Вже деякий час торгую опціонами і зрозумів, що багато людей плутають, що саме визначає ціну опціону. Тож ось що я дізнався про внутрішню та зовнішню цінність — це насправді дуже важливо, якщо ви хочете зрозуміти, за що саме платите.

Загалом, ціна кожного опціону складається з двох частин. Одна частина — внутрішня цінність, яка є фактичним прибутком, який ви могли б зафіксувати прямо зараз, якщо негайно виконаєте опціон. Інша частина — зовнішня цінність, іноді званий часова цінність, — це те, що трейдери готові платити за можливість, що ситуація може змінитися у вашу користь до закінчення терміну.

Дозвольте спочатку пояснити внутрішню цінність. Для кол-опціону вона існує, коли ціна акції вище ціни страйку. Наприклад, якщо акція торгується за 60, а ваш страйк — 50 — у вас є 10 доларів внутрішньої цінності, бо ви можете купити за 50 і вона коштує 60. З пут-опціонами все навпаки — внутрішня цінність є, коли ціна акції нижча за ціну страйку. Наприклад, акція на рівні 45, страйк путу — 50, тоді у вас є 5 доларів внутрішньої цінності.

Однак, є одне застереження: опціони "в грошах" з реальною внутрішньою цінністю коштують дорожче, бо вони фактично гарантують прибуток, якщо ви їх виконаєте. Опціони "поза грошима" дешевші, бо мають нульову внутрішню цінність і цілком залежать від того, чи рухнеться ціна акції у вашу сторону.

Тепер зовнішня цінність — це те, що робить ситуацію цікавою. Це премія, яку платять понад внутрішню цінність, і вона залежить від часу та волатильності. Чим більше часу залишається до закінчення терміну, тим більше шансів, що базовий актив рухнеться у сприятливу сторону. Більш волатильні ринки означають більший потенціал руху, тому трейдери платять більше за цю опціональну цінність. Обчислюється вона просто: берете загальну премію опціону і віднімаєте внутрішню цінність. Якщо опціон коштує 8 доларів і має 5 доларів внутрішньої цінності, ви платите 3 долари за час і волатильність.

Чому це важливо для реальної торгівлі? Розуміння внутрішньої та зовнішньої цінності допомагає оцінити ризик і потенційний прибуток. Ви можете визначити, чи переоцінений або недооцінений опціон відносно того, що ви очікуєте. Це також важливо для таймінгу — з наближенням терміну зовнішня цінність просто зменшується. Тому, якщо ви продаєте опціони з високою часова цінністю, краще зробити це раніше. Якщо ж ви тримаєте для внутрішньої цінності, можливо, варто залишатися ближче до закінчення.

Ці знання дуже допомагають у плануванні стратегії. Чи купуєте ви кол-опціони, пут-опціони, продаєте премії або використовуєте спреди — розуміння цих цінностей дозволяє узгодити ваші угоди з реальним ринковим прогнозом і рівнем ризику. Ви перестаєте гадати і починаєте приймати цілеспрямовані рішення.

Математика для кол-опціонів проста: внутрішня цінність дорівнює ринковій ціні мінус ціна страйку. Для путів — навпаки: ціна страйку мінус ринкова ціна. Але пам’ятайте, внутрішня цінність не може бути негативною — якщо обчислення дає від’ємне число, воно вважається нулем, бо опціон поза грошима.

Якщо ви серйозно займаєтеся опціонами, ця модель внутрішньої та зовнішньої цінності є основою. Це різниця між розумінням того, за що ви фактично платите, і просто викиданням грошей на опціони з надією. Це позбавляє від здогадок.