Макронаратив змінюється — від «Війни на Близькому Сході» до «Сподівань на зниження відсоткових ставок» у переоцінці активів

14 квітня, найважливішою зміною на ринку є перехід макронаративу. Протягом останнього місяця «конфлікт на Близькому Сході → зростання цін на нафту → неконтрольована інфляція → очікування підвищення відсоткових ставок» є основною логічною ланцюгом, що сприяє падінню ринку криптовалют. І з урахуванням досягнення тимчасової угоди про припинення вогню на два тижні та повернення цін на нафту з понад 110 доларів до приблизно 96 доларів, сила передачі цієї ланцюга починає слабшати.
Зниження цін на нафту є «першим доміно» у зміні макронаративу. Вранці 14 квітня ціна WTI опустилася до 96,56 долара за барель, ціна Brent — до 97,35 долара за барель, обидві досягли нових мінімумів за останній час. Зниження цін на нафту з високих рівнів частково спричинене зменшенням побоювань щодо маршрутів судноплавства у Перській затоці після угоди про припинення вогню, а також відображає побоювання ринку щодо глобального попиту, викликаного очікуваннями рецесії. В будь-якому випадку, для активів криптовалют, зниження цін на нафту означає, що «енергетичний імпульс для інфляції» стає менш актуальним.
Однак, сподівання на зниження відсоткових ставок не повертаються одразу. Хоча американські банки залишаються при прогнозах «двох знижень ставок у цьому році», і CITIC Securities також очікує, що Федеральна Резервна система знизить ставку на 25 базисних пунктів цього року, трейдери зазвичай відкладають перше очікування зниження ставок до середини 2027 року. Відкриті заяви посадових осіб Федеральної Резервної системи свідчать, що підтримка інфляції залишається головною метою наразі, а політика у майбутньому буде залежати від розвитку переговорів Іран — США, трендів цін на енергоносії та змін у очікуваннях інфляції. Зараз Федеральна Резервна система тримає базову ставку в діапазоні 3,50% — 3,75%. Іншими словами, ринок наразі перебуває у фазі «погані новини не такі вже й погані», де точка повороту — як зниження, так і підвищення ставок — потребує більш чітких сигналів від даних.
Для ринку криптовалют наразі характерна «період буфера макро»:
· Позитив: зниження цін на нафту зменшує побоювання щодо інфляції, переговори Іран — США зменшують премію за геополітичні ризики, а потоки інституційних ETF продовжують підтримувати покупки (14 квітня, ETF Bitcoin США увійшов у 3 353 BTC, ETF Ethereum — у 29 225 ETH).
· Негатив: тиск податкової служби IRS, що буде знятий 15 квітня, очікування зниження ставок, яке ще відкладається до 2027 року, високий рівень долара, що тисне на активи криптовалют, і ризик повторного провалу переговорів після закінчення припинення вогню 22 квітня.
Висновок: поточна оцінка ринку знаходиться між «старою довірою до наративу» та «зародженням нового наративу». Ця фаза «браку матеріалів» зазвичай супроводжується високою волатильністю. Для інвесторів, замість того щоб ставити на один сценарій, краще застосовувати стратегію сітки «купити дешево — продати дорого» у широкому діапазоні 68 000–75 000 доларів, очікуючи більшої ясності щодо макроекономічної ситуації.