Що означає короткий продаж? Аналіз формування та реагування на ринкову ситуацію з короткими позиціями з точки зору ринкових ігор

Що насправді означає “зжати в щілину”? Цей термін у фінансовому ринку позначає явище, що поєднує у собі і ризики, і можливості. Простими словами, “зжати в щілину” означає ситуацію, коли ціна акцій або активів, що були продані в коротку позицію, зростає, і короткі продавці змушені закривати свої позиції за більш високою ціною, що ще більше підвищує ціну активу через ланцюгову реакцію викупу.

Справжнє значення “зжати в щілину”: кошмар для коротких продавців і бенкет для ринку

Щоб по-справжньому зрозуміти, що таке “зжати в щілину”, потрібно спершу розібратися з сутністю гри на короткому продажі. Короткий продаж — це не традиційна стратегія купівлі та утримання активів, а протилежна операція — передбачення падіння ціни активу з метою отримання прибутку на різниці.

Логіка короткого продажу здається простою: позичаєш акції у брокера, продаєш їх, очікуючи падіння ціни, а потім купуєш назад за нижчою ціною і повертаєш позичені акції, отримуючи різницю. Однак у цій стратегії є один критичний недолік — теоретично збитки безмежні. Якщо ціна зростає, а не падає, короткий продавець зазнає не лише збитків, а й може опинитися у пастці “зжати в щілину”.

Суть “зжати в щілину” полягає у цьому циклі примусового закриття позицій. Коли обсяг коротких позицій надто високий і увага ринку зростає, будь-яке підвищення ціни викликає ланцюгову реакцію. Короткі продавці, щоб обмежити збитки, змушені купувати акції для закриття позицій, що ще більше підвищує ціну. Це змушує ще більше коротких продавців закривати свої позиції, створюючи самопідсилюючу хвилю зростання — так званий “вихор” підвищення цін. Це і є справжнє значення “зжати в щілину” — гру між учасниками ринку, що перетворюється у колективне “задушення” коротких продавців.

Як формується “зжати в щілину”: від пасивних до активних сил ринку

Це явище не виникає з нічого. Його формування зазвичай проходить через два різні шляхи.

Перший — це природна зміна фундаментальних показників. Коли стан компанії раптово покращується або змінюється сприйняття ринку, починає активно входити покупецький попит, і ціна зростає. У такій ситуації короткі продавці стикаються з реальними проблемами у своїх прогнозах, і їхні збитки відображають неправильну оцінку майбутнього компанії.

Другий — організоване маніпулювання ринком. Коли певні інвестиційні фонди або організації виявляють високий рівень коротких позицій, вони можуть навмисно піднімати ціну, щоб змусити коротких продавців закрити свої позиції. У цьому випадку “зжати в щілину” стає ретельно спланованою “полюванням”.

Ключовим індикатором ризику “зжати в щілину” є частка коротких позицій у загальному обсязі акцій. Якщо короткі позиції перевищують 50% від обігу, ринок потрапляє у зону високого ризику. Навіть якщо фундаментальні показники компанії не покращуються, будь-які чутки про позитивні новини можуть викликати лавиноподібне закриття позицій.

Класичні кейси: історії “зжати в щілину” GME і Tesla

Події навколо GameStop (GME) у 2020–2021 роках — один із найяскравіших сучасних прикладів “зжати в щілину”.

GME — це колись роздрібний продавець ігрових приставок, що зазнав постійних збитків через перехід індустрії у цифровий формат. Величезні інвестиційні фонди ставилися до його перспектив песимістично і активно відкривали короткі позиції. Обсяг коротких позицій досягав понад 140% від обігу — тобто більше, ніж фактичний обсяг акцій у вільному обігу.

Однак у вересні 2020 року ситуація змінилася, коли канадський підприємець Райан Коен почав активно купувати акції і увійшов до ради директорів. У цей момент у спільноті Reddit — у підрозділі Wall Street Bets — з’явилася ідея об’єднати зусилля проти великих інвесторів. Вони вважали GME символом їхнього колективного опору і викликом монополії Уолл-стріт.

Результат був приголомшливим: за два тижні ціна зросла з 30 до 483 доларів. Короткі продавці, не маючи достатніх гарантій і маржі, були змушені закривати позиції, зазнавши збитків понад 5 мільярдів доларів. Після цього “зжати в щілину” закінчилося — ціна швидко впала більш ніж на 80%, і ті, хто намагався купити дорого, зазнали значних втрат.

