності”. Але для RWA це одна справа — чи є макро ліквідність вільною, а інша — чи зможуть базові активи без проблем погасити… В будь-якому разі, коли я бачу слова “висока ліквідність RWA”, перша реакція — це гортати умови викупу, без цього в голові не затишно.