Тиждень у Breakingviews: що далі для Ірану?

ЛОНДОН, 8 березня (Reuters Breakingviews) - Ласкаво просимо назад! Тиждень тому я прокинувся і дізнався, що Сполучені Штати та Ізраїль атакували Іран. Це вже другий раз цього року, коли президент Дональд Трамп націлюється на лідера іншої країни — у суботу. Якщо цей бюлетень був вам пересланий, підпишіться тут, щоб отримувати його у вашій пошті щовихідні.

ВІДКРИТТЯ

«У жорсткому коні Паліо у Сієні, навіть після втрати вершника, кінь може виграти. Banca Monte dei Paschi di Siena (BMPS.MI), відкриває нову вкладку, з головним офісом у тому ж мальовничому тосканському місті, застосовує цю традицію до ворожих злиттів і поглинань банків.»

Рейтерівський бюлетень Iran Briefing тримає вас у курсі останніх подій та аналізу війни з Іраном. Підпишіться тут.

Детальніше тут: Італійський MPS додає ризик управління до ризикованих ‌M&A.

П’ЯТЬ ВІДЧУТТІВ З BREAKINGVIEWS ЦЬОГО ТИЖНЯ

1. Іноземні інвестори подвоїли свої активи у корейських акціях за рік до січня. (Більше про крах Kospi)

2. Позики небанкам становлять 14% кредитів американських банків, з 5% десять років тому. (Ще один кредитний тарган)

3. Короткі ставки на долар за допомогою деривативів досягли п’ятирічного максимуму у лютому. (Тепер вони змінюються)

4. Корпоративні клієнти приносять 80% доходу Anthropic. (Це вразливість)

5. Доходи Fintech Revolut зростають на 50% на рік. (Оцінка все ще перебільшена)

ГОЛОВНІ ОЧІКУВАННЯ

«Жоден операційний план не може з певністю розраховуватися за межами першої зустрічі з основною ворожою силою.» Порада фельдмаршала Гельмута фон Мольтке, відкриває нову вкладку для військових стратегів і є також попередженням для тих, хто робить довгострокові висновки з перших днів війни. Тиждень після того, як США та Ізраїль атакували Іран і вбили його Верховного Лідера, аятоллу Алі Хаменеї, було б дурістю прогнозувати результат конфлікту, не кажучи вже про його довгострокові наслідки. Натомість, ось п’ять найактуальніших питань:

1. СКІЛЬКИ ЦЕ ТРИВАТИМЕ?

Це ключове питання найважче відповісти. Багато стратегів очікують, що це буде короткочасно, частково тому, що американська бомбардувальна кампанія означає, що Іран рано чи пізно вичерпує ракети та пускові майданчики, необхідні для відповіді. З помірною підтримкою громадськості вдома і зростанням цін на бензин, ​президент Дональд Трамп також може хотіти уникнути затяжної боротьби. Але у п’ятницю він вимагав «безумовної капітуляції». Фінансові ринки починають закладати довшу конфлікт: ціна за барель нафти завершила тиждень вище $90. Однак, хоча спотова ціна газу в Європі зросла, контракти на постачання через кілька років майже не змінилися.

2. ЩО ВІДБУВАЄТЬСЯ В ІРАНІ?

Трамп може оголосити «завдання виконано» і спробувати рухатися далі, як це зробив його попередник Джордж Буш шість тижнів після вторгнення в Ірак у 2003 році. Але цей історичний прецедент нагадує, що кінець боїв залежить від того, що станеться на місці. Як стверджує Джордж Хей, існує три широкі сценарії для Ірану: чинний уряд тримається за владу під новим лідером; країна розділяється за фракційним або етнічним принципом; або населення піднімається і захоплює владу. Лише третій сценарій відповідає більш тривалому спокою. Не забувайте, що минуло менше дев’яти місяців з моменту, коли Трамп заявив, що знищив іранську ядерну програму.

3. НАСКІЛЬКИ ЗАХИЩЕНІ ЕНЕРГЕТИЧНІ РИНКИ?

