Продавати у травні? Не піддавайтеся сезонним торговим тенденціям

Це важкий час, якщо ви вірите у дотримання історичних сезонних індикаторів для фондового ринку. З 1950 року квітень є другим за прибутковістю місяцем для S & P 500 (з середнім зростанням 1,5%), і найкращим місяцем для індексу Dow Industrials (з середнім зростанням 1,8%), згідно з “Stock Trader’s Almanac”. Цього року цього не сталося. Залишився один день до кінця місяця, і S & P 500 знизився приблизно на 1% у квітні, а Dow Industrials — на 3,5%. Інші сезонні барометри не були особливо оптимістичними. Січень був зростаючим місяцем, що є історично оптимістичним знаком, але лютий і березень були місяцями спаду, як і перший квартал. І один із найпопулярніших сезонних індикаторів — “Найкращі шість місяців”, що тривають з листопада до кінця квітня, — також є негативним. S & P 500 на 2,5% нижчий за свій закриття наприкінці жовтня минулого року. Що відбувається? І чи варто торгувати за сезонними індикаторами?

Завершення “Найкращих шести місяців” дійсно вражає, коли дивитися на прибутки. У торгівлі акціями багато шуму і випадковості, і часто дуже важко знайти сигнал у цьому шумі. Але є помітна різниця приблизно у 6% у середньорічних доходах між інвестуванням у Dow Industrials з листопада по квітень і з травня по жовтень.

Найкращі/найгірші шість місяців для Dow Industrials (1950–сьогодні)
Листопад 1 — квітень 30: зростання 7,4%
Травень 1 — жовтень 31: зростання 0,8%
Джерело: “Stock Trader’s Almanac”

Використовуючи той самий період для S & P 500, головний стратег Carson Group Райан Детрік зазначає, що листопад-квітень також є найсильнішими шістьма місяцями для цього індексу.

Найкращі/найгірші шість місяців для S & P 500 (1950–сьогодні)
Листопад 1 — квітень 30: зростання 7,1%
Травень 1 — жовтень 31: зростання 1,8%
Джерело: Райан Детрік, Carson Group

Що пояснює ефект “Найкращих шести місяців”? Чому так відбувається? Чому ринок зазвичай вищий з листопада по квітень? Ось цікава підказка: це не лише в США. Ця модель глобальна. Одне академічне дослідження показало, що ця модель справджується у 36 з 37 розвинених і нових ринків, і особливо сильно в Європі. Але чому? Ті самі автори розглядали кілька можливих пояснень, але дійшли висновку, що “жодне з них не пояснює загадку переконливо”. Інше дослідження вважало, що це продукт “циклу оптимізму”, коли інвестори просто дивляться вперед на кінець року з надмірно оптимістичними очікуваннями, але цей оптимізм стає важким для підтримки з прогресом нового року.

Більш цікаве пояснення походить від дослідження, яке вивчало вплив коротших днів на поведінку інвесторів. У статті “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle” кілька академіків припустили, що цей феномен пов’язаний із сезонним афективним розладом (SAD).

Що таке SAD і як він пов’язаний із доходами на фондовому ринку? Автори стверджують, що доходи на акціях залежать від кількості світлового дня, і коротші дні змушують багатьох ставати більш обережними у ризиках. Це спричиняє менше спекулятивних операцій і менше помилок.

Коли “Найкращі шість місяців” руйнуються
З урахуванням сильного сезонного патерну, що трапляється, коли цей патерн руйнується, як це сталося цього року (і Dow, і S & P знизилися у періоді листопад–квітень). Історики фондового ринку зауважили, що у періоди, коли “Найкращі шість місяців” були негативними, ринок зазвичай зазнавав труднощів.

“Коли ринок не зростає під час бичачого сезону, інші сили є сильнішими, і коли цей сезон закінчується, ці сили можуть справді взяти верх,” — сказав Джеффрі Гірш, редактор “Stock Trader’s Almanac”, у недавньому повідомленні підписникам.

Гірш зазначив, що з 1950 року було 16 років, коли Dow Industrials був негативним у періоді листопад–квітень (останній раз у 2020 і 2022 роках), і у 14 з цих 16 років починалися або продовжувалися медведжії.

“Лише у 2009 і 2020 роках медведжії вже закінчилися,” — сказав Гірш.

Чи варто торгувати за сезонними індикаторами?
Яка б причина не була, і яка б не була історична модель, головне питання — чи варто цим торгувати? Відповідь, ймовірно, ні.

Одна з причин — популярна фраза “Продай у травні і йди геть” може бути дещо перебільшеною. Детрік зазначає, що травень був зростаючим у дев’яти з останніх десяти років. Можливо, варто перейти до “продай у червні”?

Період з червня по листопад також дає низький рівень доходу — 2,7% з 1950 року, зазначає Детрік.

Урок тут: якщо хочете торгувати за сезонними моделями — будь ласка, але ви навряд чи перевищите ринок у довгостроковій перспективі.

Після 35 років досвіду роботи на ринках я переконаний: купуй і тримай — краще будь-якого таймінгу ринку. Майте план, розумійте, скільки ризику можете собі дозволити і при цьому спокійно спати вночі, і дотримуйтеся його.

Одна проста причина, чому я не підтримую таймінг ринку — найвигідніші дні на ринку трапляються лише кілька разів на рік, і ніхто не знає, коли саме вони стануться.

У своїй книзі “Замовкни і продовжуй говорити: уроки життя і інвестування з Нью-Йоркської фондової біржі” я показую просте дослідження Dimensional Funds, яке ілюструє зростання $1,000, інвестованих у S & P 500 у 1970–2019 роках.

Гіпотетичне зростання $1,000, інвестованих у S & P 500 у 1970 році (до серпня 2019)
Загальний дохід: $138,908
Вилучено 5 найкращих днів: $90,171
Вилучено 15 найкращих днів: $52,246
Вилучено 25 найкращих днів: $32,763
Джерело: Dimensional Funds

Ці цифри вражають. Вилучивши 5 найкращих днів за ці 50 років, ваша прибутковість зменшиться на 35%, і ще менше, якщо ви не були на ринку у 15 і 25 найкращих днях. І пам’ятайте: ви не знаєте, коли ці найкращі дні стануться.

Якщо ця логіка вас не вразила, запитайте себе: що б ви зробили з цими грошима, якщо б вивели їх наприкінці квітня? Вкласти у казначейські біллі? Це було б програшною стратегією, каже мені Ларрі Сведрое, колишній керівник досліджень у Buckingham Strategic Wealth.

Сведрое погоджується, що доходи S & P у періоді з травня по жовтень були гіршими, але навіть ці гірші доходи перевищували прибутковість казначейських біллів у середньому.

Загалом, каже Сведрое, інвестори “чітко краще залишатися інвестованими, навіть не враховуючи податки”.