Нещодавно звернув увагу на досить цікаве явище — дані по праці в США скоро будуть оприлюднені, але Уолл-стріт вже почала колективно «заперечувати». Багато економістів натякають, що цей звіт по неосяжних зайнятостях може виявитися гіршим за очікування ринку.

Спершу скажімо про консенсус ринку. Офіційні очікування — додавання 70 тисяч робочих місць у січні, рівень безробіття триматиметься на рівні 4.4%. Звучить непогано, але що приховано за цими цифрами? Головний економіст Moody’s Марк Занді прямо каже: «Я вважаю, що реальний приріст має бути близьким до нуля». Тоді як TD Securities і Goldman Sachs прогнозують лише додавання 45 тисяч робочих місць, а Citigroup, хоча й прогнозує 135 тисяч, визнає, що це сезонні спотворення, «після коригування реальний приріст близький до нуля».

Ще більш тривожно — ознаки скорочення у США вже починають проявлятися. У грудні кількість вакансій різко впала до найнижчого рівня з 2020 року, повідомлення ADP показує, що приватний сектор додав лише 22 тисячі працівників, а дані Challenger Gray & Christmas ще гірші — найгірший січень з 2009 року, з часів фінансової кризи. Це не випадковість, а справжній сигнал охолодження ринку праці.

Але це ще не найгірше. Очікується щорічна базова корекція даних Бюро статистики праці США, яка може безпосередньо стерти дані про зростання за минулий рік. Попередні оцінки — до березня 2025 року кількість зайнятих буде скоригована на 911 тисяч осіб — майже на половину. Goldman Sachs прогнозує кінцеву корекцію у межах від 750 до 900 тисяч, а голова ФРС Джером Павелл натякає, що це може бути близько 600 тисяч. Іншими словами, ті дані про зростання зайнятості, які раніше просували, фактично ніколи не існували — понад мільйон робочих місць.

Білий дім також готується до «зниження температури». Радник з торгівлі при адміністрації Трампа Пітер Наварро прямо каже: «Ми маємо суттєво знизити очікування щодо місячних даних по зайнятості». Їхнє пояснення — боротьба з нелегальною міграцією, підвищення продуктивності штучного інтелекту, що зменшує потребу у наймі. Глава Національної економічної ради Кевін Хассетт навіть заявляє: «Якщо побачимо низку чисел нижче за звичайні, не панікуйте, бо зростання населення сповільнюється, а продуктивність зростає швидко». Звучить так, ніби готують публіку до масових звільнень у США.

У ФРС також ставлення цікаве. Голови Федеральних резервних банків Далласа і Клівленда заявляють, що більше турбуються про інфляцію, ніж про безробіття, і ставлять під сумнів подальше зниження ставок. Інструмент CME FedWatch показує, що ймовірність зниження ставки у березні всього 15%.

З погляду ринку, якщо дані по неосяжних зайнятостях будуть розчаровуючими, зменшення доданих робочих місць до менше ніж 30 тисяч і зростання безробіття — долар може одразу ослабнути. Навпаки, якщо дані відповідатимуть очікуванням, це знову підтвердить, що ФРС залишить політику без змін, і долар може знову вирости. Але головне — це дані по зарплаті: якщо середня заробітна плата зросте менше за очікуване, навіть при близьких до прогнозу даних по зайнятості, долар навряд чи зможе отримати поштовх до зростання. Аналізатор із Danske Bank зазначає, що уповільнення зростання зарплат може негативно вплинути на споживчий попит і сприяти передчасному зниженню ставок ФРС.

Ринок золота залишається відносно спокійним. У вівторок ціна золота зупинилася після двох днів зростання, але це більше технічна корекція перед важливими даними. Перед публікацією великої кількості важливих цифр інвестори зазвичай фіксують частину прибутку. Проте фундаментальні чинники, що підтримують довгострокове зростання золота, залишаються: слабкий долар, падіння доходності облігацій, геополітична напруга, що підсилює попит на активи-укриття. Ці фактори все ще підтримують бичачий тренд на золото.

Загалом, цей звіт по неосяжних зайнятостях стане важливим поворотним пунктом для ринку. Посилення скорочення у сфері праці, тривале ослаблення даних і значне зниження базової корекції — все це вказує на нестабільний ринок праці. Це матиме суттєвий вплив на подальшу політику ФРС. Спокій на ринку — це саме передвісник наближення шторму.