Вогонь війни та алгоритми: тиск у ринку віртуальних валют у умовах макроекономічних змін

Над Ормузькою протокою вже понад тиждень густі хмари війни. Каюти іранських революційних сил залишають білий слід у Перській затоці, тоді як авіаносна група США мовчки очікує в Аравійському морі, нерви світових капітальних ринків постійно напружуються. А поза цим шумом, у цифровому світі, побудованому на коді — ринку віртуальних валют, — він інтерпретує глибокий зміст цієї кризи своїм способом.

Протистояння США і Ірану входить у другий тиждень, і ситуація набуває тривожного «нормального стану». Фактичне блокування Ормузької протоки триває, супутникові знімки показують, що кількість затриманих суден зросла до понад 150, близько 20% світового нафтового транспорту заблоковано. Ще більш вражаючі новини надходять від Міжнародного агентства з атомної енергії: рівень збагачення урану в Ірані наближається до 60%, що майже до рівня для озброєння. Брентівська нафта стабілізувалася біля 85 доларів, і знову зростають очікування інфляції.

На цьому фоні віртуальні валюти демонструють свою унікальну роль на ринку. У вихідні 2 березня, коли традиційні ринки були закриті, криптовалюти стали єдиним активом з ліквідністю, що торгується, і прийняли на себе весь тиск — Bitcoin впав до 63 000 доларів. Партнер управління Tokenize Capital зазначив: «Bitcoin — єдиний великий актив з високою ліквідністю і цілодобовим торгівлею, тому він поглинає весь тиск — цей тиск зазвичай розподіляється між акціями, облігаціями і товарними ринками». Механізм «пробки» дозволяє крипторинку бути найчутливішим індикатором геополітичних ризиків.

Однак потім ринок почав розділятися. Після короткочасного обвалу Bitcoin швидко відновився і наблизився до 72 000 доларів. Деякі трейдери почали вважати криптовалюти активами-укриттями — головний аналітик FxPro зазначив: «З огляду на ситуацію з фінансовими ринками і золотом напередодні, це можна вважати перемогою криптоактивів». З початку конфлікту на ринок надходить понад 680 мільйонів доларів чистого потоку у ETF на Bitcoin, що свідчить про тихий прихід інституційних інвестицій у порівнянні з панікою роздрібних інвесторів.

Однак макроекономічні фактори ускладнюють ситуацію. Індекс долара прорвав позначку 108, встановивши новий максимум з листопада минулого року. Сильний долар зазвичай означає звуження глобальної ліквідності долара і тиск на ризикові активи. Водночас очікування зниження ставки ФРС відкладені — трейдери перенесли очікування наступного зниження ставки з червня на вересень. Аналізатор IG попереджає, що якщо конфлікт триватиме, ринок зіткнеться з «тривалим високим рівнем інфляції, посиленням долара і значним зниженням ймовірності зниження ставки ФРС».

Дані на блокчейні малюють розколотий ринковий ландшафт: кількість адрес з понад 1000 BTC зросла під час конфлікту, що свідчить про те, що крупні гравці використовують падіння для збільшення володінь; тоді як короткострокові власники стають основними продавцями — виходячи з ринку з збитками. Цей розкол саме по собі показує, що Bitcoin перебуває у процесі трансформації з «спекулятивного активу роздрібних інвесторів» у «інвестиційний актив для інституцій», і війна прискорює цей процес.

Вогонь війни в Ормузькій протоці рано чи пізно вщухне. Але роздуми, які залишить ця криза, довго будуть відлунювати у ринку віртуальних валют. Вона перевіряє якість наративу «цифрового золота» — у перший момент паніки Bitcoin справді не виконував роль активу-укриття, а став клапаном для зняття тиску ліквідності. Але він також демонструє інші характеристики: з точки зору інституційних інвесторів, він залишається активом, який варто довгостроково тримати; у вимірі даних на блокчейні — у нього є стійкі прихильники, які не піддаються короткостроковим коливанням.

Для інвесторів, можливо, найважливішим є не прогнозування ходу війни або здогади щодо рішення ФРС, а глибше розуміння змін у логіці ціноутворення активів. Коли Bitcoin і золото починають рухатися у різні боки, що вони нам кажуть? Коли інституційні інвестори купують на падінні, а роздрібні панічно продають, які зміни відбуваються у структурі ринку? Ці питання не мають стандартних відповідей, але кожне запитання поглиблює наше розуміння ринку.

У цю епоху інформаційного вибуху і зростаючої волатильності збереження ясності, поваги до невизначеності — можливо, і є найкращою стратегією для подолання туману.