Benchmark підвищує цільову ціну MSTR до $245, захищаючи стратегію преміальної оцінки

Інвестиційна банківська компанія Benchmark підвищила цільову ціну для MicroStrategy з $215 до $245, що свідчить про впевненість у унікальній бізнес-моделі компанії, яка виходить далеко за межі простої володіння великими кількостями біткойнів. Аналітик Марк Палмер підтвердив свою рекомендацію «купувати», аргументуючи, що критики, які ігнорують преміальну оцінку MSTR, пропускають ширшу картину того, як компанія створює акціонерну вартість через стратегічне управління цифровими активами.

Акція наразі торгується приблизно за 2,4 рази вартість своїх біткойн-запасів, і деякі учасники ринку ставлять під сумнів обґрунтованість такої оцінки. Однак дослідження Benchmark спростовує цю песимістичну перспективу, стверджуючи, що здатність MicroStrategy отримувати складні доходи на своєму портфелі BTC через те, що керівництво називає «інтелектуальним кредитуванням», суттєво відрізняє її від простих альтернатив, таких як спотові ETF на біткойн.

Перевага доходності від біткойна: чому премія MSTR відображає реальну цінність

Премія чистої активної вартості (NAV) MicroStrategy обчислюється шляхом ділення ринкової капіталізації компанії на її біткойн-запаси — фактично, скільки інвестори готові платити за кожен долар володіння BTC. За ринкової капіталізації понад $41 мільярд і приблизно $17 мільярдів у резерві біткойнів, NAV компанії нещодавно досягла 2,5 разів від вартості її криптоактивів.

Замість сприймати цю премію як необґрунтовану спекуляцію, Benchmark підкреслює показник, що демонструє реальне створення цінності: доходність від біткойна (Bitcoin Yield). Цей показник, введений генеральним директором Майклом Сейлором на початку цього року, відстежує ефективність інвестицій, обчислюючи відсоткову зміну співвідношення між біткойн-запасами MSTR і повністю розведеними акціями компанії. Цей показник розповідає переконливу історію — доходність від біткойна досягла 17,8% до середини вересня, що значно перевищує 1,8% у 2022 році та 7,3% у 2023 році. Це прискорення свідчить про те, що компанія успішно зростає свій цифровий активний портфель швидше, ніж відбувається розведення акцій, створюючи справжню цінність для акціонерів.

Інтелектуальне кредитування: стратегічна відмінність

Де MicroStrategy відрізняється від пасивного володіння біткойнами або ETF — це у свідомому застосуванні кредитування для збільшення доходів. Замість просто накопичувати BTC і тримати його, компанія використовує фінансові стратегії для складення свого портфеля цифрових активів, одночасно керуючи розведенням капіталу. Цей активний підхід, коли він успішно реалізується, як свідчить останні дані про Bitcoin Yield, виправдовує преміальний множник, який ринки наразі надають цій акції.

Дослідження Benchmark підкреслює, що інвестори, оцінюючи MSTR, повинні менше зосереджуватися на премії NAV у ізоляції і більше — на здатності компанії підтримувати зростання Bitcoin Yield — показника, що доводить, чи успішно керівництво перетворює фінансовий кредит у прибутки для акціонерів. З цією моделлю преміальна оцінка стає менш про спекуляції на ціні біткойна і більше — про довіру до реалізації стратегії та дисципліну у розподілі капіталу.

Біткойн знову вище $68 000 у реакції ринку альткоїнів

Біткойн нещодавно піднявся до близько $68 290, відновившись після тижнів тиску продажів через те, що аналітики описують як різкий технічний стиснення, викликаний песимістичними позиціями та низькою ліквідністю, а не фундаментальними факторами. Це відновлення спричинило новий інтерес до криптовалют з високим ризиком, таких як Ethereum, Solana, Dogecoin і Cardano, а також до криптовалютних акцій, включаючи Coinbase і MicroStrategy.

Технічні аналітики зазначають, що ключові рівні опору залишаються близько $72 000 і $78 000. Постійне пробиття цих рівнів потрібно для підтвердження більш сильного структурного тренду зростання, а не тимчасового відскоку. Поки ці рівні не стануть підтримкою при відкатах, відновлення слід розглядати як тактичний хід у рамках більшого консолідаційного патерну. Деякі учасники ринку використовують цей відскок для переходу у більш волатильні позиції, включаючи альткоїни та стратегічні опціони з кредитним плечем, хоча довгострокова стійкість ралі залишається під питанням без чіткіших фундаментальних драйверів.

Обговорення преміальної оцінки MSTR у кінцевому підсумку залежить від здатності компанії підтримувати свою траєкторію Bitcoin Yield. Якщо кредитування продовжить прискорювати доходи швидше, ніж розведення зменшить їх, премія до NAV може і далі зростати. Навпаки, будь-яке уповільнення у генерації доходу ймовірно зменшить множник. На даний момент підвищена цільова ціна Benchmark у $245 відображає впевненість у тому, що унікальна бізнес-модель MicroStrategy — поєднання операційного кредитування з дисциплінованим розподілом капіталу — виправдовує поточну ринкову премію.