Виключне інтерв'ю з президентом East Asia China Bank Бі Мінцяном: "Cool China" переосмислює оцінку активів, іноземні інвестори демонструють двоточінкову стратегію "захисного фундаменту та збільшення зростання"

Запит AI · Чому іноземні інвестиції змінюють підхід до оцінки цінності та зростання через феномен “Крутий Китай”?

Щоденна економічна газета: Чен Чен    Редактор: Сяо Жуйдунг

З початку цього року феномен “Крутий Китай” привертає світову увагу до AI та обчислювальних потужностей, високотехнологічного виробництва, нових енергетичних джерел, цифрової економіки, біомедицини та стійкості ланцюгів постачання, що глибоко змінює уявлення іноземних інвесторів про Китай. У цьому контексті логіка ціноутворення світового капіталу щодо китайських активів, ймовірно, зазнає перебудови.

З цією метою журналіст “Щоденної економічної газети” (далі — NBD) взяв інтерв’ю у віце-президента банку Східної Азії, виконавчого директора та голови правління East Asia Bank Мі Мінцяна. Він зазначив, що іноземні інвестиції переорієнтовуються з ризикового ціноутворення на цінність та зростання, більш уваги приділяючи конкурентоспроможності галузей та іншим факторам Alpha. За значною оцінкою цінності акцій A- та Hong Kong, іноземні інвестори демонструють чітке стратегічне розміщення — “захист та додаткове зростання”.

Крім того, Мі Мінцян не лише глибоко розклав новий “якір ціноутворення” для переоцінки китайських активів, а й порадив внутрішнім інвесторам відмовитися від короткострокових спекуляцій і прийняти довгострокові галузеві тренди. Він підкреслив, що за допомогою мульти-регіонального та мульти-активного портфеля інвестори можуть не лише ефективно протистояти зовнішнім потрясінням, а й стабільно ділитися довгостроковими дивідендами від “Крутого Китаю”.

Короткий опис: Мі Мінцян має 28 років досвіду у банківській сфері, працював на керівних посадах у фінансових установах материкового Китаю, Гонконгу та за кордоном. Перед приєднанням до East Asia Bank він обіймав посади виконавчого директора, голови правління та головного виконавчого директора в CITIC Bank (International) Limited, а також голови правління CITIC Bank International (China) Limited. Мі Мінцян має бакалавра з управління інформаційними системами з Тяньцзінського університету, бакалавра з електроніки та комп’ютерних технологій, магістра кількісної економіки та доктора економіки з університету людських ресурсів Китаю.

Поступова перебудова логіки оцінки: від ризикового ціноутворення до цінності та зростання

NBD: За останні кілька років іноземні інвестиції в китайські активи часто залежали від геополітичних настроїв, макроекономічних очікувань тощо. Тепер, враховуючи прояв феномену “Крутий Китай” (наприклад, у сферах нової енергетики, високотехнологічного виробництва, великих моделей AI), чи вважаєте ви, що логіка оцінки китайських активів світовим капіталом зазнає перебудови? У цьому новому парадигмі, які ключові показники стають новими “якорями ціноутворення”?

Мі Мінцян: Раніше глобальний капітал оцінював китайські активи переважно з урахуванням геополітичних настроїв, макроекономічних очікувань і ризикової премії. Однак із широким визнанням концепції “Крутий Китай” та зростанням у сферах нової енергетики, високотехнологічного виробництва, великих моделей AI, цифрової інфраструктури, а також покращенням рівня життя та ефективності галузей, системне уявлення іноземних інвесторів про Китай починає змінюватися. Логіка оцінки активів у Китаї поступово перебудовується: від переважно ризикового ціноутворення до цінності та зростання.

Р earlier іноземні інвестори більше зосереджувалися на макроекономічних темпах зростання, політичних циклах, ліквідності; тепер вони мають приділяти більше уваги конкурентоспроможності галузей, технологічним бар’єрам, глобальним ринковим часткам і якості прибутків. Завдяки таким факторам, як “заводські цехи без світла”, цілісні ланцюги постачання, ефективна інфраструктура, а також здатність до інновацій у виробництві, іноземні інвестори краще бачать ефективність та інноваційний потенціал китайського виробництва. Нерівномірність премії за невизначеність зменшується, а премія за довгострокове зростання зростає.

З’являється новий “якір ціноутворення”. По-перше, стабільність прибутковості та ROE, покращення структури галузей і концентрація лідерів; по-друге, технологічна потужність та глобальна конкурентоспроможність, що підвищують центральні показники оцінки компаній із технологічними бар’єрами; по-третє, грошовий потік і дивідендні виплати, що підходять для довгострокових фондів, таких як суверенні фонди та пенсійні фонди; по-четверте, здатність галузей виходити на світовий ринок — компанії, що можуть масштабувати внутрішні переваги на глобальному рівні, будуть постійно переоцінюватися.

