МУМБАЙ, 9 березня (Reuters Breakingviews) — Бум угод у банківському секторі Індії має несподіваного програвшого: уряд. Канадська страхова компанія Fairfax Financial (FFH.TO) відкриває нові можливості у боротьбі за купівлю 61% акцій у державних структур Індії в $13 мільярдів IDBI Bank (IDBI.NS), повідомляє Bloomberg у лютому, посилаючись на джерела. Транзакція на $8 мільярдів стане найбільшим іноземним прямим інвестицією у місцевий банк. Але визначити преміальну оцінку видається складним.

Угода завершить коло для кредитора, найбільше постраждалого від кризи якості активів: у 2018 році погані кредити становили майже третину його портфеля. Резерви для цієї проблемної частини зменшили його капітальну базу і спонукали Нью-Делі, який тоді володів 86% IDBI, тиснути на державну страхову компанію Life Insurance Corporation (LIFI.NS), щоб вона вклала 216 мільярдів рупій, або $2.4 мільярда за поточним курсом, для підвищення своєї частки з 8% до 51% у 2019 році.

Розвідка Reuters Iran Briefing тримає вас у курсі останніх подій та аналізу війни в Ірані. Підпишіться тут.

Зараз LIC володіє 49% акцій IDBI, а уряд — 45%. Продаж 30% частки Fairfax за останньою ринковою ціною принесе страховій компанії 136% доходу від інвестицій 2019 року. Однак, для Нью-Делі ситуація гірша: акції кредитора торгуються нижче, ніж 13 років тому.

Навіть поточні мультиплікатори можуть бути важкими для досягнення. Акції IDBI торгуються приблизно за 2 рази відносно прогнозної балансової вартості, майже вдвічі менше, ніж у подібних конкурентів Yes Bank (YESB.NS) і IDFC First Bank (IDFB.NS). Враховуючи зобов’язання перед працівниками, витрати на реструктуризацію та ймовірну відсутність гарантійних положень, покупець має сильний аргумент для знижки.

Багатство цілей для поглинання також ускладнює ситуацію для Нью-Делі. У 2022 році повільний процес продажу IDBI змусив потенційних покупців шукати інші можливості: минулого року Sumitomo Mitsui Banking Corporation (8316.T) придбав 24% акцій Yes Bank.

З Emirates NBD (ENBD.DU), що все ще розглядається разом із Fairfax, йде двобій за володіння IDBI. Обидва покупці вже мають позиції на індійському кредитному ринку: цей дубайський банк готується взяти під контроль RBL Bank (RATB.NS) з капіталом у $2 мільярди, а Fairfax володіє $675 мільйонами у CSB Bank (CSBB.NS).

Це зменшує будь-які можливості для переговорів у продавців, які навряд чи зможуть вимагати премію за контроль. Регуляції обмежують голосові права акціонерів приватних банків до 26%. Це фактично ставить нового власника на один рівень з LIC і урядом, які після продажу матимуть сумарно 34%. Щоб максимізувати прибутки, чиновники можуть попросити центральний банк послабити цю норму або зменшити свою частку до значно менше 26%.

Інакше Нью-Делі ризикує опинитися на слабкому кінці хвилі злиттів і поглинань у банківському секторі Індії.

Слідкуйте за Шритамою Бозе у LinkedIn і X.

Контекст новин

• Fairfax Financial Holdings є головним претендентом на купівлю більшості акцій IDBI Bank, повідомляє Bloomberg 27 лютого, посилаючись на неназваних осіб, знайомих із ситуацією.
• Оцінка 61% акцій, які належать уряду та Life Insurance Corporation of India, за поточною ринковою ціною приблизно в $8 мільярдів може зробити цю угоду найбільшим іноземним прямим інвестицією у банківський сектор країни, додано у звіті.

Для отримання додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, щоб безкоштовно спробувати Breakingviews.

Редагування: Антоні Керрі; Виробництво: Уджайні Дутта

• Запропоновані теми:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — провідне джерело аналітики у фінансовій сфері. Як бренд Reuters для фінансових коментарів, ми аналізуємо великі бізнес- та економічні новини, що з’являються щодня по всьому світу. Глобальна команда з близько 30 кореспондентів у Нью-Йорку, Лондоні, Гонконгу та інших великих містах надає експертний аналіз у реальному часі.

Підпишіться на безкоштовний пробний період нашої повної служби на сайті і слідкуйте за нами у X @Breakingviews та на www.breakingviews.com. Всі висловлені думки належать авторам.