#CLARITYActAdvances

У значущому прориві для індустрії криптовалют, історичний Закон CLARITY зробив важливий крок вперед, пройшовши через ключовий комітет Сенату та наближаючи до реальності всебічне регулювання цифрових активів більше ніж будь-коли раніше.

Комітет з сільського господарства Сенату успішно розглянув і просунув свою частину законопроекту щодо структури ринку 29 січня 2026 року, подолавши критичну процедурну перешкоду після місяців затримок і напружених переговорів. Заходи, які зосереджені на посередниках цифрових товарів і розширюють повноваження Комісії з товарних ф’ючерсів (CFTC) щодо спотових ринків криптовалют, були прийняті вузьким голосуванням 12–11 за партійною лінією. Хоча голосування в кінцевому підсумку розділилося за партійною ознакою, керівництво комітету взяло на себе зобов’язання працювати через парти, оскільки законопроект рухається до повного розгляду у Сенаті.

Голова Комітету з фінансових послуг Палати представників Френч Хілл відзначив прогрес, заявивши: «Минулого липня Палата більшістю голосів прийняла міжпартийний Закон CLARITY. З того часу голова Комітету з сільського господарства Сенату Джон Бузман, голова Комітету з банківської справи Сенату Тім Скoт і інші ключові партнери Сенату продовжують просувати важливу роботу Конгресу щодо структури ринку». Він додав, що з нетерпінням чекає співпраці з колегами з Сенату, щоб «забезпечити вирішення ключових аспектів CLARITY, щоб ми могли подати двопартійний, двопалатний продукт на стіл Президента Трампа».

Що насправді робить Закон CLARITY

Закон CLARITY є найвсеохоплюючою спробою встановити федеральні правила для цифрових активів. У своїй основі законопроект чітко розмежовує юрисдикцію Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) та CFTC, замінюючи довгий критикуваний підхід SEC до регулювання через застосування закону на робочий статутний каркас.

Щодо цифрових товарів — активів, таких як Bitcoin і Ethereum, що відповідають тестам децентралізації — законопроект надає виключну регуляторну юрисдикцію CFTC щодо спотових ринків. Біржі, брокери та дилери, що обробляють ці активи, повинні зареєструватися в CFTC і дотримуватися основних принципів, включаючи моніторинг торгівлі, ведення записів і заходи щодо запобігання конфліктам інтересів.

Щодо цінних паперів, SEC зберігає свої повноваження, але законопроект створює спеціальне звільнення, яке дозволяє проектам цифрових активів залучати капітал через пропозиційні заяви без повної реєстрації, з обмеженням у $75 мільйонів доларів на рік. Важливо, що законопроект уточнює, що розробники програмного забезпечення, які публікують або підтримують код без контролю над коштами клієнтів, не вважаються фінансовими посередниками — це ключовий захист для екосистеми децентралізованих фінансів.

Закон також включає те, що Сенатський банківський комітет описує як «найсильнішу рамкову систему боротьби з незаконним фінансуванням, яку коли-небудь розглядали Конгрес для цифрових активів», забезпечуючи, що централізовані посередники зіштовхуються з обов’язками щодо боротьби з відмиванням грошей і надаючи Міністерству фінансів нові інструменти для боротьби з ухиленням від санкцій.

Битва за доходність стабільних монет

Незважаючи на цей прогрес, залишаються значні перешкоди — головним чином, вибухова дискусія щодо винагород за стабільні монети. Закон GENIUS, підписаний у липні 2025 року, явно забороняє емітентам стабільних монет пропонувати відсотки або доходи безпосередньо власникам. Однак криптовалютні біржі та платформи знайшли обхід: вони можуть ділитися частиною отриманих від резервних активів відсотків, фактично пропонуючи винагороди клієнтам, які тримають стабільні монети на своїх платформах.