Загалом, світовий капітал змінює підхід до оцінки китайських активів — від емоційного до фундаментального, від короткострокової гри до довгострокового портфельного підходу. У майбутньому оцінка стане більш раціональною і відповідатиме реальним основам високоякісного розвитку.

“Крутий Китай” — можливо, найважливіша інвестиційна лінія на кілька років уперед

NBD: Порівнюючи з основними світовими ринками, у чому, на вашу думку, полягає основна привабливість A-акцій та гонконгських акцій? Чи перетворюється феномен “Крутий Китай” (наприклад, у сферах стійкості ланцюгів постачання, технологічних інновацій) у інвестиційну логіку капітальних ринків?

Мі Мінцян: У глобальному контексті привабливість A-акцій і гонконгських акцій полягає у трьох аспектах: ціноутворення та співвідношення ціна-якість, унікальності галузевої структури та стійкості активів. І феномен “Крутий Китай” активно перетворює ці галузеві переваги у головний інвестиційний тренд.

Перш за все, оцінка має значну конкурентну перевагу у глобальному масштабі. У порівнянні з основними індексами Європи та Америки, ключові активи A-акцій, високодивідендні акції Hong Kong та технологічні лідери залишаються на історично низьких рівнях, маючи високий рівень безпеки. У умовах високих оцінок, високих ставок і високої волатильності за кордоном, китайські активи приваблюють довгостроковий капітал.

По-друге, A-акції та гонконгські акції доповнюють одна одну, охоплюючи всі ключові галузі нової продуктивності. A-акції зосереджені на “жорсткій” технології, високотехнологічному виробництві, новій енергетиці; тоді як гонконгські акції зосереджені на якісних інтернет-платформах, міжнародних споживачах і біомедицині. Це створює повний інструментарій для глобальних інвесторів для підтримки галузевого оновлення Китаю.

По-третє, галузеві переваги трансформуються у інвестиційну логіку. По-перше, стійкість ланцюгів постачання стає ядром цінності, оскільки цілісна промислова система, ефективна інфраструктура та інтелектуальне виробництво роблять Китай “стабілізатором” світової економіки; по-друге, технологічні інновації переходять від концепцій до реальних результатів — AI, обчислювальні потужності, нові енергетичні технології, автоматичне водіння; по-третє, вихід на світовий ринок відкриває нові можливості зростання, оскільки галузі, що мають внутрішні переваги, масштабуються глобально.

Як вже зазначалося, іноземні інвестори дивляться на Китай не лише через макроцикли, а й через галузі, лідерів і глобальну конкурентоспроможність. “Крутий Китай” — це не просто тренд сьогодні, а, ймовірно, головна інвестиційна лінія на кілька років уперед.

Нові характеристики іноземних інвестицій: “захист та додаткове зростання” у двовекторному розміщенні

NBD: З останніх даних про позиції іноземних інвесторів у китайських активах, які тенденції ви спостерігаєте? Вони більше схиляються до “захисної” стратегії (наприклад, високодивідендних активів) чи починають активніше інвестувати у зростаючі сегменти? Які основні фактори цього перетворення?

Мі Мінцян: З останніх даних про позиції, потоки капіталу та поведінку інституцій видно чіткий тренд — “захист та додаткове зростання” у двовекторному розподілі. Це не просто вибір між двома стратегіями, а структурна оптимізація при зростанні ризикового апетиту.

З одного боку, високодивідендні та низьковолатильні активи залишаються базовими. Іноземні інвестори активно вкладають у банки, енергетику, комунальні послуги, цінуючи стабільний грошовий потік, дивідендну політику та стабільність прибутків. Це “якір” портфеля, особливо в умовах невизначеності глобальних ставок і складної геополітичної ситуації, що робить ці активи класичним вибором для довгострокових інвесторів.

З іншого боку, іноземні інвестори активізують інвестиції у зростаючі галузі. Вони збільшують дослідження та купівлі у сферах AI, обчислювальних потужностей, нової енергетики, високотехнологічного виробництва, інноваційної медицини. Це свідчить про те, що вони вже визнають: “зростаючі” акції в Китаї вже мають дно і демонструють зміцнення галузевої логіки.

Ми вважаємо, що за цим стоять три основні драйвери. По-перше, відновлення прибутковості — багато галузей після корекції мають покращену конкурентну позицію і зростаючі маржі. По-друге, нове визнання галузевої конкурентоспроможності — феномен “Крутий Китай” показує реальні переваги у сферах високих технологій і автоматизації, що змінює уявлення іноземних інвесторів. По-третє, глобальне переорієнтування — у світі високі оцінки і волатильність, тоді як китайські активи мають більш розумні оцінки і пропонують диверсифікацію.

