Щодо тарифів, це не закінчено, поки не закінчено

У випуску The Morning Filter від 23 лютого _Девід Секера та Сюзан Дзюбінські обговорюють рішення Верховного суду щодо надзвичайних тарифів адміністрації Трампа та можливі наслідки. Ось витяг з цього випуску.

Що означає поразка Трампових тарифів для ринків

Сюзан Дзюбінські: Минулої п’ятниці Верховний суд скасував деякі тарифи адміністрації Трампа. Девід, що це може означати для ринків у майбутньому?

Девід Секера: Добрий ранок, Сюзан. Мабуть, сказав би Йогі Берра: «Все ще не закінчено, поки не закінчено». І наразі це ще не закінчено. Насправді, президент Трамп вже оголосив про нові тарифи відповідно до розділу 122 Закону про торгівлю. Вони можуть діяти до 150 днів без будь-якого іншого юридичного дозволу. Моя думка, він шукатиме інші юридичні рамки або механізми для введення нових тарифів. І, звісно, коли вони з’являться, вони вплинуть на торгові переговори. Але наразі, з широкої перспективи, інвесторам потрібно запитати себе, наскільки це важливо для майбутнього зростання прибутків компаній, у які вони інвестують. За минулий рік потрібно враховувати, що сталося під час дії існуючих тарифів або попередніх тарифів, які були призупинені, знову введені і знову змінювалися.

Але з економічної точки зору, реальний ВВП у США у 2025 році був набагато сильнішим, ніж очікували економісти, коли вперше оголосили про тарифи. За даними, у другому кварталі зростання ВВП склало 3%. У третьому — 4,4%. А у четвертому кварталі — 1,4%. Однак, якби не було урядового шатдауну, зростання ВВП у четвертому кварталі перевищило б 2,4%. Зараз у першому кварталі показник ВВП за даними Федерального резерву Атланти — 3,1%. Тобто, знову ж таки, набагато вище за очікування економістів минулого року. Що стосується інфляції, вона ніколи не зросла так стрімко, як боялися економісти. Насправді, за даними, вона залишалася в межах діапазону: у березні минулого року індекс споживчих цін (CPI) становив 2,4% у річному вимірі, досяг максимуму 3,0% у вересні і останнім часом склав 2,4% у січні.

На мою думку, це свідчить про те, що існує багато інших факторів, які мають набагато більший вплив на економіку, ніж тарифи. Це, наприклад, бум розвитку штучного інтелекту та мультиплікаторний ефект для економіки, зростання чистого експорту, споживчі витрати, що перевищують очікування. І всі ці чинники наразі впливають на економіку у короткостроковій перспективі. Тому, підсумовуючи, ми зробили дуже мало змін до наших справедливих оцінок після оголошення тарифів у День звільнення. Я все ще вважаю, що у майбутньому ми зробимо мінімальні коригування у наших оцінках через тарифи.

Не панікуйте: тарифи скасовані, але фундаментальні показники залишаються головними

Верховний суд скасував використання президентом IEEPA для введення тарифів.

Чи можуть тарифи все ж зростати, незважаючи на рішення Верховного суду?

Адміністрація Трампа має інші способи підтримувати високий рівень тарифів — якщо президент має терпіння для бюрократичної процедури.

Не панікуйте через тарифний хаос

Дзюбінські: Девіде, враховуючи те, що сталося на ринку, з ВВП та інфляцією за минулий рік під час дії тарифів, як сьогодні інвестори мають правильно оцінювати цей вплив?

Секера: Минулої п’ятниці я опублікував нотатку на Morningstar.com. І, на мою думку, головне, що потрібно пам’ятати, — не реагувати емоційно. В кінці кінців, все зводиться до фундаментів і оцінок. У мене є кілька прикладів, які йдуть проти очікувань, що виникають через новини. Наприклад, акції Nike (NKE) після оголошення рішення суду зросли, але швидко втратили ці прибутки. Можливо, вони навіть знизилися в той день. З точки зору інвестора, я вважаю, що важливіше здатність компанії протистояти конкуренції, ніж те, що тарифи роблять із їхніми маржами у короткостроковій перспективі.

Ще один приклад — Walmart (WMT). Після оголошення тарифи знизилися на 1,5%. Як великий імпортер, і можливо найбільший імпортер у США, це мало б бути позитивним для Walmart. Але компанія торгується за 45-кратним співвідношенням прибутку. Тому багато хто хвилюється, чи є це занадто високою оцінкою для такої компанії і чи зможе вона виправдати цю вартість. Акції Apple (AAPL) сильно постраждали після оголошення тарифів у День звільнення — вони знизилися приблизно на 9% за кілька днів. Але минулої п’ятниці вони зросли лише на 1,5%. З точки зору інвестора, важливо більше зосереджуватися на довгостроковій внутрішній цінності компанії, зокрема на тому, як Apple може або не може успішно інтегрувати штучний інтелект у свої продукти і послуги, ніж на короткостроковому впливі тарифів на маржі.

Підписуйтеся на The Morning Filter у Apple Podcasts або там, де слухаєте подкасти, і слідкуйте за останніми дослідженнями від ведучих Сюзан Дзюбінські та Девід Секера на Morningstar.com.

5 переоцінених акцій для купівлі перед їхнім відновленням

Також обговорюється, чи не перебільшені страхи щодо штучного інтелекту на фондовому ринку.