Вивільнення стратегічних запасів нафти всередині країни, США мають ще «6 великих кроків», але якщо протока Ормуз закрита, то «вплив буде обмеженим»

Міжнародні ціни на нафту різко зросли через військові дії між США та Іраном. За останніми даними у середу, Міжнародне енергетичне агентство (IEA) планує запропонувати звільнення найбільших у історії стратегічних запасів нафти, обсяг яких може перевищити 182 мільйони барелів, що були у період конфлікту між Росією та Україною у 2022 році. Лідери G7 проведуть екстрену телефонну конференцію.

Однак керівник досліджень з товарних ринків у JPMorgan Natasha Kaneva прямо заявила у новому звіті: “Якщо безпека проходу через Ормузську протоку не буде забезпечена, всі політичні інструменти матимуть дуже обмежений вплив на ціну на нафту,” оскільки потенційні втрати постачання протягом найближчих двох тижнів можуть сягати до 12 мільйонів барелів на день (12 mbd).

JPMorgan зазначає, що Трамп переглядає кілька заходів для стримування цін на нафту, зокрема обмеження експорту США, втручання у ринок нафтових ф’ючерсів, звільнення від федеральних податків та призупинення дії Закону Джонса (Jones Act). Трамп раніше заявляв, що США мають запас понад 4-5 тижнів, і що війна може швидко закінчитися, що додатково тисне на ціну.

Проте JPMorgan вважає, що короткострокові “усні втручання” можуть знизити емоції на ринку, але структурний дефіцит постачання значно перевищує можливості політичних інструментів. Безпека проходу через Ормузську протоку є ключовим фактором, що визначає тенденцію цін. Поки ситуація не стане ясною, високі коливання на енергетичних ринках збережуться.

Основні заходи: звільнення стратегічних запасів (SPR) — крапля у морі

Уряди G7 обговорюють спільне звільнення 300-400 мільйонів барелів стратегічних запасів у координації з IEA. JPMorgan оцінює, що країни зможуть щодня звільняти близько 1,2 мільйона барелів, але цього недостатньо для покриття потенційного дефіциту.

Ключові дані:

• Загальний обсяг стратегічних запасів OECD: 1,247 мільярда барелів, з них 935 мільйонів — сирої нафти, 312 мільйонів — продуктів нафтопереробки.

• Поточний стан SPR США: близько 415 мільйонів барелів, що становить приблизно 58% від обсягу сховищ, з фізичними обмеженнями у цукрових соляних печерах та швидкістю видобутку, яка ймовірно нижча за середньорічну 2022 року — 1 мільйон барелів на день.

• Юридична мінімальна межа: законодавство США встановлює мінімальний запас SPR у 252,4 мільйона барелів, але президент може його перевищити у разі “серйозних порушень енергопостачання” (Байден у 2022 році використав цю можливість для продажу 180 мільйонів барелів); фактична нижня межа — близько 150-160 мільйонів барелів для підтримки стабільності сховищ.

• Час затримки виконання: після підписання указу Міністерство енергетики потребує близько 13 днів для укладання контрактів і початку постачання, додатково потрібно час на транспортування до кінцевих споживачів.

Історично пікове звільнення з резервів становило близько 1,4 мільйона барелів на день. Навіть при щоденному звільненні у 1,2 мільйона барелів, воно не зможе компенсувати потенційні втрати у 12 мільйонів барелів щодня протягом двох тижнів.

Другий крок: обмеження експорту США — короткострокове зниження цін, довгостроковий ефект протилежний

Трамп має право у надзвичайних ситуаціях обмежити експорт сирої нафти та продуктів нафтопереробки, використовуючи закони, зокрема Закон про надзвичайні економічні повноваження (IEEPA), Закон про енергетичну політику та економію, а також Закон про реформу експортного контролю 2018 року.

З 2015 року, коли було скасовано заборону на експорт сирої нафти, США стали одним із найбільших світових постачальників — щоденно експортують близько 4 мільйонів барелів сирої нафти та значну кількість дизельного палива, бензину та інших продуктів, що постачаються до Європи, Латинської Америки та Азії.

Короткостроковий ефект: обмеження експорту “застрягне” нафту всередині США, знизивши внутрішні ціни.

