Голова Федерального резерву Філадельфії зосереджена на перспективах інфляції, на фоні яких зниження ставок у цьому році обмежене кількома факторами

Політика Федеральної резервної системи знову привертає увагу ринку. Глава Філадельфійського федерального резервного банку Ана Пауелсон нещодавно заявила, що хоча інфляція поступово знижується, а ринок праці стабілізується, ФРС залишається обережною щодо подальшого зниження ставок. У своїй промові на щорічній конференції Американської економічної асоціації вона зазначила, що за умови збереження позитивної економічної перспективи помірне додаткове зниження ставок у другій половині 2026 року може бути обґрунтованим, але цей сценарій залежить від важливих передумов.

Помітне полегшення інфляційної ситуації, але повного повернення до цілі ще потрібно чекати

Пауелсон підкреслила позитивні сигнали щодо поточного тренду інфляції. “Я спостерігаю поступове зниження інфляції, ринок праці стабілізується, і цього року економіка зросте приблизно на 2%.” Враховуючи таку економічну ситуацію, вона вважає, що “невелике подальше коригування федеральної ставки пізніше цього року є цілком ймовірним і обґрунтованим”.

Однак вона також зізналася, що існуючі тарифні політики додають невизначеності. Вона прогнозує, що у першій половині 2026 року інфляція може залишатися на високому рівні, але має впевненість, що у другій половині року інфляція товарів знизиться до цільового рівня ФРС у 2%. Це означає, що навіть при покращенні інфляційної ситуації, ФРС ще далека від повного досягнення цілі.

Ризики на ринку праці залишаються, економічні дані ускладнюють аналіз

Хоча інфляція покращується, тиск на ринок праці залишається високим. Пауелсон зазначила, що ризики для ринку праці залишаються, і темпи зменшення попиту на робочу силу вже перевищують скорочення пропозиції через обмеження імміграційної політики адміністрації Трампа. Водночас вона додала, що дані щодо заявок на допомогу по безробіттю вже демонструють ознаки стабілізації, “хоча ринок праці й зазнає тиску, він не рухається до колапсу”.

Варто зазначити, що поточна ситуація з припиненням роботи уряду США ускладнює збір економічних даних, що ускладнює точну оцінку стану економіки. У листопаді минулого року рівень безробіття в США піднявся до 4,6%, що є найвищим за останні чотири роки, але одночасно з цим зростання ВВП у третьому кварталі склав 4,3% річних, що створює протиріччя і ускладнює рішення ФРС.

Монетарна політика залишається помірно жорсткою, у резерві ще є можливості для тиску на інфляцію

Пауелсон вважає, що навіть після зниження ставок на 75 базисних пунктів, поточна монетарна політика залишається “злегка обмежувальною”. Вона зазначила: “Поєднання минулої та нинішньої обмежувальної політики сприятиме поступовому зниженню інфляції до цільового рівня у 2%”. Це означає, що поточні заходи достатньо сильні, щоб тиснути на інфляцію вниз, і не потрібно поспішати з додатковим послабленням.

Ця позиція узгоджується з середньостроковим прогнозом ФРС на 2026 рік — зниження ставок всього на 25 базисних пунктів протягом року. Однак інвестори мають більш оптимістичні очікування — вони прогнозують зниження ставок щонайменше на 50 базисних пунктів. Ця різниця між офіційною позицією і ринковими очікуваннями відображає певний скептицизм політичних діячів щодо подальшого розвитку інфляційної ситуації.

Продуктивність та довіра центральних банків: глибокі довгострокові роздуми

У своїх роздумах щодо перспектив інфляції Пауелсон торкнулася більш глибоких аспектів. Вона повторила свою думку, що технологія штучного інтелекту може суттєво підвищити продуктивність. Якщо ця перспектива справдиться, ФРС не матиме причин турбуватися про зростання економіки, яке може спричинити інфляційний тиск — адже підвищення продуктивності здатне ефективно поглинати зростання витрат, пов’язаних із економічним зростанням.

Проте вона додала, що політики не можуть точно визначити, чи зростання економіки викликане саме підвищенням продуктивності, що ускладнює прийняття рішень. Також вона опублікувала спільну статтю, у якій наголошується на ключовій ролі довіри до центрального банку у стримуванні інфляційних сплесків. У статті зазначається, що “за останні п’ять років коливання інфляції, здається, не вплинули на довгострокові інфляційні очікування”, що свідчить про сильнішу систему управління інфляцією у ФРС.

Загалом, ФРС залишається обережною у балансуванні ризиків інфляції, зайнятості та економічного зростання, і можливості для подальшого зниження ставок у цьому році обмежені кількома факторами.