Що таке маржинальний викриття? Глибокий аналіз короткострокової кризи та шляхів її подолання

У фінансових ринках інвестори стикаються з ризиками, що походять не лише від погіршення фундаментальних показників, а й від прихованих небезпек ринкової ліквідності — короткого зжиму (軋空). Це явище здається потенційно вигідним, але приховує великі ризики. Багато короткострокових інвесторів через незнання сили короткого зжиму зазнають значних збитків або змушені виходити з позицій із великими втратами. Що таке короткий зжим і як з ним боротися?

Суть короткого зжиму: ланцюгова реакція через примусове закриття коротких позицій

Короткий зжим (Short Squeeze) — це ситуація, коли ціна акції або іншого фінансового активу швидко зростає, змушуючи інвесторів, що відкрили короткі позиції, через недостатність маржі купувати активи за високою ціною для закриття позицій. Простими словами — це примусове закриття коротких позицій.

Три способи відкриття коротких позицій

Щоб зрозуміти силу короткого зжиму, потрібно знати, як саме інвестори відкривають короткі позиції:

1. Позичання акцій у брокера для короткого продажу
Інвестор позичає акції у довгострокових власників, сплачуючи відсотки, і продає їх. При падінні ціни він купує назад для закриття позиції, отримуючи прибуток. Ризик у тому, що при зростанні ціни доведеться купувати за вищою ціною, а також зростає відсоткова ставка і ризик примусового закриття.

2. Використання ф’ючерсів для протилежної торгівлі
Інвестор відкриває коротку позицію через ф’ючерсні контракти, забезпечуючися маржею. Це дає можливість використовувати леверидж, але вимагає періодичного оновлення контрактів. При несподіваному зростанні ціни маржа може бути запитана до поповнення.

3. Використання CFD (контрактів на різницю)
Це деривативна торгівля, де інвестор сам контролює леверидж. На відміну від позичання акцій, CFD не мають примусового закриття позицій, але вимагають обережності з маржею.

Який би спосіб не обрав інвестор, при постійному зростанні ціни він стикається з однією проблемою: недостатністю маржі, що веде до примусового закриття позицій. Це викликає масове купівлю коротких позицій, що ще більше підвищує ціну — виникає порочне коло. Це і є механізм короткого зжиму.

Чому виникає ситуація короткого зжиму? Розуміння логіки дій

Короткий зжим не з’являється випадково. Зазвичай для його виникнення потрібно два умови: високий рівень коротких позицій + зростання інтересу ринку.

Специфічні випадки активного керування коротким зжимом

Історія GME (GameStop) — інвестори-роздрібні проти Уолл-стріт

У 2020 році під час пандемії канадський підприємець Райан Коен активно купує акції GME і входить до ради директорів, прагнучи відновити цей магазин іграшок. Новина піднімає ціну з однозначних значень до майже 20 доларів.

Проте великі інституційні інвестори вважають GME переоціненим і починають масове коротке продажі, позичаєчи акції, що у деяких випадках досягає 140% від обсягу акцій — дуже небезпечний сигнал.

Перелом настає, коли на Reddit з’являється форум WS B (Wall Street Bets), де роздрібні інвестори, згадуючи дитячі часи, починають масово купувати GME, протистоячи коротким продавцям. 13 січня 2021 року ціна зросла на 50% за день до 30 доларів. За два тижні вона досягла 483 доларів — зростання у 16 разів.

Через недостатність маржі багато коротких позицій були закриті брокерами, і за оцінками, збитки коротких продавців склали понад 5 мільярдів доларів. Після цього ціна швидко впала більш ніж на 80% за тиждень.

Після цієї події інвестиції переключилися на компанії з високим рівнем коротких позицій, наприклад AMC або Blackberry, і ціна там також різко зростала і падала.

Випадок природного короткого зжиму через фундаментальні зміни

Tesla — шлях до лідерства у електромобілях

На відміну від штучного зжиму GME, Tesla демонструє, як зміна фундаментальних показників може викликати короткий зжим.

