Як мільярдер Девід Теппер виявив приховану можливість у сфері штучного інтелекту: понад програмне забезпечення та акції

Девід Теппер не створив своє багатство у 21,3 мільярда доларів, слідуючи за натовпом. Відомий керівник хедж-фонду вже давно відомий як інноватор, який готовий кинути виклик традиційній мудрості. Через свою компанію Appaloosa Management Теппер нещодавно переглянув свою портфельну стратегію, що відкриває цікаву зміну у підході досвідчених інвесторів до штучного інтелекту — і це йде далеко за межі традиційних компаній AI.

Більшість інвесторів, що відстежують експозицію до AI, зосереджуються на відомих гігантах, таких як Amazon, Meta та виробники напівпровідників. Однак недавні кроки Теппера свідчать про те, що він дивиться в інший бік, знаходячи можливість, яку багато учасників ринку ще ігнорують.

Стратегічне зменшення позицій у традиційних компаніях AI

Протягом 2024 року Девід Теппер зберіг значні позиції у двох великих гравцях AI. Amazon, через свій підрозділ Amazon Web Services, вже роками є лідером у хмарних обчисленнях, забезпечуючи інфраструктуру для безлічі застосунків штучного інтелекту. Meta також інтегрувала AI у свою екосистему, включаючи Facebook, Instagram, Messenger і WhatsApp, одночасно розробляючи потужну відкриту мовну модель Llama.

Однак у останньому кварталі 2024 року Теппер зробив помітний крок. Appaloosa зменшила свою частку в Amazon приблизно на 19%, а у Meta — на 21,6%. Ці скорочення не означають повний вихід із штучного інтелекту. Скоріше, це частина обдуманої стратегії перенаправлення капіталу у напрямки, які Теппер вважає недооціненими у сфері AI.

Енергетичний сектор як прихований інфраструктурний гравець AI

Найбільш показовим аспектом зміни портфеля Теппера є компанії енергетичного сектору. У четвертому кварталі 2024 року Appaloosa значно збільшила свої позиції у Vistra та NRG Energy — кроки, які на перший погляд здаються не пов’язаними з AI.

Зв’язок стає очевидним, коли розглядаємо, де фактично знаходиться AI: у дата-центрах. Ці об’єкти потребують величезних і постійних джерел енергії. За даними презентацій інвесторів, попит на енергію у США з боку дата-центрів прогнозується майже у чотири рази зросте до 2030 року, до приблизно 55 гігават. Це не спекуляція — це базується на оголошених інфраструктурних проектах і графіках їх реалізації.

Vistra є провідним інтегрованим постачальником електроенергії в США, керуючи викопними та ядерними електростанціями поряд із відновлюваними джерелами. Компанія обслуговує близько 5 мільйонів клієнтів у 18 штатах. NRG Energy — один із найбільших енергетичних рітейлерів у США, постачаючи електроенергію приблизно 8 мільйонам домогосподарств і 2 мільйонам розумних домашніх користувачів, з комерційною діяльністю у 25 штатах, Вашингтоні, окрузі Колумбія та восьми канадських провінціях.

Чому ці компанії важливі для майбутнього AI

Теппер збільшив свою позицію у Vistra на 112,5% і підвищив інвестиції в NRG Energy на 81,5% у той час, коли зменшував традиційну експозицію до AI. Це переважання свідчить про усвідомлення фундаментальної реальності: інфраструктура штучного інтелекту потребує фізичних, надійних джерел енергії.

Оператори дата-центрів вже змагаються за енергопостачання у зростаючих ринках, таких як Техас, який став найшвидше зростаючим ринком електроенергії в країні, переважно через будівництво дата-центрів. Це створює багаторічний позитивний тренд для усталених енергетичних компаній, здатних задовольнити цей попит.

Хоча Теппер також збільшив свої ставки у китайських компаніях AI — підвищив Alibaba на 18,4% і JD.com на 43,4% — його найагресивніші інвестиції були саме у ці енергетичні проекти. Це свідчить про його впевненість у тому, що енергетичні акції є справжніми вигідними бенефіціарами AI-буму.

Оцінка інвестиційної стратегії

Чи слід вам копіювати підхід Теппера? Ігнорувати мільярдера-інвестора — не розумно. Однак аналіз фундаментальних показників відкриває сенс.

Обидві компанії, Vistra і NRG Energy, зазнали значних втрат цього року через загальне падіння ринків. Vistra торгується з прогнозним співвідношенням ціна-прибуток 16,3, а NRG Energy — з мультиплікатором 12,8 — оцінки здаються цілком обґрунтованими з урахуванням їхніх потенціалів зростання.

Основна тенденція, що рухає ці компанії, залишається секулярною і потужною: дата-центри щороку потребуватимуть більше енергії, інфраструктура не встигає за попитом, а усталені постачальники мають регуляторні переваги та клієнтську лояльність. На відміну від софтверних компаній AI, що постійно зазнають конкуренційних руйнувань, енергетична інфраструктура має структурну економіку.

Позиція Теппера свідчить про те, що він усвідомлює те, що багато інвесторів ігнорують: найнадійнішими гравцями у AI можуть бути не ті, хто створює AI, а ті, хто забезпечує базові ресурси, необхідні для роботи AI-інфраструктури. Чи принесе ця стратегія нагороду інвесторам у найближчі роки — залежатиме від реалізації як енергетичних компаній, так і операторів дата-центрів, яких вони обслуговують.