Звіт про оцінку біткойна за другий квартал 2026 року: 143 000 доларів США, потенціал зростання подвоїться

Автори: Daniel Kim, Ryan Yoon, Jay Jo; Джерело: Tiger Research; Переклад: Shaw 金色财经

Ключові висновки

• Незважаючи на сповільнення темпів, макроекономіка залишається підтримкою: світовий обсяг грошової маси M2 досяг історичного максимуму у 134,4 трильйони доларів, інвестиції в ETF вперше за 14 місяців стали чистим позитивом. Однак різке падіння цін на нафту в Ірані спричинило зростання споживчого цінового індексу (CPI) у березні до 3,3%, що звузило можливості ФРС знижувати ставки.

• Біткойн-індикатори на блокчейні переходять від недооцінки до ранньої рівноваги: ключові індикатори вже вийшли з панічної зони першого кварталу. Поточна ціна становить 70 500 доларів, що приблизно на 13% нижче за середню ціну входу довгострокових тримачів у 78 000 доларів. Прорив цього рівня є головним сигналом потенційної зміни тренду.

• Цільова ціна у 143 000 доларів і потенціал подвоєння все ще актуальні: ця цільова ціна розрахована на основі нейтральної базової ціни у 132 500 доларів, з урахуванням зниження фундаментальних факторів на 10% і підвищення макроекономічних на 20%. Хоча вона нижча за цільову ціну у 185 500 доларів першого кварталу, більш глибока корекція спотового ринку означає, що потенціал зростання з поточного рівня фактично збільшився.

Макроекономічні позитиви залишаються, але темпи зростання сповільнюються

З моменту публікації звіту за перший квартал ціна біткойна знизилася приблизно на 27%, а середня ціна торгів у квітні близько 70 500 доларів. Конфлікт в Ірані додав новий фактор невизначеності, але загальна макроекономічна ситуація залишається сприятливою. Зміни полягають не у напрямку, а у швидкості.

Ліквідність досягла історичного максимуму, але не сприяла потоку в біткойн

Станом на лютий 2026 року світовий обсяг грошової маси M2 продовжує зростати, наближаючись до 134 трильйонів доларів — історичного максимуму. Однак ціна біткойна знизилася на 27% порівняно з першим кварталом. Тенденції ліквідності та цінового руху кардинально різняться.

Джерело цієї різниці — у походженні ліквідності. За минулий рік понад 60% зростання M2 у чотирьох великих економіках (Китай, США, Європейський союз, Японія) припадає на Китай, що зумовлено зниженням обов’язкових резервів та політикою пом’якшення з боку Народного банку Китаю у першому кварталі.

Фінансування з США становить лише 10%. Проблема у тому, що каналів потоку ліквідності з Китаю у ринок біткойна обмаль через обмеження криптовалютних операцій, а опосередковані канали через Гонконг і Сінгапур переважно обслуговують інституційних інвесторів. Світова ліквідність перебуває на історичних максимумах, але частка фактичних коштів, що можуть потрапити у біткойн, зменшується.

Конфлікт в Ірані сповільнює зниження ставок ФРС

Через обмеження ліквідності з Китаю доля долара залишається головним драйвером ціни біткойна. Однак конфлікт в Ірані також уповільнює цей процес.

Після авіаудару США і Ізраїлю по Ірану 28 лютого, протока Ормуз була заблокована. У середині березня ціна на брент-нефть зросла до 118 доларів за барель, а ціна на дубайську нафту сягнула історичного максимуму у 166 доларів за барель. Це безпосередньо підвищило інфляцію. Індекс споживчих цін (CPI) у США підскочив з 2,4% у лютому до 3,3% у березні — максимуму за два роки. Простір для зниження ставок ФРС звузився. У березні очікування ринку щодо зниження ставок у 2026 році зменшилися до одного разу.

Проте напрям політики залишився незмінним. У середині квітня частина протоки Ормуз була знову відкрита, ціни на нафту різко знизилися до близько 90 доларів за барель. Основний CPI залишився стабільним на рівні 2,6%, що свідчить про те, що шок ще не поширився на широку економіку. Президент Трамп у січні офіційно висунув кандидатуру Кевіна Воша на посаду голови ФРС, слухання у Сенаті тривають. Термін повноважень Пауелла закінчується 15 травня, і політика пом’якшення ймовірно триватиме. Кількість зниження ставок може зменшитися, але напрямок залишиться незмінним.

Зміна потоків інституційних інвесторів

Відтік інституційних коштів у першому кварталі, що спричинив зниження цін, почався повертатися. Фондові ETF на біткойн, запущені у листопаді 2025 року, зазнали найсильнішого за весь час місячного відтоку коштів і п’ять місяців поспіль були у мінусі. Однак з березня місяця чистий потік став позитивним. До середини квітня накопичений з початку року потік коштів також став позитивним, а загальний обсяг активів під управлінням зріс до 96,5 мільярдів доларів.

