Обоняльна здатність мисливця за слонами: a16z вкладає 2 мільярди доларів у наступний світанок Web3

Коли вся криптоіндустрія ще тремтить у холодній зимі, коли безліч венчурних компаній обережно спостерігають, «найбільш божевільний інвестор Кремнієвої долини» a16z знову підняв рушницю.

За повідомленням журналу «Форчун», a16z crypto збирає близько 2 мільярдів доларів для свого п’ятого фонду, плануючи завершити залучення коштів до першої половини 2026 року. Ця сума, хоча й удвічі менша за 4,5 мільярда доларів «гіганта» 2022 року, все одно привертає увагу у нинішніх ринкових умовах. У Web3-індустрії також важливий гравець — венчурна компанія Dragonfly, яка 17 лютого оголосила про четвертий фонд обсягом лише 650 мільйонів доларів.

a16z у Web3-індустрії має унікальний стиль інвестування і майже завжди вгадує всі популярні напрямки. За даними «Форчун», цього разу їхній план залучення коштів дуже терміновий: залишилось лише три місяці, і вони зосереджені виключно на проектах, пов’язаних із блокчейном.

Ми не можемо не запитати: що саме вони побачили?

Війна двох програмістів за венчурний прорив

Щоб зрозуміти вибір a16z сьогодні, потрібно повернутися до зимових місяців 2009 року.

Ще не минула тінь фінансової кризи, у повітрі панувала песимістична атмосфера. Два технічні фахівці, Марк Андреєсен і Бен Горвіц, які вже були фінансово незалежними, вирішили заснувати венчурну компанію саме в цей найгірший час. Їхній перший фонд мав обсяг 300 мільйонів доларів, і обидва внесли по 15 мільйонів.

Як тоді дивилися на це у венчурному колі? «Це дурна ідея, її точно не варто робити», — так згадує Бен Горвіц у своїх спогадах.

Крім того, що масштаб у 3 мільярди був надто амбіційним, у меморандумі a16z було написано ще одну фразу, яка викликала сміх у колег: «Ми віримо, що технологічні таланти — наш головний ресурс, тому створимо платформу для підтримки засновників». Тоді колеги вважали, що це збільшить витрати і зменшить прибутковість, порушуючи принцип «мало, але якісно» у традиційному венчурі.

Сьогодні майже всі провідні венчурні компанії копіюють цю «дурну ідею», і саме таке є ядро генів a16z: сміливо говорити «так», коли інші кажуть «ні».

У 2009 році a16z інвестувала 65 мільйонів доларів у придбання Skype. Тоді eBay судилася з засновниками Skype через патенти, і всі казали, що ризик надто великий. Але менш ніж за два роки Microsoft викупила Skype за 8,5 мільярдів доларів.

У 2010 році партнер Benchmark Мэтт Коулер кепкував з того, що a16z купує акції Facebook і Twitter на вторинному ринку, називаючи це «перепродажем свинячих ф’ючерсів». А що сталося далі? IPO Groupon — 17,8 мільярдів доларів, IPO Facebook — 104 мільярди доларів, IPO Twitter — 31 мільярд доларів.

У 2015 році журналіст «Нью-Йоркера» передав сумніви колег: щоб повернути 4 перших фондів у 5-10 разів, потрібно оцінити портфель у кілька трильйонів доларів. Марк Андреєсен зробив зневажливий жест: «Це дурниці. Ми полюємо на слонів, ганяємося за великими тваринами!»

Зараз перші чотири фонди a16z мають сумарну вартість понад 853 мільярди доларів, що значно перевищує початкові цілі. Полювання на слонів (hunting elephants) стало класичним мемом у венчурному світі, а засновники a16z постійно надихають підприємців своїми історіями: справжні інновації зазвичай спершу здаються дурними.

Ось і вся суть інтуїції полювальника на слонів.

Передчасне розгортання у криптосфері

У 2013 році, коли більшість ще вважали Біткоїн «гаджетом для гіків», a16z вже очолила раунд фінансування Coinbase B. Тоді Ethereum ще навіть не з’явився.

Через вісім років Coinbase вийшла на Nasdaq, і її ринкова капіталізація сягнула 85,8 мільярдів доларів. Після продажу 44 мільйонів доларів частки a16z досі володіє 7% акцій.

Це не випадковість, а стратегічне передбачення.

У 2018 році криптовалютний ринок пережив перший великий медвежий цикл: Біткоїн впав з майже 20 тисяч до понад 3 тисячі доларів. У цей час a16z офіційно запустила перший криптофонд Crypto Fund I обсягом 300 мільйонів доларів.

Цього разу, з тією ж сумою, вже ніхто не сумнівався у їхній сміливості та моделі. Цей фонд був достатньо вагомим, щоб змусити скептиків мовчати. За період 2018–2021 років a16z інвестувала у проекти, такі як MakerDAO (тепер Sky), Compound, Uniswap, Solana, Avalanche, NEAR, dYdX, Dapper Labs, OpenSea, Axie Infinity.

