Очікується, що доходи Росії від нафти у розмірі 420 мільярдів рублів знизяться на 46% у січні

Російський сектор нафти і газу зазнає різкого скорочення доходів: очікується, що федеральні енергетичні доходи у січні зменшаться майже вдвічі порівняно з минулим роком. За поточним аналізом ринку, Москва отримає приблизно 420 мільярдів рублів — еквівалент близько 5,42 мільярда доларів — від доходів з нафти і газу наступного місяця. Це суттєве падіння відображає сумарний вплив глобальних цін на енергоносії та коливань обмінних курсів, які змінили фінансовий ландшафт Росії.

Сильний рубль і слабкість цін на нафту стискають доходи

Основними причинами цього зниження доходів є взаємопов’язані та серйозні фактори. Рубль Росії зріс більш ніж на 30% у порівнянні з попереднім роком до грудня 2025 року, кардинально змінивши економіку оподаткування енергетики. Це зростання валюти створило протилежний ефект: хоча номінально рубль посилився, фактична ціна на нафту, яка використовується для федеральних податкових розрахунків, впала на 53%. Цей механізм ілюструє, як коливання валюти, навіть з вигляду позитивні, можуть підривати економіку, залежну від товарів, коли податкові ставки прив’язані до рублевих цін під час валютних ралі.

Слабкі світові ціни на нафту ускладнили ситуацію. Міжнародні бенчмарки знизилися, зменшуючи як обсяг експорту, так і податкову базу, з якої Москва отримує значні фіскальні доходи. Енергетичний сектор зазвичай приносить близько чверті загального доходу російського уряду, тому ці коливання мають особливе значення для федеральних фінансів.

Санкції завдають удару, але енергетичний потік триває

Західні санкції проти російського нафтогазового сектору значно посилилися. Європейський Союз запровадив 19 раундів санкцій, спрямованих саме на енергетику, а США ввели кілька додаткових заходів, зокрема нові обмеження, оголошені у листопаді 2025 року, проти двох найбільших російських експортерів сирої нафти та їх міжнародних клієнтів. Мета цих заходів — обмежити можливості Москви фінансувати військові операції в Україні.

Незважаючи на ці комплексні заходи, структура санкцій показала обмежену ефективність у кардинальному порушенні енергетичних потоків. Найбільш помітно, що ЄС продовжує імпортувати російську нафту і газ через посередників, зберігаючи значні енергетичні зв’язки, водночас формально дотримуючись санкційних обмежень. Це суперечливе явище відображає труднощі у відокремленні європейської енергетичної інфраструктури від російських постачань.

Світовий прогноз: щорічний бюджет зазнає структурного тиску

Загальний аналіз, проведений Reuters, показує, що федеральний бюджет Росії у 2026 році отримає приблизно 120 мільярдів доларів (8,96 трильйонів рублів) у сумі від доходів з нафти і газу. Це трохи більше за 8,48 трильйонів рублів у 2025 році (близько 110 мільярдів доларів), але тенденція залишається спрямованою вниз у порівнянні з рівнем 2024 року, який був на 24% нижчим за 2023. Такий багаторічний спад свідчить про структурні перешкоди, а не тимчасові коливання ринку.

Порушення на ринку посилилися після запровадження нових американських санкцій у листопаді, спрямованих на основних експортерів. Індійські покупці російської нафти від Rosneft і Lukoil переключилися на альтернативних постачальників і незалежні торгові компанії, що порушило усталені ланцюги постачання. Однак фактичне зменшення поставок російської нафти до Індії виявилося менш драматичним, ніж спочатку прогнозували. Грудневі обсяги перевищили 1 мільйон барелів на добу, перевищуючи попередні оцінки в 800 000 барелів, що свідчить про часткове компенсування санкційних обмежень через альтернативні канали закупівель і торгові механізми.

Збереження стійкості окремих торгових маршрутів навіть у умовах посилених обмежень підкреслює складність реалізації енергетичних санкцій у глобальних ринках, де альтернативи постачання обмежені, а перехідні періоди тривають далеко в майбутнє.

Аналіз базується на даних про виробництво, показниках переробки та внутрішніх і міжнародних обсягах продажів. Оригінальна стаття Ірини Слав для Oilprice.com