Toyota відзначає переломний момент для активістів у Японії

Всего два роки тому більше половини компаній у японському бенчмарку Токійського фондового індексу були, за приблизними оцінками, дешевими. Їхня ринкова капіталізація була меншою за їхні чисті активи. У більшості великих ринків така широка знижка означала б агресивні реструктуризації або викуп акцій. В Японії це було звичайною справою.

Зараз ситуація змінюється. Активісти здобувають перемоги по всій Японії, отримуючи вищі ціни за пропозицією викупу, рекордні викупи акцій і зміни у корпоративному управлінні провідних компаній.

Зовнішні активісти вже понад десять років придивляються до японських компаній. Elliott допоміг змінити управління Toshiba і здійснити приватизацію за ¥2 трлн у 2023 році. У Dai Nippon Printing активістський тиск супроводжувався великими викупами акцій і змінами у політиці капіталу. Кампанія Third Point у Sony покращила розкриття інформації та фокус компанії на основних бізнесах. Але ці перемоги рідко були швидкими або простими.

Останні кампанії дають швидші та більш помітні результати. Візьмемо, наприклад, Toyota Industries. Група Toyota офіційно оголосила про план запустити тендерний оффер для дочірньої компанії, з якої вона починалася, у червні минулого року за ціною ¥16,300 за акцію, що на 11 відсотків менше за ціну закриття того дня. Після опору з боку Elliott Toyota підвищила пропозицію двічі, довівши вартість угоди приблизно до ¥6 трлн ($38 млрд).

Це прискорення відбувається тому, що ради директорів тепер менш захищені, ніж раніше. Перехресні володіння більше не гарантують дружніх голосів, оскільки багато з них були зменшені в рамках реформ управління. Навіть там, де вони залишилися, компанії під тиском мають обґрунтувати їхню фінансову доцільність. Місцеві інвестори стають більш готовими кидати виклик керівництву. Тим часом регулятори ясно дали зрозуміти, що постійно низькі оцінки вимагають дій.

Найбільш очевидний вплив спостерігається на акції Toyota Industries. За останній рік їхня вартість зросла більш ніж на 60 відсотків, наближаючись до оновленої пропозиції викупу. Для Toyota Motor платити вищу ціну матиме короткострокові витрати. Однак реагування на тиск акціонерів зменшує ризики управління. Це має підтримати оцінку Toyota Motor з часом.

Це важкий прецедент через його розмір і ясність результату. На відміну від затяжних битв минулого, це була прямий конфлікт щодо ціни. Як тільки ціновий розрив можна оскаржити і виправити на цьому рівні, це може статися будь-де.

[email protected]