Проблема Bitcoin SpaceX ось-ось стане дуже публічною. Компанія Ілона Маска готується до того, що може стати найбільшим IPO в історії, з повідомленнями про конфіденційну заявку вже у березні, орієнтовану на листинг у червні, що може оцінити компанію понад 1,75 трильйона доларів і залучити до $50 мільярдів. Але ось що приверне увагу всіх: у цій S-1 заявці буде приховано 8 285 біткоїнів, що зберігаються в Coinbase Prime у 43 адресах.

Тепер час не міг бути гіршим. У грудні SpaceX тримала приблизно $780 мільйонів доларів у цій криптовалюті, коли біткоїн торгувався близько $92 500. Перенесімося до сьогодні, і ця сама сума коштів оцінюється приблизно у $545 мільйонів за поточних цін близько $72 700. Це паперовий збиток у $235 мільйонів за кілька місяців, при цьому компанія не торкнулася жодної монети.

Саме тут Ілон Маск стикається з реальною головоломкою. На відміну від приватних компаній, SpaceX доведеться розкривати ці криптоволодіння та пояснювати волатильність інвесторам на публічному ринку кожен квартал. У заявці S-1 будуть показані паперові збитки, пов’язані з біткоїном, за періоди з падінням BTC, і ці цифри будуть з’являтися у звітах про прибутки незалежно від того, купує чи продає SpaceX. Це ризик для заголовків, який важко контролювати.

Tesla пропонує найближчу модель, і чесно кажучи, вона не надихає. Автовиробник Маска зафіксував сотні мільйонів у паперових збитках під час минулих спадів, створюючи повторювані заголовки, що затуляють реальні результати бізнесу. SpaceX може йти тим самим шляхом, хіба що їхнє перше розкриття з’явиться під час одного з найрізкіших корекцій біткоїна за багато років, а не під час бичачого ринку. Однак Tesla минулого року повідомила про загальний дохід у 94,8 мільярда доларів і $17 мільярдів валового прибутку, тому волатильність біткоїна майже не рухає стрілки для компаній Маска.

Що цікаво, так це фактична торгова поведінка SpaceX. На відміну від Tesla, яка активно купувала і продавала біткоїн, SpaceX, здається, просто тримала його протягом усіх циклів з моменту придбання кілька років тому. Пік цієї позиції був близько $2 мільярдів у кінці 2021 року, потім вона впала у 2022 році і вже кілька років коливається між $400 мільйонами і $800 мільйонами. Ніяких покупок, ніяких продажів — просто тримання.

Більша картина тут полягає в тому, що коли SpaceX стане публічною компанією, інвестори отримають перший ряд на спостереження за криптоволатильністю, незалежно від того, підписалися вони на це чи ні. Це нагадування, що експозиція до біткоїна стає неможливо ігнорувати на інституційному рівні, навіть для компаній, чиї основні бізнеси не мають нічого спільного з криптовалютою.