全年亏损7000万，股價暴漲35%。

Це ринок заздалегідь купує історію, яка ще не сталася.
Circle вчора опублікувала фінансовий звіт за четвертий квартал: обіг USDC $75.3 млрд, річне зростання +72%; доход за квартал $7.7 млрд, річне зростання +77%; EBITDA стрімко зросла на 412%, дані дійсно виглядають досить гарно.
Але дивлячись на річні дані, чистий збиток становить $7000万.
Причина — випуск акцій на $4.24 млрд під час IPO, що одразу з’їло всю прибутковість.
Ринок вирішив ігнорувати це і безпосередньо підняв ціну акцій з $61 до $83.
Цікаво, що заробляє Circle насправді дуже просто: ти обмінюєш гроші на USDC, він їх використовує для купівлі американських облігацій, отримує відсотки — і ти нічого не отримуєш.
Доходи за резервами за четвертий квартал становили понад 80% від загального доходу.
Тому його ключовий фактор — не кількість користувачів, не технології, а ставка Федеральної резервної системи.
Чим вищий відсоток, тим більше заробляє Circle; коли ставка знижується, бізнес-модель починає послаблюватися.
Зараз очікування зниження ставок знову відкладені, і це, навпаки, стало несподіваною захисною зоною для Circle, що трохи іронічно.
Сьогодні ринок аплодує тому, що USDC все ще бореться за частку Tether (ринкова частка USDT вже зменшилася з понад 60%), а також тому, що Visa, Intuit, JPMorgan інтегрують USDC — це простір для зростання після регуляторної відповідності.
Але не забувайте: Circle сама прогнозує, що темпи зростання USDC у 2026 році знизяться з 72% до 40%.
Зростання сповільнюється, ставки тримаються на високому рівні, регуляторні законопроекти ще затримані у Сенаті.
Ці 35% зростання — це ціна на майбутнє, яке «якщо все йде гладко».
Якщо все йде гладко, можливо, вже цього року стане ясно.