Чого ми навчилися за 150 років крахів фондового ринку

Коли станеться наступний ведмежий ринок? І скільки триватиме його відновлення?

Акції найостанніше наблизилися до території ведмежого ринку у квітні 2025 року, але США вдалося уникнути рецесії та ведмежого ринку протягом року.

Загалом, американський фондовий ринок відновлювався після останнього ведмежого ринку — спаду у грудні 2021 року, спричиненого війною Росії проти України, високою інфляцією та дефіцитом поставок, — 18 місяців.

З іншого боку, спад у березні 2020 року через COVID був набагато швидшим циклом. Хоча початковий обвал був драматичним, ринок зрештою відновився всього за чотири місяці — найшвидше відновлення будь-якого ринкового краху за останні 150 років.

Що ми дізналися з цих недавніх крахів?

1. Неможливо передбачити, скільки триватиме відновлення ринку.
2. Якщо ви не панікуєте і не продаєте свої акції під час краху, у довгостроковій перспективі вас чекає нагорода.

Ці уроки також актуальні для всіх інших історичних крахів ринків: хоча вони мали різну тривалість і рівень severності, ринок завжди відновлювався і досягав нових максимумів.

Ось що ми дізналися з крахів ринків за останні 150 років.

Як часто трапляються крахи ринків?

Кількість крахів залежить від того, наскільки далеко ми заглиблюємося в історію і як їх визначаємо.

Тут ми звертаємося до даних, зібраних колишнім директором досліджень Morningstar Полом Капланом для книги Insights into the Global Financial Crisis. Дані Каплана включають місячні доходи американського фондового ринку з січня 1886 року та річні доходи за період з 1871 по 1885 рік.

На діаграмі нижче кожен епізод ведмежого ринку позначено горизонтальною лінією, яка починається на піковому кумулятивному значенні і закінчується, коли кумулятивне значення відновлюється до попереднього піку. (Зверніть увагу, що термін «крах ринку» вживається взаємозамінно з ведмежим ринком, який зазвичай визначається як зниження на 20% або більше. Також зауважте, що оскільки ця діаграма базується на даних індексу споживчих цін, вона не відображає повністю останні рухи ринку. Проте довгострокові тенденції залишаються актуальними.)

З урахуванням впливу інфляції, один долар (у доларах США 1870 року), інвестований у гіпотетичний індекс американського ринку у 1871 році, зріс би до $35,518 станом на кінець січня 2026 року.

Значне зростання цієї суми підкреслює величезні переваги довгострокового інвестування.

Проте, цей період не був рівномірним зростанням. За цей час було 19 крахів ринків із різною ступенем severності. Найсильніші з них включали:

• Велика депресія, яка почалася з краху 1929 року. Це зниження на 79% — найгірший спад за останні 150 років.
• Втрачене десятиліття, яке включало крах дот-ком бульбашки та Велику рецесію. Хоча ринок почав відновлюватися після краху дот-ком, він не повернувся до попереднього рівня до краху 2007–2009 років. Це сталося лише у травні 2013 року — понад 12 років після початкового краху. Цей період, другий за severity за останні 150 років, завершився зниженням на 54%.
• Інфляція, В’єтнам і Ватергейт, що почалися на початку 1973 року, у підсумку спричинили зниження ринку на 51,9%. Факторами, що сприяли цьому ведмежому ринку, були громадські заворушення через війну у В’єтнамі, скандал Ватергейт і висока інфляція через нафтове ембарго ОПЕК. Це падіння особливо актуальне сьогодні, враховуючи недавній сплеск інфляції та війни Росії з Україною і Ізраїлем-Хамасом.

Ці приклади демонструють частоту крахів ринків. Хоча ці події мають значення у моменті, вони дійсно трапляються приблизно раз на десятиліття.

Що ця історія каже нам про орієнтацію у волатильних ринках? В основному, що їх варто долати.

Як оцінити біль від краху ринку

Як визначити серйозність краху ринку? Це і вимірює «індекс болю» Каплана. Ця модель враховує як ступінь зниження, так і час, необхідний для повернення до попереднього рівня кумулятивної вартості.

Ось як це працює: індекс болю — це співвідношення площі між лінією кумулятивної вартості і лінією піку до відновлення, порівняно з цією площею для найгіршого краху з 1870 року. Тобто крах 1929 року/перша частина Великої депресії має індекс болю 100%, а інші крахи — у відсотках, що показують, наскільки вони були близькими до цього рівня.

Наприклад, уявімо, що ринок зазнав зниження на 22,8% під час Карибської кризи. Крах 1929 року спричинив зниження на 79%, що у 3,5 рази більше. Це вже суттєво, але враховуючи, що відновлення після цього дна тривало чотири з половиною роки, а після дна Карибської кризи — менше року, індекс болю показує, що перша частина Великої депресії була у 28,2 рази гіршою за спад під час Карибської кризи.

Таблиця нижче показує крахи ринків за останні 150 років, відсортовані за ступенем зниження і з їхнім індексом болю.