Блокування Ормузської протоки довго вважалося кроком, який Іран зробить лише у відчаї. Приблизно п’ята частина світової нафти та газу проходить через цю вузьку водну дорогу. Однак початок конфлікту спричинив два надзвичайні результати. По-перше, рух танкерів майже зупинився через іранські загрози: тривожні судноплавні компанії та нервові страхові компанії зробили решту. По-друге, блокада ще не призвела до ціни на нафту в $200 за барель, яку раніше передбачали трейдери. Ринки можуть очікувати швидкого відкриття, але, як зазначає Явень Чен, це не цілком у руках Трампа.

4. НАСКІЛЬКИ СЕРЙОЗНИЙ УДАР ПО РЕГІОНУ?

Об’єднані Арабські Емірати, Катар та їхні сусіди позиціонують себе як ультрасучасні та неупереджені фінансові і технологічні центри. Вони залучили банки, податкових емігрантів і туристів, роблячи яскраві інвестиції по всьому світу. Іранські ракети та дрони, що пролітають над блискучими хмарами, зруйнували цей гламурний образ. Хоча більшість снарядів було збито, Джордж Хей і Афиґ Фітрі Аліас стверджують, що удар по регіональній репутації Перської затоки, ймовірно, триватиме — і може навіть принести користь Саудівській Аравії. Тим часом, додаткові витрати на внутрішню оборону означають менше грошей для закордонних інвестицій.

5. ЩО НАМІРЮЄТЬСЯ ДОНАЛЬДУ ТРАМПУ НА ДАЛЬШЕ?

Президент любить свою непередбачуваність. Після викрадення венесуельського президента Ніколаса Мадуро і вбивства Хаменеї він може почуватися більш впевненим у вирішенні інших рахунків. У четвер він натякнув на втручання у Кубу як «просто питання часу». Однак військові авантюри за кордоном суперечать його внутрішній програмі. Тим часом, збільшення військових витрат, підвищення відсоткових ставок і відсутність доходів від тарифів підвищують ризики спіралі державного боргу, попереджає Габріель Рубін. Успіх в Ірані може обернутися проти нього вдома.

ГРАФІК ТИЖНЯ

Кожен фінансовий колапс висвітлює незвичайні абревіатури. Скандал Енрон навчив нас про спеціальні цільові утворення (SPE). У 2008 році колатералізовані боргові зобов’язання (CDO) були у всіх на устах. Сьогодні компанії розвитку бізнесу (BDC) знаходять широку аудиторію. Це інструменти, що дозволяють менеджерам активів накопичувати фонди без визначеного терміну. Тепер вони під тиском. Джонатан Гілфорд пояснює, що відбувається.

ТИЖДЕНЬ У ПОДКАСТАХ

Якщо шукаєте щось більш оптимістичне, спробуйте нову перспективу щодо Африки. Легко бути песимістом щодо її перспектив. Але Джо Студвелл, автор «Як працює Африка», пропонує оптимістичний погляд на цей великий континент. Він приєднався до мене у «The Big View», щоб обговорити свої дослідження та висновки.

На Viewsroom, відкриває нову вкладку, Джордж Хей і Явень Чен приєдналися до Емі Донеллан і Джонатана Гілфорда, щоб надати інформацію про швидко розвиваючийся конфлікт в Ірані та його наслідки для енергетичних ринків.

ПОЗАМИНКА

Багато років Goldman Sachs (GS.N), відкриває нову вкладку, приховувала свої внутрішні процеси за щільною завісою секретності. Але компанія змінилася, і цього тижня Ллойд Бланкфейн опублікував «Streetwise: Getting to and Through Goldman Sachs», веселий і часом жорсткий опис його кар’єри у банку, який він очолював з 2006 по 2018 рік. Це дуже читабельна книга — і нагадує нам, що Goldman тепер трохи менш особливий.

Хочете отримувати «Тиждень у Breakingviews» у вашій пошті щосуботи? Підпишіться на бюлетень тут.

Слідкуйте за Пітером Талларсеном у Bluesky, відкриває нову вкладку, і LinkedIn, відкриває нову вкладку.

Для додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, щоб спробувати Breakingviews безкоштовно.

Редагування: Джордж Хей; Виробництво: Олівер Таслік