Довгострокові ризики: різке скорочення світових поставок, негайний дефіцит у закордонних НПЗ, значне зростання світових цін на нафту; одночасно з цим зниження цін для американських виробників зменшить їхню активність у бурінні, що ще більше порушить баланс глобального попиту і пропозиції, і в кінцевому підсумку підвищить ціни як у світі, так і в США.

Третій крок: звільнення від Закону Джонса — більш ефективно у поєднанні з SPR

Закон Джонса (1920) вимагає, щоб судна, що перевозять вантажі між портами США, були побудовані в США, підняті під американським прапором і керувалися американським екіпажем. У разі надзвичайних ситуацій адміністрація може тимчасово звільнити від цього вимоги, що вже неодноразово застосовувалося після великих ураганів для дозволу іноземним нафтовим танкерам перевозити паливо між портами США.

Комбінований політичний ефект: поєднання звільнення SPR з тимчасовим звільненням від Закону Джонса зробить політику більш ефективною. Без цього звільнення обмежена кількість американських суден не зможе швидко доставити сирі барелі до ключових переробних центрів або районів дефіциту.

Четвертий крок: звільнення від федерального податку на паливо — потребує законодавства Конгресу, важко реалізувати

Федеральний податок на бензин становить 18.4 цента за галон, на дизель — 24.4 цента. Ці кошти йдуть на фонд дорожньої інфраструктури. Повністю скасувати федеральний податок потрібно через законодавчий процес у Конгресі та підпис президента, що у надзвичайних ситуаціях можливо лише частково — через адміністративні заходи, наприклад, відстрочку платежів.

На відміну від цього, штатні уряди мають більшу гнучкість. У 2022 році під час зростання цін на нафту кілька штатів тимчасово скасовували свої місцеві податки на паливо, ставки яких коливалися від 15 до понад 50 центів за галон. Це може допомогти знизити ціни для споживачів у короткостроковій перспективі, але зменшує доходи на ремонт доріг і інфраструктуру.

П’ятий крок: пом’якшення правил щодо E15 — обмежений ефект

EPA може за законом “Чистого повітря” надати тимчасове звільнення, що дозволить у період літнього сезону продавати бензин з 15% етилового спирту (E15), що зазвичай заборонено через екологічні норми. Це дозволить збільшити обсяг легально продається бензину, що трохи зменшить ціновий тиск на АЗС, але вплив обмежений.

Шостий крок: пом’якшення стандарту RVP — більш м’який, ніж E15, але все ж ефективний

Звільнення RVP дозволяє переробникам продавати літній бензин із зимовим стандартом протягом більш тривалого періоду, що збільшує легальний обсяг продажів. EPA може тимчасово послабити обмеження RVP, що дозволить швидко збільшити пропозицію палива.

Це дає швидкий ефект — зменшення цін на кілька центів за галон і часткове пом’якшення регіональних дефіцитів. Вплив є помірним, але швидким.

Головне питання: коли відкриється Ормузська протока?

Висновок JPMorgan: Всі ці заходи будуть малоефективними, доки безпека проходу через Ормузську протоку не буде забезпечена.

Поточна ситуація:

• Управління морської безпеки США (MARAD) минулого тижня скасувало попередні рекомендації уникати Ормузської протоки та Перської затоки (ці рекомендації діяли до 13 березня), але це лише необхідна умова відновлення проходу.

• Військово-морські сили США та Центральне командування (CENTCOM) ще не оголосили про відкриття протоки для безпечного проходу, немає підтверджень про розмінування або охорону.

• Міністр енергетики Wright у неділю відмовився назвати конкретний термін відновлення, визнавши, що військове супроводження ще не почалося.

• Поточна дислокація авіаносців: USS Abraham Lincoln (зайнятий операціями проти Ірану в Аравійському морі), USS Gerald Ford (у Червоному морі), третій — USS George H. W. Bush (завершив навчання і готовий до відправки, потрібно 10-12 днів до регіону).

• Французький флот також готується до участі у захисті протоки, авіаносець Charles de Gaulle вже у Середземному морі. Президент Макрон заявив, що операція з охорони Ормузу стане можливою лише після завершення найжорсткішої фази війни.

Стратегічний пріоритет США — ослабити іранську здатність перешкоджати комерційним судноплавствам. Лише після цього, за умови знищення перешкод, американський флот і уряд зможуть відновити довіру до безпечного проходу нафтових суден через Ормузську протоку. Офіційні заяви ВМС США або ЦК про безпеку проходу та початок охорони — це і буде справжнім сигналом до зміни цін на нафту.