Отже, іноземні інвестори використовують високий дивідендний дохід для захисту і додатково збільшують інвестиції у зростаючі галузі для довгострокових прибутків. Це ознака більш зрілої та довгострокової інвестиційної поведінки, орієнтованої на лідерів галузі.

Тісна прив’язка до “Крутого Китаю” — пошук лідерів із внутрішньої та зовнішньої перспективи

NBD: Як зовнішньоінвестиційний банкір, які поради ви маєте для внутрішніх інвесторів у Китаї? Як у сучасних умовах глобальних потоків капіталу та галузевих трансформацій краще використовувати можливості, що дає феномен “Крутий Китай”?

Мі Мінцян: Як іноземний банк, що довго обслуговує внутрішніх і закордонних клієнтів, я можу запропонувати кілька рекомендацій. Головне — відмовитися від короткострокових спекуляцій і прийняти довгострокові галузеві тренди, дивлячись глобально і діяти локально.

По-перше, захоплюйтеся головною галузевою лінією “Крутого Китаю”. Не зупиняйтеся на концепціях і темах, а глибше аналізуйте, які галузі реально демонструють зростання і здатні виконати свої обіцянки — нова енергетика, AI, цифрова економіка, високотехнологічне виробництво, біомедицина, брендовий споживчий сектор. Інвестиції мають слідувати за галузевим оновленням і лідерами, а не за короткостроковими новинами. Реальні можливості з’являються, коли Китай підвищує свою роль у глобальних ланцюгах постачання.

По-друге, поєднуйте локальні та глобальні перспективи для крос-перевірки. Внутрішні інвестори більш чутливі до політики та галузевих новин, а іноземні — до глобальних порівнянь і довгострокової оцінки. Спостерігайте за інвестиційними напрямками іноземних інвесторів і шукайте високий рівень співпадіння. Це допоможе обрати більш стабільні та перспективні лідери. Також можна використовувати глобальні активи для диверсифікації ризиків.

По-третє, створюйте “ядро + супутники” у портфелі. Основний портфель — високодивідендні, стабільні компанії з хорошим грошовим потоком і стабільністю. Супутникові — галузі з високим потенціалом зростання, щоб отримати довгострокові галузеві дивіденди. Не слід купувати “на піку”, не робити частих операцій, а тримати і періодично балансувати.

Нарешті, зважайте на мульти-активний і мульти-регіональний підхід. Окрім акцій, додайте облігації, фонди товарів, структуровані продукти — це допоможе знизити ризики і зменшити коливання портфеля. Створюйте збалансований портфель із довгостроковою орієнтацією і можливістю адаптації до ринкових змін.

Загалом, щоб скористатися можливостями “Крутого Китаю”, потрібно дивитися довго, обирати правильно, тримати і балансувати.

Багатогалузевий захист і глобальна диверсифікація для протистояння ринковим коливанням

NBD: Хоча “Крутий Китай” демонструє багато переваг, зовнішні фактори, такі як геополітична напруженість і глобальне економічне уповільнення, все ж можуть впливати на довіру іноземних інвесторів. Які основні ризики ви бачите для іноземних інвестицій у китайські активи? Чи можливо їх нейтралізувати за допомогою портфельних стратегій?

Мі Мінцян: Можливості та ризики завжди йдуть поруч. Під час оптимізму щодо довгострокових трендів “Крутого Китаю” потрібно об’єктивно враховувати зовнішні ризики і застосовувати професійний, багатогалузевий підхід до формування портфеля для протистояння коливанням.

Основні ризики — три групи. По-перше, геополітична напруженість і емоційні коливання, що можуть викликати короткострокові флуктуації і відтік капіталу. По-друге, можливе уповільнення глобального зростання, що позначиться на зовнішньому попиті і галузевих очікуваннях. По-третє, структурна диференціація галузей — різні галузі мають різний рівень циклічності і перспектив, що може спричинити різні коливання.

Щоб зменшити ці ризики, рекомендуємо застосовувати багатогалузеву і багаторегіональну диверсифікацію. Це означає інвестування і в внутрішні, і в зовнішні ринки, використання різних активів — акцій, облігацій, товарів — для зменшення волатильності. Важливо зосередитися на компаніях із глобальним потенціалом і високою конкурентоспроможністю, що мають вихід на світовий ринок і здатні протистояти циклічним коливанням.

Крім того, довгострокове утримання активів допомагає подолати короткострокові коливання і зосередитися на фундаментальних перспективах. Важливо формувати портфель із урахуванням довгострокових трендів і з можливістю гнучкого коригування.

Як зовнішньоінвестиційний банк, ми радимо: диверсифікуйте, розподіляйте ризики і застосовуйте активне управління портфелем. Китайські активи у глобальній структурі зростають у цінності, і при дотриманні багатогалузевої, багаторегіональної стратегії ви зможете не лише знизити ризики, а й отримати довгострокові дивіденди від “Крутого Китаю”.