За даними DefiLlama, TVL трьох DeFi-проектів — Sky, Compound і Uniswap — перевищує 11,4 мільярдів доларів, що становить майже 12% від усіх DeFi-проектів. Хоча багато імен, які ми знали кілька років тому, зникли у пилюці історії, їхній блиск і досі впливає на сучасний Web3.

Перший фонд до кінця 2021 року збільшив свою вартість у 11 разів від початкової суми, ставши одним із найуспішніших у a16z. Навіть у 2022 році, коли ринок впав на 40%, інвестори отримали значний прибуток.

Успіх Crypto Fund I зробив a16z найяскравішим гравцем у крипто-венчурі. У 2020 році з’явився другий фонд обсягом 515 мільйонів доларів, у 2021 — третій на 2,2 мільярда, у 2022 — четвертий на 4,5 мільярда. Загалом понад 7,6 мільярда доларів — і a16z стала найбільшою у світі крипто-інвестиційною компанією. Проекти Optimism, LayerZero, Lido, EigenLayer — майже всі вони стали лідерами у своїх галузях.

Звичайно, a16z також «гналася за трендами» і робила помилки. У прогнозах ринку вони зробили ставку на Kalshi; у випадках з Celo, Chia, Dfinity, Farcaster — були й помилки у судженнях.

У цьому циклі a16z ставили на меми і мем-коін, інвестуючи десятки мільйонів і сотні мільйонів доларів у «VC-коіни», що закінчилося для них у найгіршому провалі. Але L2, LSD, повторне залучення капіталу та міжоперабельність — це справжні «Web3 Native» нарративи, які a16z цілком взяла до уваги.

Можна сказати, що у них є високий рівень елітаризму і зарозумілості, але навряд чи вони погані.

«Медіа-компанія» з двома обличчями

У Web3-індустрії a16z майже стали символом, але їхні дії викликають суперечки.

У 2015 році колишній партнер a16z Бенедикт Еванс жартував, що a16z — це медіакомпанія, яка заробляє на венчурних інвестиціях. Ця фраза згодом стала класикою у галузі.

У 2021 році a16z запустила Future.com — централізовану медіаплатформу, яка прагнула створити «імперію контенту» у технологічній сфері. Однак через 18 місяців цей проект закрився. Не зважаючи на це, a16z не відмовилася від медіа-стратегії. Вони змінили напрямок — від централізованих платформ до побудови децентралізованої «медіа-екосистеми».

У квітні 2025 року a16z придбала подкаст-мережу Turpentine від Еріка Торенберга. Це був класичний приклад покупки + наймання талантів: a16z розширила свої медіа-і мережеві активи, а Ерік Торенберг приєднався до компанії, щоб керувати інвестиціями та медіа-командою. Через сім місяців вони запустили a16z New Media.

У статті на офіційному сайті «Що таке нові медіа?» a16z заявила, що їхня команда має створити найкращу у галузі turnkey media operation — «готовий до роботи медіа-операційний центр», щоб допомогти портфельним компаніям вигравати у нарративних війнах і обходити традиційні медіа.

У епоху штучного інтелекту бар’єри для створення продуктів знизилися майже до нуля, але здатність розповідати історії стала ще важливішою. Гіганти — Anthropic, OpenAI, Netflix, Microsoft — активно розширюють свої комунікаційні та сторітелінгові команди. Якщо ви нещодавно бачили у соцмережах твердження, що без AI ви зникнете, — це, ймовірно, від цих компаній.

Адже у час, коли продукт можна зробити за кілька годин, здатність розповісти історію і продати продукт — це ключ до виживання.

Я чув багато критики щодо a16z, що вони нібито не мають справжніх знань і просто допомагають компаніям-інвесторам розповідати історії, очікуючи, що хтось прийде і візьме їх. Але тепер стає зрозуміло: ця здатність розповідати історії — це дефіцит у епоху AI. Можливо, сама ідея a16z про те, що вони здатні передбачити тренди, — це їхній власний нарратив. Але недавно я почув дуже цікаву історію:

a16z — це венчурна компанія, яка дружня до «нердів». Вони дуже люблять шукати тих, хто через брак соціальних навичок і таланту не може себе проявити. Ці люди зазвичай не красномовні, але мають безліч фантастичних ідей, які для більшості здаються нереальними або суперечать сучасним уявленням. Їхні недоліки ускладнюють їм вихід у світ, але a16z знайшла їх і зібрала разом.

Коли такі люди збираються разом, виникає хімія, яка приносить a16z багато користі.

Проста ідея: їм не потрібно боротися у складних бізнес-війну, вони — радники команд, що ведуть бій. Їхній далекоглядний розум і холодна голова дозволяють знаходити нестандартні рішення. І найголовніше — ніхто не буде відразу відкидати дивні ідеї, бо іноді зовнішні здаються божевільними, але команда знає, що це може бути єдиним правильним шляхом.