Компанії активізували купівлю біткойна. Strategy за тиждень (з 13 по 19 квітня) витратила 2,54 мільярда доларів на купівлю 34 164 біткойнів, довівши загальний обсяг володінь до 815 061 біткойнів. Однак кількість компаній, що беруть участь у цій тенденції, не зросла суттєво.

Макроекономічні індикатори знижені до +20%

Структурні позитиви залишаються: розширення ліквідності, політика пом’якшення, відновлення потоків інституційних інвестицій і прогрес у законі «CLARITY» у США. Короткострокові негативні фактори — криза через Іран і уповільнення зниження ставок — частково нейтралізують ці позитиви. Оцінка макроекономічних показників у другому кварталі зменшена на 5% і становить +20%.

Від недооцінки до ранньої рівноваги

Індикатори на блокчейні вже вийшли з панічної зони і переходять від недооцінки до ранньої рівноваги. Включно з MVRV-Z, NUPL і aSOPR — вони вже прорвали першу квартальну панічну зону і увійшли у фазу раннього відновлення. Значних ралі при відскоку з панічної зони малоймовірно, але історичний середньорічний дохід у цій зоні залишається двозначним. Потенційно, співвідношення ризик/прибуток ще дуже вигідне.

Важливо, що середня вартість короткострокових тримачів (STH) поступово знижується. Це свідчить про вихід спекулятивного капіталу, тоді як нові покупці купують за нижчими цінами. Цей момент співпадає з відновленням чистого потоку ETF і масштабними покупками стратегій, що підтверджує ідею, що інституційні інвестори купують за знижками і знижують середню ціну входу.

Ключовий рівень ризику — 54 000 доларів, що відповідає середній базовій ціні. Підрив цього рівня спричинить нереалізовані збитки у всій мережі і стане екстремальним дном. Найсильніший рівень опору — 78 000 доларів, що збігається з середньою ціною входу довгострокових тримачів.

Поточна ціна — 70 500 доларів, що приблизно на 13% нижче за цей рівень, і значна частина короткострокових інвестицій наразі у збитках. Якщо ціна рішуче прорве рівень у 78 000 доларів, це стане сигналом для подальшого зростання.

Зовнішній вигляд зростання, внутрішній застій

У перших двох тижнях квітня середній обсяг торгів біткойнами становив 564 000 операцій на день, що на 37,9% більше ніж торік. Зовні дані виглядають сильними, але деталі говорять інакше.

Кількість активних адрес знизилася до 428 000, що на 13,2% менше за минулий рік і на 4,2% — за попередній місяць. Середній обсяг однієї транзакції знизився до 1,19 BTC, що на 34,1% менше за показник у попередньому кварталі (1,80 BTC). Кількість транзакцій зросла, але кількість учасників і обсяг кожної транзакції зменшилися. Це свідчить про те, що невелика кількість користувачів повторно перекидає дрібні суми, а не про ширше економічне використання мережі. Зростання кількості транзакцій, ймовірно, зумовлене механічними потоками, наприклад, поповненнями бірж, і не відображає реального зростання.

Звіт за перший квартал зберігав базові показники на рівні 0%, базуючись на очікуваннях розширення екосистеми BTCFi. Але у другому кварталі ці очікування послабилися. За даними The Block, загальна заблокована в L2-решеннях вартість (TVL) зросла лише на 74% з початку року, а загальний TVL у BTCFi знизився на 10%, становлячи лише 0,46% від загальної пропозиції біткойна (91 332 монети). Хоча окремі протоколи, такі як Babylon і Lombard, демонструють вибіркове зростання, вся екосистема в цілому скорочується.

Фундаментальні показники знижені до -10%

Зростання на поверхні не перетворилося у реальне розширення мережі, і дані, що підтримують теорію BTCFi, послабилися. Баланс між позитивними і негативними сигналами, що підтримували 0% у першому кварталі, порушений. Тому у другому кварталі фундаментальні показники знижені з 0% до -10%.

Цільова ціна 143 000 доларів, потенціал подвоєння

Застосовуючи метод часової вартості до середньої ціни на початку квітня 2026 року, отримано нейтральну базову ціну у 132 500 доларів. З урахуванням зниження фундаментальних показників на 10% і підвищення макроекономічних на 20%, цільова ціна на 12 місяців становить 143 000 доларів.

Ця цифра на 23% нижча за цільову ціну у 185 500 доларів першого кварталу. Однак потенціал зростання фактично збільшився. За середньою ціною, потенціал зростання зріс з 93% у першому кварталі до 103% у другому.

Зниження цільової ціни не означає песимізму. Макроекономічний напрям і структура блокчейну продовжують підтримувати довгостроковий оптимізм.

Три ключові майбутні точки: 1) прорив середньострокового рівноважного рівня мережі 78 000 доларів; 2) стабільний потік ETF; 3) зменшення геополітичних ризиків і зміна політики ФРС. Якщо ці три умови будуть виконані одночасно, цільова ціна у 143 000 доларів залишається досяжною.