Як видно, спад у грудні 2021 року (через війну Росії з Україною, сильну інфляцію і дефіцит поставок) посідає 11-те місце у цьому списку. Порівнюючи цей крах із іншими, бачимо, що зниження на 28,5% за дев’ять місяців було більш болісним для ринку, ніж Карибська криза та кілька спадів кінця 1800 — початку 1900 років.

Крах у березні 2020 року через COVID був найменш болісним із 19 крахів, оскільки швидке відновлення наступило через чотири місяці. Хоча спад був різким і серйозним (зниження на 19,6% приблизно за місяць), ринок зрештою повернувся до попереднього рівня за цей короткий час.

Дослідіть, як виглядали ці 150 років крахів ринків для портфеля 60/40.

5 найсильніших крахів ринків за останні 150 років

Щоб краще оцінити вплив деяких найсильніших спадів за останні 150 років, розглянемо шлях $100 на початку кожного краху.

• Перша світова війна і грип. Після піку у червні 1911 року ринки почали падати через розпад конгломератів, таких як Standard Oil і American Tobacco, і найгірша частина цього спаду почалася з початком Першої світової війни у липні 1914 року. За кілька років ринок знизився до $49.04 і не відновлювався до післяспала пандемії грипу 1918 року.
• Крах 1929 року і Велика депресія. Якщо інвестувати $100 у ринок у час краху 1929 року, то до травня 1932 року їхня вартість знизилася до $21. Це сталося, коли економічний бум після Першої світової війни (що спричинив надмірну впевненість, перевитрати і надінфляцію цін) закінчився, і ринок потребував понад чотири роки для відновлення.
• Велика депресія і Друга світова війна. Відновлення після першої частини Великої депресії не тривало довго. Хоча ринок повернувся до рівня 1929 року до листопада 1936 року (наш інвестиційний капітал повернувся до $100 і навіть трохи підріс до $100.23), у лютому 1937 року він почав знижуватися знову. Це зниження було зумовлене змінами у фіскальній політиці президента Франкліна Рузвельта, включаючи скорочення резервів банків і податок на соціальне страхування, що ускладнило ситуацію через Другу світову війну. У березні 1938 року інвестиція впала до $52.49, а до лютого 1945 року відновилася до $104.88.
• Інфляція, В’єтнам і Ватергейт. У 1973 році країни ОПЕК запровадили нафтове ембарго проти США, що спричинило сильну інфляцію. На тлі політичної нестабільності через виведення військ із В’єтнаму і скандал Ватергейт, ринок знизився на 51,9%, що зменшило $100 до $48.13. Відновлення тривало понад дев’ять років.
• Втрачене десятиліття (крах дот-ком і глобальна фінансова криза). Крах дот-ком стався, коли переінвестовані ціни на інтернет і технології обвалилися, втративши майже всі попередні прибутки. $100 у серпні 2000 року знизилися до $52.76. Через сім років ринок майже повернувся до рівня ($95.25), але через обвал іпотечного бульбашки і збитки у цінних паперах, що забезпечують іпотечні кредити, він знизився до $46. Загалом цей 12-річний період включав зниження на 54%.

Загалом, ринок відновився після кризи 2008 року у травні 2013 року, але попереду чекали крах COVID і спад 2021 року.

За цей час трапилися й коротші, менш серйозні спади. Наприклад, паніка багатія, викликана спробою президента Теодора Рузвельта розбити великі компанії, або криза Barings Brothers, коли інвестиції банку у Аргентині зазнали краху через державний переворот у 1891 році.

Навіть з урахуванням цих коливань, $100, інвестовані на початку нового тисячоліття, станом на січень 2026 року коштували б понад $300. А якщо б їх інвестували ще у 1870 році, сьогодні вони б коштували $3,551,800.

Дізнайтеся більше про те, як ігнорувати шум під час волатильності ринку.

Уроки навігації волатильністю фондового ринку

Що ця історія каже нам про орієнтацію у волатильних ринках? В основному, що їх варто долати.

Ринок відновлювався після напруженого періоду 2022 року — так само, як і після зниження на 79% у початку 1930-х. І саме в цьому суть: крахи ринків завжди здаються страшними, але ніколи не можна бути впевненим у моменті, чи це просто корекція, чи наступна Велика депресія.

Проте, навіть якщо ви дивитеся у обличчя наступній Великій депресії, історія показує, що ринок зрештою відновлюється.

Але оскільки шлях до відновлення настільки невизначений, найкращий спосіб бути готовим — мати добре диверсифікований портфель, що відповідає вашому часовому горизонту і рівню ризику. Інвестори, які залишаються у ринку довгостроково, отримають нагороду, яка зробить турбулентність вартою.

Ця стаття містить дані та аналіз Пола Каплана, доктора філософії, CFA, колишнього директора досліджень Morningstar Canada.

Джерело даних — журналістка Белла Альбрехт та редакційний менеджер Лорен Солберг також брали участь у підготовці цієї статті.