20 мільйонів доларів — куди їх вкладати?

З жовтня 2024 року криптовалютний ринок зазнав значних корекцій, втративши понад 2 трильйони доларів у капіталізації. У такій ситуації багато венчурних компаній зменшили активність.

Але a16z обрала інший шлях: проти течії — збільшувати інвестиції.

Кріс Діксон неодноразово заявляв, що 95% активів a16z crypto — це їхні довгострокові інвестиції. Вони вважають, що рано продавати якісні активи — найгірше рішення. Діксон вважає блокчейн наступною основою інтернету і вбачає, що криптоіндустрія перебуває у довгому «фундаментальному періоді», подібно до того, як у 1943 році опублікували статтю про нейронні мережі, і сьогодні AI ще не став масовим. Це потребує десятиліть.

«Ми мислимо у століттях», — каже партнер a16z Кетрін Бойл.

З цієї точки зору, нинішня низька ціна — найкращий час для розгортання стратегій. Оцінки більш реальні, якісні проекти легше залучити, конкуренція менша. І головне — a16z, можливо, вже бачить наступний проривний напрямок.

За повідомленням «Форчун», a16z не хоче довго збирати кошти і зосереджена лише на проектах, пов’язаних із блокчейном.

Ми можемо припустити, що вони бачать нові тренди і прагнуть швидко зайняти позиції, але для цього потрібно не менше 2 мільярдів доларів. Багато хто припускає, що вони вкладуть у стабілізовані монети, RWA, платіжні системи, Crypto+AI та інші популярні напрямки. Але, можливо, вони бачать щось інше — поки що не знаємо.

Хоча прямо не говорять, у твіті 7 лютого Кріс Діксон натякнув на деякі ідеї:

Ми передбачаємо, що перші застосунки у фінансовій сфері швидко з’являться, тому інвестували у Coinbase, MakerDAO, Compound, Uniswap і Morpho, але не-фінансові застосунки теж рано чи пізно наздоженуть;

Фінансові застосунки — перші, і це не випадковість, а закономірність: коли достатньо багато людей приєднається, з’являться нові застосунки;

Регулювання і законодавство у крипто-індустрії довго були відсутні, що призвело до кризи, але коли регулювання з’явиться, добрі проекти витіснять погані;

Саме хаос у ці роки створив майбутню велич. Інтернет і AI — не винятки.

Можливо, a16z бачить один або кілька потенційних напрямків, або ж ці 20 мільйонів доларів підуть на інвестиції у вже «мертві» проекти, або ж вони знову почнуть активно збирати капітал на вторинному ринку, як у період заснування.

a16z там, вони продовжують робити багато речей, які важко зрозуміти. Але ти, дивлячись на екран, — чи довірятимеш ти знову?

Вір у силу віри

Чи є a16z — проповідником Web3 чи хитрим збирачем?

На це питання немає однозначної відповіді.

З одного боку, a16z справді отримала величезний зиск із зростання криптоіндустрії. Інвестиція у Coinbase принесла їм понад 7 мільярдів доларів. Але з іншого — без таких гравців, як a16z, які рано зробили ставку і підтримували безліч підприємців, чи могла б Web3 досягти нинішніх масштабів?

Їхня підтримка допомогла багатьом стартапам пройти найскладніші часи. Їхня лобістська діяльність сприяла створенню більш дружнього регуляторного середовища. Їхній контент навчив ціле покоління підприємців і розробників.

У цьому циклі, що відрізняється від звичайних, ми бачимо опір ринку до венчурних інвесторів. a16z навіть використовувала великі резерви UNI, щоб зробити LayerZero стандартом для міжланцюгової взаємодії Uniswap, але ринок, здається, просто прагне протистояти венчурним компаніям і підтримав Wormhole.

Наприкінці 2021 року Ілон Маск у Twitter пожартував: «Хтось бачив Web3? Я не можу знайти». Джек Дорсі у відповідь іронізував: «Мабуть, десь між A і Z».

Зараз ці жарти дуже точні. Концепція Web4.0 вже з’явилася, а Web3 ще не визначився. Багато великих крипто-віце-президентів залишають галузь, засновники проектів виходять, інвестори звертають увагу на акції і ринок капіталу.

a16z обрала довіряти Web3.

Я особисто останнім часом інколи сумнівався, але коли настають важкі моменти, я згадую слова успішних бізнесменів: дивіться, що роблять найрозумніші у світі, і йдіть за ними.

Зараз найрозумніші люди світу, безперечно, займаються AI, але частина з них наполегливо підтримує крипто. Я і ти не бачимо чітких перспектив і надій, але що робити — слідкувати за новим фондом у 20 мільйонів доларів і за проектами, у які він інвестує.

Зрештою, за останні 15 років цей «полювач на слонів» довів одне: коли інші сперечаються, чи існує слон, вони вже натиснули на курок.