Останнім часом я звернув увагу на досить цікаве фінансове явище: юань тихо змінює логіку хеджування глобальних інвесторів.

Раніше, говорячи про валюту-захист, всі думали про долар США, швейцарський франк, японську йену — старі гравці. Але за останні два роки через зміни геополітичної ситуації та диференціацію валютних політик у різних країнах все більше центральних банків починають переосмислювати свої активи. Я помітив, що у країнах Південно-Східної Азії, Близького Сходу і навіть Європи зростає частка юаня у валютних резервів. Це не просто диверсифікація, а активний пошук валюти, підтримуваної другою за величиною економікою світу.

Можливість юаня стати новою валютою-захистом має кілька твердої основи. По-перше, це величезні валютні резерви Китаю — понад 3,2 трильйона доларів, що дає юаню достатній захист. По-друге, центральний банк використовує тонкі інструменти політики для стабілізації курсу, наприклад, коригування протидіючих факторів, що знижує волатильність юаня порівняно з іншими валютами нових ринків і робить його ближчим до характеристик розвинених країн. До того ж, внутрішній ринок облігацій відкритий для іноземних інвесторів, що покращує ліквідність і доступність.

З технічної точки зору, кореляція юаня з глобальним ризиковим настроєм за останні два роки суттєво знизилася. На початку 2024 року під час хвилі невизначеності у регіональних банках юань навіть зріс у ціні, тоді як інші ризикові активи падали — саме так має поводитися валюта-захист. Контрольований капітальний рахунок і управління курсом забезпечують стабільність, яку не може дати вільно плаваюча валюта.

Що означає цей перехід для глобального фінансового ландшафту? Для компаній — використання юаня для виставлення рахунків і розрахунків може знизити хеджові витрати. Для ринку товарів — з появою юаня як альтернативи, механізм ціноутворення, домінуючий у долара, може поступово змінюватися. Найголовніше — міжнародна валютна система рухається до мультиполярності.

Процес інтернаціоналізації юаня фактично прискорюється. У 2009 році стартував пілотний проект міжкордонних розрахунків, у 2016 — юань увійшов до кошика SDR МВФ, у 2022 — розширення системи міжнародних платежів CIPS, а до 2024 року він уже фігурує у рекордних обсягах у двосторонній торгівлі у рамках BRICS+ та інших. Ці віхи разом формують повний шлях перетворення юаня з валюти нових ринків у валюту-захист.

Звісно, юань ще не може повністю замінити долар, і в короткостроковій перспективі це малоймовірно. Долар залишається домінуючою резервною валютою світу, і ця позиція не зміниться швидко. Але тенденція вже очевидна: у майбутньому зросте роль кількох валют, і юань стане все важливішим у ролі валюти-захисту.

Для інвесторів це означає, що потрібно переосмислити свої активи. Облігації у юанях, валютні ETF, фінансові інструменти, що слідкують за курсом юаня — усе це варто враховувати у стратегіях 2025 року і далі. Звісно, будь-які інвестиції мають ризики: зростання економіки Китаю, зміни у політиці капіталовідтоку, геополітична напруженість — все це може вплинути на статус юаня як валюти-захисту, і ці фактори потрібно враховувати у ризик-менеджменті.

Загалом, зростання ролі юаня як валюти-захисту — це не щось, що сталося за ніч, а результат довгострокових структурних чинників. Посилення позицій юаня забезпечує нову стабільну опору для глобальної фінансової системи, і ця зміна матиме глибокі наслідки для 2025 року і навіть далі.