НОВИЙ ЙОРК, 9 березня (Reuters Breakingviews) — Нещасні випадки з тарганами зазвичай поширюються далі, ніж здається на перший погляд. Керівник JPMorgan Джеймі Даймон порівняв високопрофільні кредитні кризи із хиткими комахами, натякаючи, що глибші проблеми ховаються далі. А тепер, через шість місяців після того, як сильно заборгований автозапчастинний ритейлер First Brands збанкрутував, регіональний кредитор Western Alliance (WAL.N) розкрив, що зазнав збитків на 126 мільйонів доларів через цей хаос. Він ніколи не надавав кредитів безпосередньо First Brands, а натомість — фонду, керованого фінансистами з Уолл-стріт у Jefferies (JEF.N). Це лише один із багатьох менших банків, що вкладаються у тіньовий фінансовий світ.

Неочікуваний банкрутство First Brands минулого року спричинило тривогу на кредитних ринках. Федеральні прокурори стверджували, що компанія кілька разів передавала активи для забезпечення мільярдів позик, здебільшого — від нерегульованих кредиторів. Це не було ізольованим випадком: уряд також пред’явив обвинувачення засновнику субстандартного автозапчастинного кредитора Tricolor за схожими звинуваченнями. Тим часом Jefferies також позичала кошти у теперішньо нестабільного кредитора нерухомості Market Financial Solutions.

Рейтерівський бюлетень Iran Briefing тримає вас у курсі останніх подій та аналізу війни в Ірані. Підпишіться тут.

Western Alliance стверджує, що стала жертвою навмисного порушення контракту, заявляючи, що Jefferies припинила платити 126 мільйонів доларів за кредитами спеціальних цільових компаній, які тримали дебіторську заборгованість First Brands. Jefferies у понеділок повідомила, що ці кредити — безвідмовні, без гарантій платежу від материнських компаній SPV, і що позов безпідставний.

Якою б не була ситуація, акції Western Alliance і Jefferies знизилися відповідно на 11% і 14% з четверга. Аналітики Morgan Stanley знизили рекомендацію щодо акцій Jefferies через судові процеси.

Western Alliance — це невеликий гравець із приблизною ринковою вартістю близько 8 мільярдів доларів. Однак багато подібних за розміром установ мають справу з потоком кредитування малорегульованих компаній, які Федеральна резервна система позначає як «недепозитарні фінансові установи». За даними ФРС, кредитування цих тіньових банків зросло до 1,9 трильйонів доларів, що на 180% більше, ніж 680 мільярдів у 2021 році. Це зростання відображає стрімке зростання приватного кредитування та кредитування під заставу активів, які дедалі більше витісняють традиційні банки з післяфінансової кризи 2008 року. Надання позик — це спосіб отримати частку від прибутку.

Питання в тому, скільки ризику це несе. Акціонерний капітал банків — це буфер для поглинання збитків, що виникають у разі масових невдач. Однак 40 американських кредиторів із сумарними активами у 4,7 трильйона доларів вже надали понад 100% свого загального капіталу тіньовим банкам, порівняно з 29 банками з активами у 1,1 трильйона два роки тому, за даними KBRA Financial Intelligence. Майже всі позичальники сплачують борги вчасно, і значна частина активності пов’язана з ринком іпотеки, який отримує фактичну підтримку уряду. Однак територія, де можуть розмножуватися таргани, розширюється.

Слідкуйте за Стівеном Ганделем у LinkedIn і X.

Контекстні новини

• 6 березня Western Alliance подав позов на відшкодування 126 мільйонів доларів, які, за словами банку з Фінікса, належать Point Bonita — приватному кредитному фонду, керованому підрозділом інвестиційного банку Jefferies. Втрати пов’язані з кредитом, який фонд надав збанкрутілому виробнику автозапчастин First Brands. Point Bonita, у свою чергу, позичала гроші у Western Alliance для фінансування своїх інвестицій.
• У понеділок Jefferies заявила, що кредити Western Alliance — безвідмовні, і планує оскаржувати цей позов.

Для отримання додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, щоб безкоштовно спробувати Breakingviews.

Редагування: Джонатан Гілфорд; Продакшн: Майя Нандхіні

• Запропоновані теми:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — провідне джерело аналітики у сфері фінансів, що формує порядок денний. Як бренд Reuters для фінансових коментарів, ми аналізуємо великі бізнес- та економічні новини, що з’являються щодня по всьому світу. Глобальна команда з близько 30 кореспондентів у Нью-Йорку, Лондоні, Гонконгу та інших великих містах надає експертний аналіз у реальному часі.

Підпишіться на безкоштовний пробний період нашої повної служби за посиланням і слідкуйте за нами у X @Breakingviews та на www.breakingviews.com. Усі висловлені думки належать авторам.