Після приходу Ілона Маска компанія почала випускати нові моделі, але довгий час продажі були низькими, і компанія зазнавала збитків, що зробило її об’єктом масового короткого продажу. Величина коротких позицій була однією з найбільших у ринку.

У 2020 році Tesla вперше отримала прибуток за рік, а завод у Шанхаї почав приносити дохід. Ціна почала стрімко зростати: за півроку — з 350 до 2318 доларів, майже у 6,6 разів. Після розбиття акцій 1 до 5 ціна знову піднялася понад 1000 доларів. За два роки ціна зросла майже у 20 разів, і багато коротких продавців зазнали великих збитків. Це класичний приклад фундаментально обґрунтованого зростання цін, що також стимулювалося політикою глобального QE у 2020 році.

Умови виникнення короткого зжиму

Обидва випадки вказують на спільну причину: надмірна кількість коротких позицій, що зменшує ліквідність ринку. Якщо рівень коротких позицій перевищує 50% від обігових акцій, будь-яке зростання може викликати ланцюгову реакцію і перетворитися на масштабний короткий зжим.

Як діяти при короткому зжиму?

Якщо ви вже відкрили коротку позицію і раптом ринок починає зжимати, що робити для захисту?

Два основні стратегії реагування на короткий зжим

Стратегія 1: Обережне закриття позицій при високому рівні коротких

Якщо рівень коротких позицій перевищує 50% від обігових акцій, навіть при слабкому тренді слід раніше закривати позицію. Це зменшить ризики.

Можна використовувати індекс RSI (відносний показник сили):

• RSI 20–50 — переважає продавець, можна залишатися у коротких
• RSI 50–80 — переважає покупець, ризик зростає
• RSI нижче 20 — перепроданість, можливий розворот, потрібно закривати позицію

Якщо RSI опустився нижче 20, це сигнал, що ринок у зоні перепроданості і можливий розворот. Тримати коротку позицію у такій ситуації — ризиковано.

Стратегія 2: Для тих, хто хоче брати участь у короткому зжиму

Якщо ви плануєте купувати активи для участі у зжиму, слід постійно слідкувати за рівнем коротких позицій. Якщо вони зростають — можна купувати, але при початку масового закриття коротких позицій потрібно швидко виходити, щоб не втратити.

Зазвичай учасники зжиму купують, щоб закрити свої короткі позиції, а не через фундаментальні перспективи компанії. Після завершення зжиму ці покупці швидко виходять, і ціна повертається до реальної вартості.

Як уникнути ризиків короткого зжиму при торгівлі?

Оскільки умови для зжиму — високий рівень коротких позицій і зростаюча увага ринку, слід обирати для короткого продажу активи з низьким рівнем коротких позицій.

Вибір правильних активів

Обирайте індекси або великі компанії з високою ліквідністю

Наприклад, індекси S&P 500 або Nasdaq мають величезний обсяг торгів і низький рівень коротких позицій, тому ризик короткого зжиму мінімальний.

Вибір торгових інструментів

Краще використовувати CFD, ніж позичати акції

CFD дозволяють контролювати леверидж і не мають ризику примусового закриття позицій через короткий зжим. Це робить торгівлю більш безпечною.

Стратегії хеджування

Комбінуйте довгі і короткі позиції

Наприклад, купуйте акції для зростання і одночасно відкривайте короткі позиції на індекси для хеджування. Це зменшить систематичний ризик і дозволить отримувати прибуток у будь-якому сценарії.

Вибір моменту для торгівлі

У низькотрендовому ринку краще чекати відновлення і входити у короткі позиції вже після корекції, щоб уникнути ризиків у момент пікових коротких зжимів.

Висновок: ризик короткого зжиму завжди існує

Короткий зжим — один із найнебезпечніших ризиків у торгівлі на коротких позиціях. Його суть у тому, що потенційний прибуток обмежений, а збитки — необмежені. Тому важливо постійно слідкувати за рівнем коротких позицій і швидко реагувати на зміни.

Знання механізмів короткого зжиму і застосування превентивних стратегій допоможе не лише отримувати прибуток, а й уникнути руйнівних втрат. Вчасне управління ризиками і рішуче закриття позицій — запорука виживання у складних ринкових умовах.