Банківська галузь активно виступила проти цієї практики. Американська асоціація банкірів надіслала лист Сенату з попередженням, що «здаваний лазівка» загрожує замінити мільярди депозитів у спільнотних банках, потенційно впливаючи на кредитування малих підприємств, фермерів і покупців житла. Вони стверджують, що якщо цю проблему не вирішити, ця виняткова норма може «з’їсти правило» і поставити під загрозу $6.6 трильйонів депозитів у спільнотних банках.

Білий дім втрутився для посередництва, скликавши торгові групи банків і представників криптоіндустрії для вирішення розбіжностей. Обговорення були конструктивними, хоча жодних негайних компромісів ще не досягнуто. Обидві сторони працюють над рішенням до кінця лютого, відповідно до очікувань адміністрації.

Захист DeFi і розробників

Ще одна спірна сфера — нагляд за децентралізованими фінансами. Законопроект застосовує нюансований підхід: він захищає розробників програмного забезпечення та діяльність peer-to-peer, водночас забезпечуючи, що централізовані посередники, які взаємодіють із протоколами DeFi, підпадають під спеціальні стандарти управління ризиками та відповідності. Закон зосереджує регуляторну увагу на контролі, а не на коді, чітко розмежовуючи цю сферу для балансу між інноваціями та захистом інвесторів.

Однак деякі представники галузі висловили занепокоєння щодо окремих положень. Galaxy Research попередила у недавньому звіті, що останній проект Сенату може означати «найбільше розширення повноважень фінансового нагляду з часів закону USA PATRIOT ACT», зокрема вказуючи на нові інструменти, що дозволяють Міністерству фінансів вводити спеціальні заходи щодо транзакцій з цифровими активами і тимчасово заморожувати транзакції майже миттєво.

Шлях вперед

Після просування частини комітету з сільського господарства всі погляди спрямовані на Комітет з банківської справи Сенату, який ще має розглянути свою версію законопроекту. Члени комітету з банківських справ обох партій повідомили галузевим групам, що вони прагнуть уникнути повторення попередніх циклів, коли законопроекти щодо цифрових активів, прийняті Палатою, помирали у Сенаті без голосування у комітетах.

Після завершення роботи обох комітетів лідери Палати та Сенату мають узгодити обидва пакети у фінальну угоду, яка зможе пройти обидві палати і потрапити до столу Президента. Голова Комітету з сільського господарства Палати представників Гленн Томпсон визнав, що попереду ще багато роботи: «Це ключовий етап у роботі Сенату над міжпартийним Законопроектом CLARITY, але роботи ще багато».

Чому це важливо

Ризики навряд чи можуть бути вищими. Експерти галузі оцінюють, що трильйони доларів інституційного капіталу залишаються на боці, очікуючи регуляторної визначеності перед входом у цифрові активи. Один аналітик нещодавно спрогнозував, що Закон CLARITY може розблокувати понад $5 трильйонів у сплячому капіталі з часом, потенційно підвищуючи загальну капіталізацію ринку криптовалют понад $4 трильйонів.

Голова стратегії інституційних клієнтів Coinbase Джон Д’Агостіно сформулював цю нагальність у глобальних термінах: «Інший світ рухається вперед», — сказав він, посилаючись на рамкові документи Європи MiCA та регуляторну ясність у юрисдикціях, таких як ОАЕ, як на конкурентні загрози, що змушують Конгрес діяти. Він зазначив, що 2024 рік став «масовим відтоком талантів, людей, інтелектуального капіталу і технологічного зростання за межі США» — тенденція, яку чіткі правила могли б змінити.

Закон CLARITY уособлює фундаментальний перехід від невизначеності до ясності, від примусу через рекомендації до примусу через закон. Як зазначає інформаційний лист Комітету з банківської справи Сенату: «Чітке регулювання захищає інвесторів — невизначеність ні. Реальний ризик полягає у тому, щоб не надати чіткий регуляторний каркас».

Для галузі, яка роками орієнтувалася на мозаїку суперечливих сигналів і заходів примусу, ця ясність не настане занадто швидко. Залишається питання, чи зможе Конгрес подолати свої залишкові розбіжності і забезпечити всебічне законодавство щодо структури ринку, яке криптоіндустрія чекала.