На відміну від маніпулятивного “зжати в щілину” GME, історія Tesla — приклад реального фундаментального зростання. Компанія довго зазнавала збитків, але її перспективи у ринку електромобілів були високими. Масивні короткі позиції з боку інвесторів, що очікували провалу, почали зменшуватися після того, як Tesla вийшла на прибутковість у 2020 році, а запуск фабрики у Шанхаї додав оптимізму.

Ціна почала стрімко зростати: за півроку вона збільшилася майже у 6 разів — з 350 до 2318 доларів, а потім відбувся розподіл акцій (1 до 5). У наступному році ціна піднялася понад тисячу доларів, досягнувши максимуму у 1243 долари. У цьому процесі короткі продавці зазнали значних збитків. На відміну від GME, зростання Tesla було обґрунтоване реальними показниками, і після “зжати в щілину” ціна не повернулася до попередніх рівнів.

Обидва кейси ілюструють дві сутності “зжати в щілину”: одна — штучне створення ілюзії буму через маніпуляції, інша — реальне зростання через покращення фундаментальних показників. Важливо вміти розпізнавати тип “зжати в щілину” для прийняття правильних інвестиційних рішень.

Практичні стратегії протидії “зжати в щілину”

Для інвесторів, що займаються короткими позиціями, “зжати в щілину” — найбільший ризик. Щоб захистити себе і навіть отримати прибуток у таких умовах, потрібно системне управління ризиками.

Перш за все — сформувати стратегію стоп-лоссів. Коли частка коротких позицій перевищує 50% обсягу акцій, навіть за технічними ознаками слабкості слід заздалегідь закривати позиції, щоб зафіксувати прибуток або мінімізувати збитки. У таких високоризикових ситуаціях важливо зберегти капітал — це головна мета.

По-друге — використовувати технічні індикатори. RSI (індекс відносної сили) — важливий інструмент для визначення перекупленості або перепроданості ринку. Коли RSI падає нижче 20, ринок потрапляє у стан перепроданості, і ймовірність розвороту зростає. У цей момент короткі продавці мають бути особливо обережними і швидко виходити з позицій. Навпаки, коли RSI коливається між 50 і 80, переважає бічна або бичача тенденція, і короткі продажі тут не рекомендуються.

Для тих, хто прагне отримати прибуток із “зжати в щілину”, потрібно вміти моніторити зміни у обсязі коротких позицій. Якщо вони зростають — це сигнал, що тиск на закриття позицій ще не вичерпаний, і можна тримати позицію. Якщо ж обсяг починає зменшуватися — це ознака, що “зжати в щілину” може закінчитися, і настав час фіксувати прибуток, оскільки ціна швидко повернеться до рівня, що відповідає фундаментальним показникам.

Стратегії диверсифікації для уникнення ризиків “зжати в щілину”

Замість пасивного реагування краще зменшити ризики через диверсифікацію портфеля. Для початківців у коротких продажах рекомендується не позичати акції для короткого продажу — це може призвести до примусового закриття позицій. Замість цього більш безпечним є використання CFD (контрактів на різницю), що дозволяє регулювати рівень кредитного плеча і зменшити ризики.

Крім того, важливо балансувати портфель за різними активами. Наприклад, одна стратегія — поєднувати довгі позиції у компаніях з хорошими фундаментальними показниками і короткі у індексах або великих капіталізаційних акціях. Якщо зростання окремих акцій перевищує падіння ринку, або падіння менше, ніж ринок у цілому, це забезпечує позитивний результат. Такий підхід допомагає уникнути ризиків, пов’язаних із “зжати в щілину”.

При виборі об’єктів для коротких продажів слід віддавати перевагу індексам або акціям з високою ліквідністю та широкою базою учасників. Це зменшує ймовірність надмірної концентрації коротких позицій і ризику “зжати в щілину”.

Нарешті, короткі продажі слід здійснювати у бічних або медвежих ринкових умовах. Після 2022 року світова економіка зазнала багатьох викликів: підвищення ставок, геополітична напруга, інфляція — все це створює короткострокові можливості для коротких позицій. Однак важливо аналізувати ситуацію і розрізняти тимчасові коливання від трендів, щоб входити у ринок лише за умовами з високою ймовірністю успіху.

“Зжати в щілину” нагадує нам, що найбільші ризики на фінансових ринках виникають через когнітивні упередження. Іноземні інституційні інвестори і роздрібні трейдери з Reddit — всі вони стикалися з важкими втратами через цю пастку. Залишатися скромним, поважати ринок і приймати рішення на основі науки — це ключ до виживання у цій безперервній грі.