Останнім часом я занурювався у сектор канабісу і помітив дещо цікаве щодо того, як зараз позиціонують себе найбільші компанії у цій галузі. Ландшафт змінився досить кардинально з тих часів хайпу наприкінці 2010-х.

Отже, ось у чому справа — Jazz Pharmaceuticals фактично домінує за доходами, з 3,7 мільярда доларів у 2023 році, але що робить їх особливими, так це те, що вони не є чисто канабісною компанією. Вони мають біотехнологічні та фармацевтичні операції, які працюють паралельно, що чесно здається більш розумним кроком враховуючи, наскільки вузькі маржі в цій сфері. Їхній препарат Xywav для нарколепсії приносить близько 10% від їхніх загальних продажів, що є хорошим диверсифікатором.

Curaleaf і Trulieve — це чисті гіганти. Curaleaf досягла 1,3 мільярда доларів у продажах із 150 диспансерами в 18 штатах, і вони називають це можливістю для поколіннєвого багатства, оскільки ринок зростає з $30 мільярдів до прогнозованих $46 мільярдів до 2028 року. Trulieve — на 1,2 мільярда доларів і вже домінує на ринку Флориди з 127 локаціями по всій країні. Обидві — найбільші компанії у секторі за чистою дистрибуційною мережею.

Green Thumb Industries — це та компанія, яка привернула мою увагу — перша, що подолала $1 мільярдів, і при цьому стабільно показує позитивний грошовий потік. Вони зросли на 4% у 2023 році, а операційний грошовий потік зріс на 42% до $225 мільйонів. Їхній CEO говорить про навмисну увагу до операційної ефективності та оборотного капіталу, що здається нудним, але, очевидно, працює. Це той рівень фінансової дисципліни, який відрізняє виживших від тих, хто зазнає поразки у цій галузі.

Cresco Labs і Verano обидва коливаються біля $850-880 мільйонів. Cresco робить розумні кроки в Огайо напередодні запуску програм для дорослих. Verano демонструє реєновий прогрес — з $77 мільйонів чистого збитку наприкінці 2023 року до всього лише $5 мільйонів у першому кварталі 2024 року, при цьому зберігаючи $221 мільйонів квартальний дохід. Це той тип траєкторії, що має значення.

Tilray — найменша з цього списку з $769 мільйонами, але вони теж грають розумно. Вони володіють 5% ринку крафтового пива через свою покупку Anheuser-Busch, що дає їм фінансову подушку, поки вони чекають на федеральне перепланування. Цей диверсифікаційний підхід здається виграшним сценарієм.

Головна історія полягає не лише у тому, які компанії найбільші — а у тому, що найбільші компанії у секторі канабісу нарешті навчилися працювати як справжні бізнеси, а не просто зростати. Федеральне перепланування може стати каталізатором, але чесно кажучи, ті, хто виживе і процвітатиме, — це ті, що керують грошовим потоком і операційною ефективністю прямо зараз. Саме тут полягає справжня можливість для інвесторів, які стежать за цим сектором.