TD Cowen підтверджує цільову ціну $440 для біткойн-проекту MicroStrategy

Аналитик TD Cowen Ланс Вітанца подвоює свою оптимістичну позицію щодо MicroStrategy (MSTR), зберігаючи агресивну цільову ціну в $440, незважаючи на те, що акції значно нижчі за цю позначку. Його впевненість базується не на припущенні, що акції компанії будуть коштувати преміально до своїх базових активів, а на доведеній здатності MicroStrategy стабільно збільшувати свої володіння біткоїнами на акцію — навіть у періоди ринкової слабкості та несприятливих настроїв.

Механізм накопичення біткоїнів

В основі інвестиційної стратегії MicroStrategy лежить дисциплінований підхід до накопичення біткоїнів. Компанія нещодавно продемонструвала цю прихильність, залучивши понад 2,1 мільярда доларів через восьмиденний капітальний розпродаж у середині січня, спрямовуючи ці кошти на придбання 22 305 BTC — що є її найбільшим тижневим придбанням з листопада 2024 року. Ця діяльність демонструє важливу конкурентну перевагу: коли настрої падають і оцінки акцій знижуються, MicroStrategy може використовувати свій вдосконалений фінансовий інструментарій для подальшого нарощування позицій у біткоїнах. За аналізом TD Cowen, це відрізняє компанію від пасивних власників і створює справжню довгострокову цінність для акціонерів, готових тримати активи під час волатильності.

Фінансовий інжиніринг: леверидж без ризику боргу

Таємниця агресивного накопичення MicroStrategy полягає у її інноваційній структурі капіталу. Замість традиційного боргового фінансування компанія випускає привілейовані та конвертовані привілейовані акції за ціною, близькою до паритету. Це дозволяє компанії додавати леверидж і купувати додаткові біткоїни без суттєвого розмивання існуючих акціонерів. TD Cowen вважає цю фінансову складність структурним захистом — такою, що дозволяє MicroStrategy продовжувати свою програму придбання біткоїнів незалежно від ринкових умов.

Можливості привілейованих акцій

Крім звичайних акцій, інвестори, які готові досліджувати структуру капіталу компанії, можуть знайти приховану цінність у її класах привілейованих акцій. Вітанца підкреслив привілейовані акції STRF, які наразі дають приблизно 9,6% річних. Зі зростанням цих акцій з часом TD Cowen очікує зменшення доходності до близько 7,9%, що свідчить про потенційне зростання ціни приблизно на 20%. У поєднанні з фіксованим дивідендом у 10%, інвестори можуть отримати загальний річний дохід близько 30% — привабливу пропозицію для інвесторів, орієнтованих на доходи, які шукають експозицію до біткоїна через структурований інструмент.

Неперевершена позиція на ринку

Зараз MicroStrategy володіє 709 715 BTC — позицією, яка не має рівних серед публічно торгованих компаній. Це величезне накопичення, у поєднанні з вдосконаленими можливостями залучення капіталу та його ефективного використання під час слабкості ринку, створює привабливу співвідношення ризику та доходу для довгострокових інвесторів. З урахуванням того, що біткоїн торгується близько $71 000, макроекономічний фон для накопичення біткоїнів залишається підтримуючим, навіть попри те, що історичні переваги MicroStrategy у розподілі капіталу продовжують відрізняти її від традиційних інвестиційних інструментів.

Як підкреслює дослідження TD Cowen, MicroStrategy перетворилася з простої стратегії корпоративних резервів у складну інвестиційну платформу, яка пропонує левериджовану експозицію до біткоїна для інвесторів, що шукають професійний рівень накопичення та оптимізацію фінансової структури.