Ще раз помітив щось тривожне в економіці майнінгу на даний момент. Майнеры Біткоїна стикаються з масовими збитками, з витратами на виробництво близько 88 000 доларів за монету, тоді як Біткоїн торгується приблизно за 72 000 доларів. Це різниця майже у 16 000 доларів за згенерований блок, що означає, що середні майнери працюють із збитками.

Ситуація дійсно погіршилася за останні кілька тижнів. Геополітична напруга на Близькому Сході спричинила різкий стрибок цін на енергоносії, з нафтою, що перевищила 100 доларів, і практично закритим Ормузьким протокою. Це безпосередньо впливає на витрати на електроенергію, особливо для 8-10 відсотків світового хешрейту, що працює у зонах, чутливих до енергопостачання Близького Сходу.

Мережа вже демонструє ознаки цієї напруги. Складність знизилася на 7,76 відсотка, що є другим значним зниженням у цьому році. Хешрейт впав приблизно до 920 EH/s, значно нижче рекордного з 1 зетахеша, досягнутого минулого року. А час блокування збільшився до понад 12 хвилин замість цільових 10 хвилин.

Що мене справді цікавить, так це як майнери адаптуються. Великі публічно торговані операції не залишаються пасивними. Вони масово диверсифікують у ШІ та високопродуктивні обчислення, які забезпечують набагато стабільніші доходи, ніж збиткова майнінгова діяльність з Біткоїном. Marathon Digital, Cipher Mining та інші одночасно розвивають свої дата-центри.

Але існує структурна проблема. Коли майнери не покривають свої витрати, вони продають Біткоїн для фінансування своєї діяльності. Цей тиск на продажі виникає на вже вразливому ринку, де 43 відсотки загальної пропозиції перебуває у збитках, а значний важіль домінує у цінових рухах. Це цикл, що самопідсилюється.

Наступне коригування складності очікується на початку квітня і, за прогнозами, має продовжити знижуватися. Якщо Біткоїн залишатиметься нижче 88 000 доларів, масовий відтік майнерів триватиме, і складність продовжить падати. Мережа автоматично коригується за задумом, але період між моментом, коли витрати перевищують доходи, і тим, коли складність знижується достатньо для відновлення рентабельності, — саме тут виникають пошкодження, як для майнерів, так і для спотового ринку, що поглинає їх примусові продажі.

Це історія, яка виходить за межі майнінгового сектору. Це справді питання структури ринку та стійкості мережі Біткоїна перед зовнішніми шоками.